本周市场回顾
A股节后首周开门红
本周是国庆长假后第一个交易周，上证综指走出四连阳行情，取得国庆后首周的开门红。从风格指数来看，蓝筹指数继续表现强势。上证50大涨2.95%，沪深300上涨2.55%；创业板指数虽然在周四一度冲高，但未能延续，全周上涨2.41%，而中小板指本周仅上涨1.77%。
数据来源：Wind，截至2019年10月11日
农业股走强
食品饮料表现靠后
行业方面，受部分创业板农业龙头公司业绩超预期的影响，农林牧渔板块大涨5.28%。房地产、建材、银行紧随其后，涨幅也都超过4%。而今年以来涨幅最高的食品饮料板块本周表现一般，仅上涨1.16%，排名倒数第六，餐饮旅游则成为本周唯一下跌的板块。
图1：农林牧渔本周涨幅靠前（%）
数据来源：Wind，汇丰晋信整理，中信一级行业分类，截至2019年10月11日
四季度或迎来估值切换
今年的市场呈现了非常明显的结构性特点。代表中国长期发展方向的资产，比如消费、医疗、科技和高端制造行业，特别是其中一些业绩稳定的行业龙头，在今年享受了业绩和估值双升的“戴维斯双击”。而传统的周期板块和所谓的“旧经济”的估值处在了极低的位置，这些板块在今年表现落后。但从近期的市场表现中我们看到，部分估值已经出现泡沫化的头部资产已经开始出现回调，而一些盈利稳定的低估值板块则开始受到投资者的青睐。后续我们可以密切关注分化的持续性，重点关注盈利稳定的板块，关注4季度是否会迎来估值切换行情。
本周重要数据及事件
据《中国基金报》报道，应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿。
汇丰晋信科技先锋基金 基金经理 陈平指出，从长期来看，TMT熊市大概率将要结束，新一轮的周期或将开始。回顾A股的历史可以发现，持续的业绩优势决定了市场风格。这两年市场风格偏向消费品，而在2013-2015年很多人买成长股，本质上也是这一阶段它们的业绩最好，抱团不是目的而是最终显现的结果。
美国经济数据偏弱
美联储或开启扩表进程
美国9月非农就业人口增加13.6万人，延续了此前放缓的趋势；9月ISM制造业PMI大幅降至47.8%，为2009年6月以来最低水平，同时CPI增长也不及预期，美国经济衰退风险再度升温。从美联储公布的9月会议纪要来看，内部对降息的看法分歧加大，未来形成一致预期降息的可能性较低，但预计四季度仍有一次鹰派降息，同时11月或开启扩表进程。
从最新的市场预期来看，10月底降息25个BP的概率为81%，维持当前利率不变的概率仅19%；而12月底前降息一次以上的概率已经高达89%，其中降息两次的概率达到了36%。
汇丰晋信沪港深基金 港股通精选基金 港股通双核基金 基金经理 程彧表示，美联储维持降息和扩表政策或将利好港股。原因在于投资港股有三个最大的要素，一是盈利，二是利率，三是情绪。从这三个要素来看，港股要形成真正的牛市，至少在盈利和利率这两点中，有一点是明显正面、向上的。如果盈利和利率两个纬度都是积极的，可能会形成大牛市。如果纯粹是盈利驱动的行情，那么在港股市场往往容易把情绪或者风险偏好带高，最终可能会形成业绩和估值的戴维斯双击。目前来看，我们有可能在四季度看到港股市场盈利的拐点，同时美联储继续降息也为港股市场提供了良好的外围利率环境，因此综合来看，四季度或迎来投资港股市场的良机。
图2：市场对于10月底美联储降息的预期
数据来源：CMEGroup.com，截至2019.10.10
图3：市场对于12月美联储降息的预期
数据来源：CMEGroup.com，截至2019.10.10
下周重要关注点
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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-10-12 10:06） [点击查看原文]
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