军工板块是A股特殊的存在，它的优点是受经济周期限制较小，也不受制于外围环境变化，还能对冲一些地缘政治变化。它的弹性极高，涨起来荡气回肠，而且公司主营都是高大上，自带神秘气息。因此，军工指数的粉丝特别的多。
在通常情况下，军工板块一直是当做主题来做的，尤其是短线主题，但是大家要知道，一个题材的持续性和高度其实都是最终归因于基本面的改善。而这个地方，其实军工板块已经有中期向上的动力了。
一、行业估值大幅改善
军工行业最让人诟病的就是他的估值长期处于较高位置，而从最近板块估值来看，在15年达到最高之后，在这几年估值不断降低，在今年年初业绩回到了13年的水平。而从券商的业绩预测来看，若这个位置股价不变，PE会在这几年会回到历史估值最低水平左右。
值得注意的是，军工板块中一些子版块近几年估值大幅回落，比如航空产业链的一些重要公司的估值已经变的合理，飞机主机厂的PE已经从16年的最高200倍回落到如今60倍左右。一些零部件企业的PE最低已经回到20-30倍。这说明军工企业整体估值开始趋于稳定，而且一些子版块景气度已经显现。从下图可以看出，如今军工子版块的估值水平已经开始同步，这对于整体板块爆发是一个非常好的基础。
二、业绩持续回暖，景气度大幅提升
仅仅估值低并不能打动资金进场，最重要的还是行业景气度是否有提升，基本面持续变好。
先来看中报业绩：
据券商统计，2019上半年，军工板块165家上市公司共实现营业收入3173.83 亿元，同比增长4.63%；实现归母净利润160.07亿元，同比增长 14.08%；2015年以来，军工板块中报营业收入和归母净利润实现连续5年稳定增长。ROE也是稳中有升，从1.62%上升至2.42%。
基本面持续改善已经显现。而在行业景气度方面，首先我国此前国防军费偏低，未来将稳定增长。随着“十三五”进入最后两年，在原有型号更新换代的关键时期，军品订单或周期性呈现加速释放的趋势。
与此同时，飞机制造业、军事信息化这两大自主可控领域正在加速。而这些行业的投入周期都在十年以上，也就是说其订单景气度将持续十年之久。此外，一些困难军工国企正在加速重组优化，这些动作都表明了军工企业的质量正在慢慢提高。
三、中长期利好刺激
刚刚说了军工行业景气度大幅提升，究其原因有以下三点：
1、自主可控大背景
军工行业近年来的发展重点是自主可控和国产替代，主要就是上述提到的飞机制造业和军事信息化两个领域。只有这样的大环境下，叠加国防装备支出占比大幅超出预期。行业景气度才有大幅提升的空间。
2、资产证券化加速
为什么军工板块难以精确估值，因为就是军工企业的资产证券化率较低，很多母公司的优秀资产并没有体现在上市公司业绩上。这就导致了，很多上市军工企业实际很优秀，但是并不能体现在业绩报表上。目前军工企业的资产证券化仅34%，有很大提升空间。截至2019年8月底，今年共有 9家军工央企上市公司开展资本运作，而近期国睿科技重大资产重组方案获国防科工局批复，这些信号都表明了资产证券化正在加速。
3、流动性改善
不要觉得降准减税等政策和军工行业无关，其实对于军工行业来说，它本质还是一个制造业，因此降准降息，减税等宽松政策对于他们降低成本，提高利润率是非常明显的。
而且据券商统计，降准对军工板块行情绝对表现与相对表现的提振作用较为明显。
而公子又去找了降准短期之后降息的时间段（简称双降），军工板块和大盘的表现。从下图可以看出，08年第一次双降之后，军工板块走势明显强于市场，而且在10年底双升之前还创出新高，那时候大盘已经无法创出新高，而在12年中旬双降之后，军工板块在12年底开始见底，而大盘由于“钱荒”还在13年中旬创出1849点的新低。而在15年初再度双降之后，军工板块出现了主升浪。涨幅明显高于大盘。后来在15年股灾，由于救市而出现了多次真正的“双降”，当时军工板块也反弹力度也远高于指数。
因此，可以看的出来，货币宽松政策对于军工板块的影响是相当明显的。未来如果降准之后还能有其他的宽松政策出现的话，对于军工板块是一个积极的信号。
鉴于以上这些理由，我们有理由相信，军工板块在未来不仅仅会是短期的主题性机会，可能更有中长期的投资机会。
怎么样，看完了以上的分析，你对军工指数的印象是不是由“短期投机工具”变为了“长期价值投资工具”？
（来源：申万菱信基金的财富号 2019-09-23 16:57） [点击查看原文]
相关话题：#军工行情火爆 如何进退自如？#
本文作者可以追加内容哦 !
