国事聚焦
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【中共中央、国务院印发《交通强国建设纲要》】近日，中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》， 提出强化西部地区补短板，推进东北地区提质改造，推动中部地区大通道大枢纽建设，加速东部地区优化升级，形成区域交通协调发展新格局。
02
【最新金融中心指数发布，沪京深跻身全球十大金融中心】9月19日第26期全球金融中心指数报告（GFCI 26）在伦敦和深圳同时发布。本期全球金融中心指数共有104个金融中心进入榜单。全球前十大金融中心排名依次为：纽约、伦敦、香港、新加坡、上海、东京、北京、迪拜、深圳、悉尼。目前，中国内地已有三座城市进入全球金融中心指数排行榜前十。
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【三部委发布煤炭采选业等5个行业清洁生产评价指标体系】为贯彻落实《中华人民共和国清洁生产促进法》（2012年），建立健全系统规范的清洁生产技术指标体系，指导和推动企业实施清洁生产，国家发展改革委、生态环境部、工业和信息化部共同制定了《煤炭采选业清洁生产评价指标体系》、《硫酸锌行业清洁生产评价指标体系》、《锌冶炼业清洁生产评价指标体系》、《污水处理及其再生利用行业清洁生产评价指标体系》、《肥料制造业（磷肥）清洁生产评价指标体系》等5个行业清洁生产评价指标体系。
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【医养保险发展有望迎来“加速度”】9月11日召开的国务院常务会议部署深入推进医养结合发展，提出发展医养保险，增加老年人可选择的商业保险品种，加快推进长期护理保险试点。“对于保险公司来说，‘保险 医养’不仅是保险业服务健康中国战略的产业链条延伸，更是有效满足了市场需求，有利于提升公司服务水平，助力险企转型升级。”业内人士分析称。
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【一线城市养老产业升温，分析称未来国内养老市场潜在空间或超5000亿】有券商分析认为，未来国内养老市场潜在空间或可超过5000亿元。据悉，今年以来，我国陆续出台了多项利好政策促进国内养老产业发展。北京匀丰资产管理有限公司基金经理李想表示，目前养老市场比较紧缺的产业主要是康复企业。光大证券分析师表示，目前国内养老模式仍以居家养老为主，该模式对上门医疗、家政和康复服务等人员及配套设施的需求数量较大。
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【政策利好逐步落地，A股公司回购家数同比翻番】同花顺统计数据显示，今年以来截至9月18日，按照公告日期计算，已有303家上市公司完成股份回购，而去年同期，仅有104家上市公司完成股份回购，同比增长191.35%。国信证券高级研究员张立超表示，未来，伴随着中国经济进入由高速增长转向高质量发展的新阶段，新旧动能转换继续加速推进，这将推动A股市场进入“大回购时代”。
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【服务业发展正酝酿全方位支持政策】服务业的发展离不开服务贸易的快速增长，尤其是高技术服务进出口的推动。记者从商务部了解到，目前服务贸易领域的五大关键目录已经修订完成，将在人工智能、大数据、物联网等新技术领域给予更多支持。另外，在服务业产业结构优化和区域协调发展方面还将有更多政策有望于近期落地。
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【深圳规范产业用房租赁市场新规发布】为进一步降低企业用房成本，严控产业用房租金过快上涨，深圳9月18日正式发布关于规范产业用房租赁市场稳定租赁价格的若干措施（试行）》，10月1日起施行。《若干措施》从加大供应力度、加强行业监管等六个方面提出了20条具体措施。对当前产业用房租赁市场上存在的代收代缴水电费牟利、虚增公摊面积、收取高额物业服务费、随意转租分租等增加承租人用房成本的违法违规行为提出了明确的监管措施。
世界风云
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英国央行：预计通胀将在2019年剩余时间内保持在2%目标以下，主要由于能源价格上涨。如果脱欧不确定性持续存在，通胀可能将走弱。如果英国顺利脱欧，很可能意味着加息。
02
美国总统特朗普表示美联储应降息更多次，因其他央行也降息。美联储主席鲍威尔的职务是安全的。鲍威尔不知道怎么玩这盘游戏。
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日本央行行长黑田东彦：比起以往的利率评估，央行现在更加迫切地需要宽松政策。上调销售税预计不会对经济造成重大影响，目前政策框架不需要做重大调整。日本央行准备好采取各种政策。负利率是宽松的工具之一。如果需要采取更多的措施，将关注副作用。
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欧洲央行执委科尔：我们一直在货币政策和财政政策之间的界限附近冒险，但我们有保障措施。财政政策需要为货币政策减压。
大行研报
1
华泰证券：美联储研究扩表抑制全球负利率扩散美联储研究扩表抑制全球负利率扩散
鲍威尔在9月议息会议中明确表示负利率不是美联储工具箱中的首选，换句话说鲍威尔实际上是不想要美国走向负利率。但是在不扩表的情形下，如果贸易摩擦加剧，全球经济进一步下行，那么最终美国会向负利率发展。我们认为，在负利率时代渐行渐近的大背景下，美联储可能是全球第一个国家站出来抵抗负利率的趋势，大概率会进行扩表来抑制全球负利率的蔓延。那么美联储扩表的操作是否会有效？我们认为，如果美国的财政政策能在货币政策的配合下走向积极，财政政策发力进行结构调整，生产要素发挥作用，那么就能够有效延缓利率的下行。
鹰派降息下反映的是美联储对于未来政策路径的分歧较大
我们认为，9月议息会议虽然进行了降息操作，但是传递出的信息较为鹰派。其一、鲍威尔强调经济增长稳健，“适度”的政策行动应该足以维持美国经济增长。鲍威尔为必要时“更多次降息”的可能性留有余地，但强调这并非官员预期的情形。其二、美联储调升了对于今年的GDP预测，由此前的2.1%升至2.2%。点阵图中值显示官员认为今年剩余时间和明年将不再降息，基准利率稳定在1.9%，并保持到2020年底不变，2021年将升到2.1%，2022年升到2.4%。会议声明公布后，美股先跌后涨，美元指数上涨0.3%，在98.6附近震荡，十年期美国国债收益率上行4BP至1.8%。
公司缴税 国债结算导致货币市场出现“钱荒”，但实质是系统流动性不足
9月17日美国货币市场出现了“钱荒”，隔夜回购利率曾一度大涨到10%，约为上周的四倍。有效联邦基金利率升至2.3%，突破目标区间的上限。纽约联储进行了十年来首次隔夜回购操作，美联储也决定自9月19日起将超额准备金利率下调30个基点至1.8%，并将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，以增强对利率的有效控制。往常隔夜回购利率飙升可能出现的时间点是在季末或者月末，但是这次是发生在月中，我们认为主要原因如下：1）9月16日是公司缴税截止日期；2）上周发行的美国国债结算在9月16日；3）投资者在上周债市大幅下跌过程中将债券卖回给交易商。
“被捆绑”的美联储：财政政策和贸易摩擦的双重“绑架”
我们认为，在财政政策和贸易摩擦的双重“绑架”下，美联储会被倒逼放松货币政策。当前美国财政赤字不断扩大，为了弥补财政亏空，政府只能依靠不断发债。关键的问题在于市场没有足够的流动性来满足发债的需求，如若流动性不足，将导致利率快速上行。所以在财政发力的同时其实是会倒逼美联储释放更多的流动性。另外，鲍威尔曾表示将贸易政策不确定性纳入货币政策框架是新挑战。我们认为，贸易摩擦将加大经济下行风险，打开进一步降息窗口。而货币政策的进一步宽松又为特朗普更激进的贸易立场腾挪了空间。我们预计，今年可能还有一次降息，大概率在12月。
重温3月议息会议声明，现已接近联储即将扩表的临界点
3月议息会议在关于资产负债表的声明中曾提及：缩表结束后，美联储可能会在一段时间内保持SOMA公开市场操作账户的规模不变。当委员会认为资产负债表规模已经缩减到，SOMA账户的证券量仅保留能够维持货币政策有效性时，委员会将增加其证券持有量，以跟上非准备金部分的增长，并维持系统适当的准备金水平。而此次鲍威尔讲话暗示美联储可能很快会恢复扩表，鲍威尔表示：“目前存在真正的不确定性，我们当然有可能需要比想象的更早恢复资产负债表的自然扩大。”我们认为，现已接近美联储此前提到的临界点，美联储可能扩表在即。
风险提示：美联储货币政策宽松不及市场预期，贸易摩擦事态升级或反复冲击市场风险偏好。
2
国信证券：优势地产股或已具备长期配置价值行业动态跟踪
八月以来楼市热度略有降温，根据中国指数研究院数据，2019年8月，一线城市新房成交面积同比下降12%，环比下降9%；二手房成交面积同比上升1%，环比下降5%；部分二线热门城市新房成交环比亦出现不同程度回落，楼市热度略有降温。此外，百城土地市场略有降温，土地溢价率略有下滑。2019年一季度宏观杠杆率再创新高以及部分热点城市楼市出现过热征兆之后，4月中央政治局会议重提“坚持结构性去杠杆”、重提“房住不炒”，5月份之后，房企融资环境逐步收紧，至今，监管层对房企融资方面趋严明显，政策保持趋紧态势。
公司动态跟踪
2019年1-8月，TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TOP30房企销售金额分别同比上升2.2%、6.0%、8.4%、13.0%、12.7%。一些第二梯队龙头房企受益于布局城市楼市回暖，表现优异。
板块表现及估值变化
自9月策略发布至今，申万房地产指数涨幅0.3%，跑赢沪深300达1.9个百分点，在28个行业中排第1名。根据已披露的主流卖方研究机构对SW房地产板块57只地产股的2019年wind一致预期，截至9月18日，板块动态PE为7.3倍，比2018年10月18日的底部估值水平（6.9倍动态PE）高6%。
投资建议及行业评级
目前市场一致预期认为：随着“全面降准”等利好不断出台，大盘有望展开“长牛”行情。我们认为，板块动态PE已处在近几年的次低位，若市场预期的大盘上涨能够兑现，“低估值 双增长（已披露的合同销售额及归母净利润预测值双双显著增长）”的优势地产股或已具备长期配置价值，有望随着大盘的上涨而取得绝对收益。
风险：市场的风险及研究框架的风险。
参差多态
刘强东"拼了"！要跟拼多多"拼刺刀"
来源：中国基金报
记者：安曼
年轻的拼多多只花了3年的时间就走到了与阿里、京东并肩的位置，而阿里和京东花了10多年才走到今天的位置。
在消费者的眼中，在阿里上实现“天下没有难做的生意”，“上京东，用点好的”,去拼多多上买点地摊货……
在拼多多的用户突破2亿的时候，阿里和京东都意识到，买地摊货的用户实在太重要。
2018年上半年，淘宝推出了一款名为“淘宝特价版”的APP，直接对标拼多多。
同年3月，京东推出类似拼团的“京东拼购”，并开放独立招商入驻。
9月19日，经过一年的测试，京东拼购APP全新上线，并更名为“京喜”。
京东版“拼多多”上线 真的优惠吗？
9月19日，京东拼购App和小程序更名为“京喜”，并正式开业。目前，京喜iOS版已上线。
据京喜的入驻商家透露，京东为了推广这个app的下载量，出了20%返利，最高30元的活动。
为此，基金君特意进去仔细比了一下价格：
同样品牌的睡衣，京喜原价是29.8，拼多多是28元，但是京喜返现5.96元之后，价格明显比拼多多便宜了不少。
但是，京喜上并不是所有的东西都比拼多多便宜哦~~~
例如，基金君爱吃的火鸡面。
明显，同样品牌之下，5包火鸡面，拼多多一共只要12.22元，而京喜在返现5.22元之后仍然要近20元。
所以羊毛们，一定要认真比对哦~~~~~
微信开放一级入口给“京喜”
优惠不是最重要，最重要的是——微信将开放一级入口资源——给“京喜”！！！
也就是说，10月1日以后，点击“购物”就可以直接进入“京喜”了！！！
此前，京东零售集团轮值CEO徐雷在第二季度财报电话会议上透露，京东将在10月1日前后升级与腾讯合作的微信一级入口的资源，打造一个针对微信生态，尤其是女性和低线市场的新模式。
他表示，京东将会采用“低扣点”的方式吸引商家的参与和更丰富的商品，去满足低线城市消费者的需求。
微信的最爱是“京东”?
在腾讯入股拼多多之前，最爱的就是“京东”。
2014年，腾讯入股京东，把京东作为首选的电商合作伙伴，同时，京东还获得了梦寐以求的微信排他性的一级电商入口，并获得手机QQ入口，期限为5年。
此前，京东CFO黄宣德，在京东财报分析会上透露，京东25%的新用户来自微信。
也就是说，有了这个一级入口，京东才有了与阿里一争高下的资本。
虽然拼多多的创始人黄铮公开表示，不认为微信支持了拼多多，而是拼多多利用了微信的规则。而且在拼多多的每份财报中，均特意强调高速增长的活跃用户数据只统计了拼多多APP，对于微信则鲜有提及。
但是心里不想，身体却是诚实的。
2016年，腾讯入股拼多多之后，短短三年里，拼多多能够轻松获客超3亿，跟拼多多的“诱导分享”团购是分不开的。
虽然号称被腾讯“封杀了1000次”，但是被腾讯入股了18.5%的拼多多仍然总是能“网开一面”，让它的拼购链接总是能在各大微信群里传播，用户也因此几何式地暴涨。
在业内人士看来，腾讯一直不肯放手“电商业务”。入股京东是投资传统电商，入股拼多多则是看重它的社交电商的属性。
如今，京东也要转型做社交电商。对于腾讯而言，手心手背都是肉，怎么办呢？
明眼的网友表示，今年感觉腾讯扶持京东特别明显。
在现在已有的九宫格里面，京东购物的位置也明显比拼多多要优越很多。
难怪网友戏称，微信对京东是“真爱”。
京东下沉 是鲇鱼还是鳄鱼？
发誓要让一二线白骨精享受品质生活的京东为什么要转攻下沉市场？
根据QuestMobile发布的《下沉市场报告》显示，截至2019年3月底，移动互联网三线及以下城市的用户规模达6.18亿。
也就是说拥有10亿用户的微信，60%的用户都在三线及以下的城市。
美国投资公司Infusive Asset Management分析师黄炎也曾表示，“中国的三线以下城市和地区有70%的人口，代表了未来十年五亿潜在的新兴资产阶级的消费能力增长。这块市场可以说是兵家必争之地。”
京东财报显示，得益于拼购业务的快速发展，今年二季度京东的活跃用户数量环比大增1080万，在过去12个月里年活跃用户数量达3.213亿。
同时，今年的京东618数据显示，京东拼购3-6线城市下单用户数同比增长106%，通过拼购带来的京东全站新用户数同比增长超过3倍。京东拼购在下沉市场释放出令人惊喜的拉新力，也成为京东发力社交电商业务的重要筹码。
这对于营收增速已经下跌到20%的京东来说，快速下沉到底线城市已经是刻不容缓的自救途径之一。
即将接入10亿级微信用户的京东拼购会是下沉市场的鲇鱼还是鳄鱼？我们拭目以待……
拼多多市值屡创新高
用户规模远超京东
拼多多二季度财报发布后，与其相关的“新高”话题就不断涌现出来。
如：二季度滚动GMV环比增长27%，达7091亿，历史新高；营收同比增长169%到72.9亿，历史新高；Q2活跃买家4.83亿，环比增长9%，创历史新高；APP月活3.66亿，达历史新高。
拼多多年度活跃消费者为4.83亿，京东为3.21亿，已然成为用户规模第二大的电商。
与此同时，9月11日拼多多股价大涨超5%，市值达到426亿美金，也创了历史新高！距离京东453亿美金，仅有不到30亿美金的市值差距。
虽然这两天股价有所回调，但是与京东的市值差距也仅仅是50亿美金而已。
虽然京东在二季度仍然保持了1500亿的净营收，但是从2016年营收增速跌破50%的重要关口后，增速就一路下滑，今年京东的营收增速甚至首次降至20%。
京东获客成本暴增10倍
对于电商来说，流量是生存的根本。
从目前用户体量来看，阿里系的用户数量最庞大，其次是拼多多，最后才是京东。
根据相关数据显示，截至2019年6月30日，阿里、京东和拼多多的年化活跃买家数量分别为6.7亿，3.21亿和4.38亿人。
在获客成本上，三家电商巨头也是各显神通。
根据财报测算，2018年，京东获客成本达到1503元，2016年这一数字为142元，足足暴涨了10倍还多。
相比之下，阿里去年的获客成本为390元，较2016年的526元有所下降。
拼多多的获客成本则大幅降低。从2019年一季度286元的获客成本，已经下滑至二季度的80元，环比下降72%。要知道，2018四季度，拼多多的获客成本还是148.37元。
有了微信的加持，你们猜，京东的获客成本会不会创造奇迹？
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（来源：大成基金的财富号 2019-09-20 09:47） [点击查看原文]
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