上周全周来看利率债收益率调整分化，较前一周，1年期国债收益率下行3bp至2.57%，10年期国债收益率上行1bp至3.1%,10年期和1年期国债期限利差走阔4bp至53bp。1年期国开收益率上行4bp至2.77%，10年期国开收益率下行3bp至3.51%，10年期和1年期国开债期限利差收窄7bp至74bp。全周来看信用债收益多数上行，信用利差多数上行。
资金面上，上周（9月13日到9月20日）公开市场上有2700亿逆回购和2650亿MLF到期，央行进行了3200亿逆回购和2000亿MLF操作，利率均与前次持平，净回笼150亿资金，具体看资金价格，银行间隔夜回购利率（DR001）上行40bp至2.77%，7天回购利率（DR007）上行16bp至2.8%，交易所质押式回购GC001上行23bp至2.93%，受到税期因素影响，资金利率大幅上行，但随着央行投放逆回购呵护流动性，资金面由紧转松。本周公开市场上（9月21日到9月27日）将有1900亿逆回购和1000亿国库定存到期，届时需关注央行公开市场操作情况。
基本面上，8月规模以上工业增加值同比增速4.4%，较7月继续下滑0.4个百分点，再创09年3月以来新低，各主要行业增加值增速普遍下滑，其中运输设备增速大幅滑落为主要拖累项；主要产品产量增速涨跌互现，煤炭和水泥增速下滑，发电量、钢铁、有色、汽车增速反弹。固定资产投资累计增速5.5%，增速下行0.2个百分点，其中制造业投资增速下行0.7个百分点至2.6%，减税降费对制造业企业盈利提振尚有限，仍需观察；基建投资新口径增速上行0.4个百分点至4.2%；房地产投资回落0.1个百分点至10.5%，销售额与面积，以及新开工面积均出现增速回落，房地产融资政策未见放松，预计未来房地产投资仍有下行压力。社零当月同比名义增速7.5%，实际增速5.6%，均较上月回落0.1个百分点，其中汽车零售增速回落较多，是主要拖累项，前期国五去库存透支汽车消费需求的效应仍在持续，综合来看8月经济数据并不乐观。
整周来看，9月美联储如期降息25bp，我国央行缩量续作MLF且并未跟随美联储下调政策利率，对债市情绪有所压制，周五时LPR二次报价，1年期仅下调5bp，5年期则保持不变，短期债市利空出尽，利率水平回归基本面逻辑，使利率债收益率又有所下行。
（来源：中加基金的财富号 2019-09-23 17:47） [点击查看原文]
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