前7个月，景林以32%的收益率在百亿私募中拔得头筹。
最近量化私募大火，幻方、锐天、明汯、九坤。。。是否还能入手，又该如何选择呢？
厂长的话
在中国股市的版图里，银行股向来都是极不合群的一类存在。它们估值最低、分红最高，股价走势却是平平淡淡——卓尔不群，遗世独立，只能远观而不可亵玩。但随着财政部公布大利好，银行股又从幕后走到了台前，成了炙手可热的投资标的。。。
一份文件引发的暴涨
周四，A股遭遇到了久违的百股跌停。。。事发过于突然，就连“专家们”也没能编出一个像样的“利空”。
在此情况下，银行股倒成了万绿丛中的一抹艳色——宁波、常熟银行的单日涨幅都超过了5%，就连盘子较大的招商银行都有2个多点的涨幅：
若是按照A股一贯的品性，这多半又是“权重护盘”的老伎俩。。。。不过这次的情况却有不同，此番银行股的逆势上扬并非“临危受命”，而是有切切实实的利好在做支撑：
9月26日，财政部公布了《金融企业财务规则征求意见稿》，该文件提出，监管部门要求的拨备覆盖率基准为150%，对于超出监管要求2倍以上的（即300%），应视为存在隐藏利润的倾向，那就要对超额提计部分还原成未分配利润进行分配。这个所谓的“银行拨备覆盖率”，就是银行在行情好时事前隐藏部分利润，来为下行环境中可能发生的坏账做好准备，是一种“以丰补欠”、“藏粮过冬”的逆周期工具。
表面上看，财政部此举就是催促相关银行放闸，理论上那些拨备覆盖率越高的，“藏的私房钱”就越多，那么未来还原出来的分红也就越高。
基于这样的逻辑，高“拨备覆盖率”的银行就成了资金追捧的香饽饽。
而从目前的公开数据来看，这次被监管点名“藏利润”的银行共有六家，像当日涨幅较大的宁波银行、常熟银行、南京银行、招商银行等都在此列。。。尤其是宁波银行，它的相关数值已经突破到了522.45%！
话虽如此，但厂长还是要提醒大家一点，作为可调节的“利润仓库”，拨备覆盖率隐藏的不只是利润，也可能是潜在的坏账。实际上银行隐藏“不良”的动力还要大过隐藏利润，具体就要结合真实资产的质量及不良率。。。相对来讲，城商行发生的可能性要更高一些。
从这个角度来看，“上头”此举也有尽早释放坏账的意图在内，它是想要银行加快处置自家的不良贷款，用部分的解套资金去消化核销的损失。
而从今天的盘面表现来看，银行昨天的突然暴涨只是资金“闻风而动”的常规操作，纯粹的消息刺激，至于未来增值几何，那还得根据具体情况从长计议。
“否极泰来”的重仓私募
从历史表现来看，以11年为截取起点，A股市值前十上市银行的累计收益表现如下：
平均水平上，十大银行八年累计收益109%，年化8个多点的样子，比“3000点看到3000点”的上证指数要优秀得多。
而具体到个别股票上，银行股还可以细分为三种类型：以中农工建为主的高股息分红股；像招行、兴业、宁波这样做业绩成长性的；以及股性更强，弹性更大的次新银行股。
这三类银行股对应的投资风格也不尽相同，像对我们私募而言，短期交易获利的次新银行配置意义不大，而作为长期被低估、分红稳定的低波动股票，一二类银行股长期配置的逻辑还在。它在以“价投为尊”的私募界里，也是有不少的拥趸的。
比如说“裸奔界里最好的投资人”董宝珍，他早在2017年就改弦易辙，并于去年抛掉了让他战战兢兢、夜不能寐的茅台，转而投入到了银行股的怀抱。
他当时看好银行的逻辑也很简单，就是便宜、低估值。而借着年初牛市的东风，银行股今年的“估值修复”走得还算不错，二季度大盘变脸后也经住了考验。
昨天新规“突如其来”，董宝珍也在微博上更新了自己的看法：他认为金融政策不会改变银行的基本面，但会从“认知”层面改变人的情绪和“逻辑想象”，从而达到估值变化的结果。。。不得不说，董宝珍的这段“认知博弈”还是颇具见解的：
之前厂长就挺佩服董宝珍，在众人皆慌不择路时，坚持持有茅台，守得云开见月明。
这次，董宝珍又押对了。根据私募排排网的信息显示，董宝珍旗下私募“否极泰”如名所愿，顺势走出去年的惨败阴霾，该主打产品的年内涨幅达到了55.56%。
顺便一提，董宝珍虽然因为死磕茅台，玩杠杆大亏70%，给大众留下个“最熊基金经理”的印象，但他近五年来的累计收益，已经飙到了463.94%，仅次于滚雪球的林波，位列所有基金经理的第二位。
至于这位大佬重仓的银行股有哪些？厂长查了下，董宝珍的路数不同常人，“因为吃不准个别银行的风险”，他投的是银行指数，更准确的说是“50指数期权”。。。只能说大佬对杠杆还是痴心不改，“主题思想”也有点跑偏。
相比之下，同样是唱多银行股，高毅邓晓峰的做派要正规的多。他于今年年初“集中优势兵力”，买爆了一只银行股——平安银行。
根据相关信息显示，晓峰今年有两只产品“锐进XX期”及“高毅晓峰X号致信”，于一季度分别新进了平安银行6634万股和4922万股，总共合计狂买了16.3亿！并双双杀入了平安银行的前十大股东。
股价表现上，平安银行今年开局极好，直到临近5月才出现调整回撤。今年整体的累计涨幅已突破71%。
而从收益来看，根据好买基金网的数据，晓峰致信X号系列里有净值波动的产品共7只，由于持股分散，今年收益近20%，相对而言中规中矩。而最新仓位信息显示，邓晓峰在二季度“见好就收”，减持了相关股份，目前该产品已经退出了平安银行的十大股东。
公募效果更好？
当然，私募是没有专项的银行主题基金的，相比之下，公募这块的投资更有目的性一点。
不过话说回来，根据相关数据，厂长发现银行公募基金的业绩分层非常严重。银行B包揽第一梯队，其后才是正儿八经的银行主题基金，而银行A类则排在末席：
分级B大家都知道，收益高风险也大，15年股灾前后“天地大变脸”。。。之后就遭到了监管层的制裁，现有的分级B在陆续关闭或转型之中。
其实它和银行的“联姻”还是比较成功的，至少让四平八稳的银行板块多了些许波动。具体操作上规避那些规模较小的银行B，还是挺适合长投的。
第二梯队的中证银行指数基金，今年以来收益从13%到23%之间。其中可首选天弘中证银行，其一本身业绩不错，其次天弘和支付宝合作比较深，可以在上面自动化定投，十分方便。
除此之外，华宝中证银行ETF、富国中证银行、汇添富中证银行ETF、南方中证银行ETF的质量也都不错，涨幅均在17%以上。这几只中证银行指数基金的管理费、托管费等合计0.6%，比股票型基金还便宜1个点。
总的来看，看好银行股长期表现的，可以直接选取公募的银行B及相关指数基金，长投、定投皆可；而私募追求的是自己的绝对收益，基金经理的话语权很大，业绩表现主要取决于基金经理自己的判断。
（来源：私募工厂的财富号 2019-09-27 23:45） [点击查看原文]
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