2019年已走完三个季度，回顾A股年内表现，指数表现不错，投资能力突出的投资专家业绩更出众。
Wind数据显示，截至9月末，上证综指今年以来累计上涨16.5%，而根据海通证券最新一期基金公司业绩数据，上投摩根基金旗下权益类基金2019年前三季斩获了38.86%的平均收益率，在126家可比基金公司中排名第10。
展望未来，上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为，今年A股走出一波行情，沪深300、创业板指都上涨超25%。但总体来讲，行情仍处于对估值的修复阶段。展望未来，我们认为A股向上行情依然会延续。中长期来看，我们对国内权益类资产的投资价值十分看好。可以说，各个大类资产类别中，权益类资产未来5到10年的投资吸引力可能最高。
A股：冲锋号在远方吹响
权益性资产上涨的核心动力来自于全社会无风险收益率的下行。
杜猛认为，看过去十年，A股上市公司盈利增长超过两倍，但主要指数看起来好像没有涨，也就是说在这个过程中，A股估值回落非常厉害。用上证综指来看，十年前估值是30.78倍（2009年10月23日），到现在只有12.8倍（2019年9月30日）。这意味着，同样的盈利水平，股价就只剩1/3。
为什么会有这样的趋势，杜猛认为，一个重要的原因是社会无风险收益率很高，导致社会资金从权益市场转移至其他领域，例如信托、P2P、理财产品。但是一些更深刻的变化正在发生，包括打破刚兑、房地产政策持续收紧、清理P2P、不少债券的爆雷等等，从中一方面我们看到政府对于打破刚兑的坚定态度，另一方面，尤其重要的是，社会无风险收益率在持续下行。我们看到一组数据，某大行理财产品的收益率，三年前是4%，现在仅为2.9%，货币基金收益率也从过去的5%降至现在的2%。我们相信，这样的趋势未来还会继续强化。
在这样的趋势下，有两个变化值得注意。
第一是，权益市场的估值优势更明显。一个简单的比较是，过去投资者很容易找到年化5%收益的理财产品，相当于20倍估值，而现在收益率降至2%，就相当于50倍估值，在这样的背景下，A股市场13倍的估值优势就更明显。
第二个变化是，随着未来社会无风险收益率持续下降，想要获得较高的预期收益率，投资者就必须增加风险资产的配置。除了A股，此外也找不到其他大类资产能够容纳这么多资金，以及具备较大的投资回报空间。届时投资者会重新回过来审视，发现A股资产是很有吸引力的，带来整个大类资产的重新配置。
这个配置过程，就是未来3到5年甚至更长一段时间，驱动A股上涨的核心因素。过程中会有宏观经济波动，贸易摩擦、一些其他外部因素的影响。但这些问题都不是主要影响因素，它只是A股长期上涨过程中的扰动。无风险收益率下行带动A股价值重估，是未来上涨的主线。
收益38.86%，主动管理“学霸”
海通证券最新一期基金公司业绩榜单显示，上投摩根基金旗下权益类基金前三季斩获了38.86%的平均收益率，跻身126家可比基金公司的前十。
从单只产品的表现来看，银河证券数据显示，截至9月30日，上投摩根旗下5只产品年内业绩超50%、12只产品业绩回报超40%；另有10只产品涨超30%。其中，上投摩根医疗健康以58.11%的收益率，排名19只医药医疗健康行业股票型基金（A类）的第6位；上投摩根卓越制造则以56.42%的收益率，成为装备制造行业股票型基金（A类）的冠军产品；上投摩根安全战略同期业绩也达到55.02%，排名高居182只标准股票型基金（A类）的第9位。此外，上投摩根智选30、上投摩根中小盘前三季斩获55.55%、50.56%的回报，均跻身414只偏股型基金的前1/8。
上投摩根基金认为，中长期来看，A股预计将维持“震荡调整中蕴含结构性机会”的格局，在中国结构转型升级的长期趋势中，消费、医疗、成长等板块增长动能强劲，也有望走出更多竞争力较强的优质公司。通过自下而上的深度挖掘，投资者有望追求更好的长期回报。
数据来源：Wind，银河证券数据截止日期：2019.9.30。
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（来源：上投摩根基金的财富号 2019-10-14 07:56） [点击查看原文]
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