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十一之后,A股市场表现的较为坚挺,无惧外围涨跌,录得三连阳,行情表现能否持续,我们一起来看看机构对四季度的展望。

刘鹤率团抵美,即将举行的新一轮经贸高级别磋商。

中国证监会主席易会满在深圳调研透露两信号。

十一之后,A股市场表现的较为坚挺,无惧外围涨跌,录得三连阳,行情表现能否持续,我们一起来看看机构对四季度的展望。

大类资产配置

在大类资产配置上,机构普遍看好中国市场的权益资产配置价值。

平安证券四季报描述当前宏观环境时表示:

  全球宏观经济环境:美国经济增长压力加大;国内宏观经济韧性尚存。 全球流动性环境:海外宽松周期加码。国内货币政策宽松但谨慎。无风险利率仍在下行区间内但波动加大,人民币汇率预计在 7.0-7.2区间内波动。 四季度资产配置展望:海外配置黄金,国内配置权益。 海外资产配置:避险资产为上,黄金>债券>日元瑞郎。美元指数和美股市场面临调整,新兴市场股市分化持续,有经济基本面支撑的亚洲新兴市场将会有不错的表现。 国内资产配置:权益资产>债券资产>大宗商品。A股市场和债券市场在四季度将受益于国内宽松周期的开启,但是货币政策表态仍然相对克制且受通胀走高影响,因此尽管无风险利率下行趋势确认,但波动有所加大且空间有所受限。 A 股市场的成长板块在当前宏观经济转型和资本市场改革转型背景下具备较大确定性,市场风格正在向均衡转换,有基本面且良好行业格局支撑的行业板块龙头将持续受益;债券市场的利率债及高等级信用债同样具备配置价值,但是空间及节奏相对不确定性较大。 兴业证券张忆东四季报表示:宏观展望——中国经济降速不失速,改革开放、科技创新及内需扩张才是看多中国的基础。 中短期,中国经济继续走弱但不会硬着陆,政策托底但避免大水漫灌,微观活力改善。中长期,中国经济保持改革开放、科技创新、内需扩张,各领域核心资产将不断涌现 。各领域核心资产驱动大盘指数走出长牛的宏观逻辑,可借鉴美国80年代经济转型经验。 市场展望——海外多事之秋,A股凭借与海外市场的差异性而有机会成为全球配置的避风港。 美股:风险收益的不确定性上升,海外长钱将更加重视与美股差异性大的A股市场。 A股:长期看多,核心资产行情将更多元化;短期宏观博弈复杂,底部区域反复震荡。 港股:长期看多,特别是基本面不受海外影响的内地核心资产;中短期警惕不可控风险。A股市场节奏展望整体来看,机构普遍认为四季度企业盈利是关键点。

广发证券戴康:Q4 大势研判:秋收冬藏,冷的时候要积极,暖的时候别激进,19 年我们始终围绕贴现率波动来研判市场。

金融供给侧改革背景下决策层总是在“防风险”和“防范处置风险的风险”中取得平衡,因此金融供给侧慢牛的节奏就是“冷的时候要积极,暖的时候别激进”。 经济下行压力依然较大,近期债券市场疲弱反应通胀预期升温,当前市场对政策的宽松预期已走得较为领先,流动性继续宽松但会受到通胀抬头的制约,DDM 三因素进入“经济未见起色 政策掣肘略升”的交集期。 我们分析 Q4 市场的抓手是盈利底部比较。A 股历史上四轮盈利底部分 别出现在 06 年、09 年、12 年、15 年,19 年“盈利圆弧底”与 12 年更为相似,都是“房地产、制造业、出口”三杀,基建投资独木难支。

因此对于 19 年 Q4 市场推演,可放大 12Q3-Q4 作出对比。12Q3 是“继续恶化的 经济 迟迟等不到的宽松”,市场主跌浪;而 Q4“经济数据复苏 全球宽松升级”,市场反攻。19 年 Q4 通胀制约宽松力度而经济数据难以改善,是“未见起色的经济 幅度有限的宽松”,好于 12Q3、弱于 12Q4,呈现震荡格局。华泰证券:影响 A 股的三大变量——企业盈利、流动性、风险偏好中:我们认为当前企业盈利的判断更为关键,企业盈利周期、库存周期大概率是四季度 A 股行情的胜负手。 我们认为,Q4 A 股行情的胜负手是库存周期,整体企业毛利率水平高于历史宏观经济下行阶段是胜负手能胜的根基,宏观偏弱,微观稳提升中长期能胜的概率,Q4 A股市场的绝对收益大概率不弱。具体行业机会展望对于行业配置,机构普遍认为在战术上银行、地产等估值修复板块。长期来看,依旧看好大消费、高端制造、医药消费、科技创新等核心资产,逢低布局,四季度科技股更为占优。

广发证券:从 DDM 模型出发, “高景气”、“低估值”是行业配置的重要线索。

1、低估值可选消费:政策底(地产龙头) 盈利底(汽车) 竣工“后周期” (家电);2、自主安可科技:5G 加速商用化景气抬升的“主建设期”(半导体、PCB);3、中国优势必需消费:利润率持续高位(食品饮料) 周转率持续高位(休闲服务)。 

主题投资 5G、Fintech 商用渗透加速的华为产业链、数字货币产业链。兴业证券:建议,以长打短,趁着海外“多事之秋”风险释放时,逢低布局中国各领域的“核心资产”。 1、龙头公司将在行业整合中脱颖而出。庞大的消费市场和科技、制造业实力,将催生一批具有全球竞争力的中国的公司。

2、低位布局中国传统行业的“类债券”核心资产——立足全球低利率环境,逢低长线布局金融、地产、传统行业“不死鸟”且低估值高分红的蓝筹股。

3、战略性看多TMT、先进制造业领域的核心资产——立足中国经济转型的新动力,精选以华为产业链为代表的具有核心科技创新能力 的龙头公司,关注科技应用的前景和成长空间;

4、精选医药和消费领域的核心资产——立足于中国内需市场的增长和人口结构的变化,以全球配置的角度来精选中国独特的或者具有国际竞争力的医药和细分消费领域的龙头。华泰证券受益库存周期的制造业、银行有战术价值,受益科技周期的科技股有战略价值。 战术上,建议关注盈利拐点初现或将现的制造业:如机械、电力设备、家电、汽车,以及受益库存周期逻辑的银行。 战略上,继续把握科技周期开启下景气有望持续回升的科技股:

1、新一轮全球科技周期开启;2、国内自主可控及创新加速;3、政策定力下全社会投资科创的机会成本降低;4、资本市场改革下科 技资产流动性改善,这四点仍是科技核心资产的中长期持股逻辑。 

刘鹤率团抵美,举行的新一轮经贸高级别磋商

人民日报:当地时间9日下午,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤在美国华盛顿分别会见美中贸委会会长艾伦、美国全国商会常务副会长兼国际事务总裁薄迈伦和国际货币基金组织新任总裁格奥尔基耶娃。

刘鹤表示,即将举行的新一轮经贸高级别磋商受到各方面高度关注,停止是整个世界的共同期盼。中方此次抱着极大的诚意而来,愿意与美方就贸易平衡、市场准入、投资者保护等共同关心的问题进行认真交流,推动磋商取得积极进展。中方愿意在平等和相互尊重的基础上,与美方通过本轮磋商就一些双方关注的问题取得共识,防止摩擦进一步升级和扩散。

中国证监会主席易在深圳调研透露两信号

证券日报头版:10月9日,中国证监会主席易会满在深圳调研时表示,全力推进深圳资本市场改革发展,尽快取得阶段性成效,切实提升资本市场服务实体经济的质量和效率。

易会满此次深圳调研释放出重要信号,作为资本市场全面深化改革的重要内容,创业板的改革将提速,成为资本市场全面深化改革的先行军。

信号一,创业板多项改革将提速;

信号二,创业板注册制要来了。

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