一、股市：
1、重大事件：
（1）投资生产数据低迷，消费韧性强：9月16日，统计局公布8月工业增加值同比增长4.4%，固定资产投资累计增速5.5%，社会消费品零售总额增加7.5%，均比7月同比数据和市场预期值低。
（2）划转国资充实社保全面推开：财政部网站9月20日消息 ，财政部、人力资源社会保障部、国资委、税务总局、证监会联合发布《关于全面推开划转部分国有资本充实社保基金工作的通知》，并答记者问。根据通知决定，2019年全面推开，2020年底前基本完成。
（3）9月20日，理财子公司净资本管理办法出台，金融去杠杆工作持续推进。理财子公司净资本管理对不同业务赋予不同的风险权重，鼓励理财资金投向标准化资产。理财资金进入资本市场，将成为新的长期定价资金，对资本市场健康发展有利。
2、投资策略：
经济回落趋势还没有发生改变，海外因素仅仅是短期扰动，长期来看中国经济基本面仍然是核心变量。业绩确定性是权益投资核心指标之一，长期的盈利能力、盈利质量也极为重要；从行业来看，消费、医药、金融、科技是最看好的方向。
二、债市：
1、基本面：
上周美国回购利率一度大幅飙升，源于企业缴税、国债发行缴款等因素，随后美联储启动了金融危机以来的首次回购操作，连续4天向市场投放超2000亿美元流动性。上周美国宣布再次降息，将联邦基金利率目标区间降至1.75-2%。鲍威尔认为，目前经济还在持续温和增长，但贸易的不确定性和全球经济的下行，也对投资和出口产生了影响，目前还没有看到衰退。会议公布的点阵图显示委员们对未来降息路径仍存分歧，年底前或最多降一次息，到2020年底之前也最多降息一次。
而国内上周公布的8月工业增速再创4.4%的新低，但进入9月以来，经济出现了明显改善的迹象。其中三四线城市地产销售增速继续回升，而9月中旬6大电厂发电耗煤增速大幅转正，意味着经济供需均有改善。9月以来猪价继续上涨，并带动肉禽价格普涨，预计9月CPI或升至3%。而9月以来煤油钢等生产资料价格企稳，预计9月PPI环比有望持平。展望4季度，CPI或将破3%，而PPI降幅有望见底收窄，短期通胀或趋于回升。
2、资金面：
上周降准资金落地，但资金面依然偏紧，央行公开市场净回笼150亿元。R001均值上行13BP至2.68%，R007均值上行8BP至2.84%。DR001均值上行12BP至2.61%，DR007均值上行4BP至2.68%。
3、投资策略：
上周0.5%的降准正式落地，测算7月以来央行公开市场回笼以及财政缴款合计超万亿，因而当前金融机构超储率相比6月仍有小幅下降。上周货币利率小幅回升，当前货币政策仍维持在稳健中性。上周缩量操作MLF，但同时维持MLF利率不变，央行公布1年期LPR利率下调5bp，而5年期LPR利率维持不变，表明央行目前更倾向于通过改革的方式推动降低企业利率，同时房贷利率保持不降。
展望4季度，债市核心逻辑尚未动摇，房地产调控定力足、基建主要托底经济、制造业仍处于主动去库存周期，经济下行压力仍大；同时，中美利差仍是重要的安全垫，货币政策保持中性但无收紧必要，因此，债市低位震荡格局可能会在较长时间内持续。但是负面扰动因素仍多，CPI或继续回升，在海外降息不断的情境下，央行依然维持基准利率不变，而是通过改革的方式降低LPR报价利率，这意味着货币市场利率短期也难以下降，也将制约债市短期上涨空间，但总体上，调整即是加仓机会。
（来源：德邦基金的财富号 2019-09-23 16:33） [点击查看原文]
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