科创板上市节奏
本周日天奈科技上市，首日最高涨幅221%。周四晚上交所发公告山石网科、热景生物和传音控股将于9月30日上市。9月的最后两周科创板迎来4只科创板新股。从上交所公告来看，新股海尔生物和申联生物已注册成功，静待发行。目前科创板已受理158家科创板新股，截止到9月27日，上市委会议已经通过3家，泰坦科技成为第二家被上市委否决的科创板企业，主要原因是由于其研发体系和持续创新能力并没有体现出超然优势，自主品牌产品全部采用OEM贴牌生产也让上交所对其核心技术的先进性和其科创属性保留疑问态度。最终泰坦科技终止科创板申请。
晶丰明源询价分析
本周一晚间上交所公布晶丰明源询价价格，为56.68。从公示的询价结果来看，网下询价对象数量同比前四家发行价格继续增长，投资者热情只增不减，但从有效报价的剔除为35.57%，均高于之前的剔除率。
根据上交所周一晚公布的新股询价公告，从询价报价数据看出，科创板开板后的询价对象报价询价区间有越来越集中的趋势,从后四家天奈科技、山石网科、热景生物和传音控股四家对于晶丰明源的询价数据来看，有效区间分位数从天奈的68.27%-69.2%到目前晶丰明源的64.84-68.49%，有效区间逐渐左移。在本次晶丰明源的询价中，99%的报价对象报价在中位数区间，但从本次询价博弈中，此前样本对于所在中位数分位偏左还是偏右界限相对模糊。此次晶丰明源的询价结果也给我们提供了非常好的参考价值。从这几次的报价中位数所属分位上来看，目前中位数报价变化相对稳定，并没有出现太大的分位变化，平均分位数在68.72分位。
我们在分析中位数区间的时候也发现，从天奈科技到传音控股，有效报价的分位区间是不断收窄，在传音控股有效分位数区间已经达到0.74%极小的差距。晶丰明源的有效报价区间的左移也意味着报价博弈的另一次迭代更新。目前对比有效价格上下限与报价中位数的差额变化，还是很难寻找出一个询价规律。但是从目前的询价结果来看，中位数分位数区间仍然稳定。
科创板天奈科技上市表现
本周天奈科技成功上市发行，上市开盘涨幅达到了187.81%。其实，提取八月末发行的5只主板股票，对比主板的开板收益以及科创板新股的开盘收益，我们会发现两者收益相当。但是，值得注意的是，主板股票发行定价受到了23倍PE的限制，科创板并无此类似限制。所以虽然两者的发行溢价相当，但是由于发行券商估值基础不一样，正式发行后两类股票的安全边际也不一。
科创板二级市场表现
以上为科创板7月22日开板至今的指数表现，指数是根据科创板所有股票的流通市值给予的权重，1000为该指数的基底。可以看到开板第一天总体是以卖出为主。在经历一段股指上升期后，8月6日开始，估值呈现出下降的趋势。8月12日开始，盘面走势稳健。本周来看，25日及26日科创板表现出现大幅度跳水，连续两天跳水分别达3.25%、7.69%，高于大盘跌幅。
通过科创板和其他股指对比以及剔除首日表现对比，我们可以看出科创板超越其他股指的收益主要来自于发行溢价。在剔除了科创板首日表现之后，科创板的累计收益率基本与沪深300以及上证综指的表现持平。在8月22日后表现开始弱于主板。9月3日的涨幅使得科创板收益与大盘持平后，接下来走势又开始疲软，本周三、周四两日的跌幅使得科创板剔除首日的收益和主板收益背离加大。
通过换手率可以看出随着开板后时间的推移，二级市场上人们的投资热情也在逐渐降低。换手率标注橙色的分别为：柏楚电子、金晨科技；微芯生物；安博通。可见新的股票进入市场对市场整体换手率的提振作用并不明显。近期科创板走势有所变弱，换手率持续较之前低迷。本周二至周四换手率有所提升，但是由于整体表现不佳，这并不是一个很好的信号。
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（来源：先锋基金的财富号 2019-09-27 15:51） [点击查看原文]
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