种一棵树,最怕的是,种在了气候条件不太适宜的地方。

指数基金定投也是如此,虽然淡化了择时,但也需要在一定程度上注意指数估值。现在,很多人都使用低估值指数定投的策略,但也有人提出质疑:这样的投资效果一定好吗?

适合多数人的投资方式:低估值定投

首先我们看看指数的估值是什么?

指数是由一篮子股票组成的,买入指数基金就相当于同时买入这些公司的股票,所以可以使用股票的估值方式给指数做一个整体估值:

指数的市盈率=股价/综合每股收益

经过测算,指数的估值会有三种情况:

低估:指数的价格低于实际价值

正常:指数的价格和其价值基本吻合

高估:指数的价格高于实际价值

任何一只指数只要成立时间足够长,永远都会在低估、正常、高估的三个区间内轮动,这是指数的周期性。而理论上认为,如果在估值低位时买入指数,投资成本更低、最大损失会更小,长期坚持更容易获利。

这有点像格雷厄姆的“捡烟蒂”投资法,在指数处于低估的时候去买入,哪怕在指数恢复正常估值就立即卖出也可以获利,这就是我们常说的“安全边际”。至于很多人担忧的低估值陷阱,这一般出现于个股,而不会出现在指数上。

低估值定投的有效性得到验证了吗?

那么,真实情况确实如如此吗?

为了验证低估值定投的有效性,中金公司在研报《基金研究专题:基金定投正当时》中做过一个测算:在2004年底-2019年5月的每个月末,即以定投的方式投资沪深300指数,结果显示:

在任意时刻定投沪深 300,连续定投1年的平均内部收益率为27.54%,连续定投 3 年的平均内部收益为9.13%。

若改变定投方案,在历史估值最低的20%分位数水平开始定投,那么沪深 300 的连续定投 1 年的内部收益率上升到32.97%;连续定投三年的内部收益率上升到16.42%。

作为对比,在历史估值最高的 20%分位数水平下定投,连续定投1年、3年的内部收益率以及胜率均显著下降。

不同估值水平下定投沪深300的表现

(资料来源:中金公司《基金研究专题:基金定投正当时》,20190623;测算区间:2004年底-2019年5月末;定投日:每月月末;模拟定投标的:沪深300指数)

可见,买入时的估值,对定投收益是有很大影响的。假若投资者在指数估值较低或情绪低迷时开始定投,平均收益率和获利可能性将明显提高,低估值定投的有效性得到了验证。

港股估值历史低位,定投正当时

根据这个原理,处于全球资产洼地的港股,已经进入了可定投区域。

Wind数据显示,截至2019年9月24日,恒生指数的PE估值仅仅只有9.36倍,位于指数上市以来从低到高的18.35%分位,处于历史较低区域。

恒生指数自上市来PE走势

(数据来源:Wind;截至时间:2019年9月24日)

通过上图可以看到,当港股PE低于10倍时,就是历史上非常便宜的区间了。现在以低廉的价格定投优质的港股指数基金长期持有,未来有望获取两方面的回报:

指数基金盈利增长的回报;

估值从低估到高估带来的回报。

港股定投好基推荐

1. 泰康中证港股通非银指数基金

(A类 006578;C类 006579)

市场首只跟踪“中证港股通非银行金融主题指数(931024)”的基金。

港股非银板块在已经大幅上涨的情况下仍处于估值低位,市场风险偏好提升会带来保险公司资产端短期资本利得的改善以及证券公司成交量的大幅上涨。通常来讲,在资本市场有行情的前提下,非银指数相对其他指数往往能够有更加显著的收益。

2. 泰康港股通地产指数基金

(A类:006816;C类:006817)

市场首只跟踪“中证港股通地产指数(931025)”的基金。

其标的指数的50个成分股中,仅有万科1只A+H股,其余均未在A股上市。成分股中不管是内地的房企龙头还是港股的房地产公司目前的估值都相对处于历史低位。历史经验也表明,政策转向友好之后,房地产企业的基本面能够得到切实改善,港股的弹性将随即得到充分体现。

3. 泰康港股通中证香港银行指数基金

(A类:006809;C类:006810)

市场首只跟踪“中证香港银行投资指数(930792)”的基金。

跟踪指数指数共含有16家在港上市银行,其中包括工农中建交邮六家国有大行,比较有名的汇丰控股、恒生银行,以及股份行招商银行中信银行光大银行等。银行股素来分红多、股息率高,因此该基金成分股备受南下资金青睐,很多投资者倾向在投资组合中配置一些银行股做底仓,获取较稳定的分红收益。 

风险提示:本文观点不代表本公司投资观点或投资建议,敬请投资人理性分析并做出独立判断。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。基金投资于港股,会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,包括港股市场股价波动较大的风险(港股市场实行T+0 回转交易,且对个股不设涨跌幅限制,港股股价可能表现出比A 股更为剧烈的股价波动)、汇率风险(汇率波动可能对基金的投资收益造成损失)、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险(在内地开市香港休市的情形下,港股通不能正常交易,港股不能及时卖出,可能带来一定的流动性风险)等。基金有风险,投资需谨慎,投资者购买基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书,了解基金的具体情况。投资人在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力,选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务,并独立承担投资风险。

(来源:泰康资产公募基金的财富号 2019-10-14 10:53) [点击查看原文]

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