指数基金具有被动管理和工具属性两大特征，是资产配置的底层产品，一般是作为工具来使用的。今年下半年以来，随着科创板开市、5G建设持续推进，科技板块持续走强。多只新成立的科技主题ETF不仅首募规模大，上市后更是交投活跃，规模激增。尤其是爆款产品华宝科技龙头ETF（简称科技ETF，代码515000）表现尤为突出，几乎颠覆了我对指数基金的传统看法。
这只基金我在《一基在手，网尽科技龙头，投资科技板块从此不用“拼多多”》中给大家介绍过，而今上市交易已有一个多月。如何评价其上市以来的表现，科技板块未来走势如何，如何使用好这只基金，我来谈谈自己的看法。
一、科技龙头指数是科技行业的核心资产
有如基因决定了生物未来的模样，决定一个指数市场表现最重要的因素是编制原则，即成份股构成和权重设置方式。
科技龙头指数共有50只成份股，在成份股的选择上，以规模大、市场占有率高、成长能力强、研发投入高为标准，从电子、通信、计算机、医药生物四大高新技术领域进行“掐尖”，所选成份股均为所在行业的龙头股。在权重设置上，前十大权重占比超过50%，持股集中度较高，对优质标的进行集中持有。
表：科技龙头指数前十大持仓
来源：Wind，截至2019年9月30日
这种规模和成长兼顾、全科技产业选股的思路，使科技龙头指数与电子、通信等单科技行业指数形成了显著优势。这种优势在于：通过一个基金就能把握整个科技行业的机会，不用费心劳力购买多个单行业指数来做组合。并且四大领域提供的候选标的十分丰富，更有利于优中选优，单行业则可能面临候选标的不足的问题。
这种“精选龙头+集中持有”的编制原则，我们认为方向没问题。由于各种原因，目前A股科技类优秀的上市公司还比较稀缺。这些行业龙头未来可能会获得更多资源支持，呈现“强者恒强”的格局。
目前上证50、沪深300、创业板50等宽基指数，成份股基本面优秀、代表性强，因此被认为代表着中国的核心资产。从成份股构成和权重设置来看，科技龙头指数也具备上述宽基指数的特质，可以说代表了A股科技行业的核心资产。长期投资价值完全可以比肩上证50、沪深300、创业板50等这些主流宽基指数。从未来成长性角度看，科技板块的发展空间更富想象力。
二、回撤和波动相对较小，优于单一行业指数
科技股由于具有高成长性，其波动性和回撤也相对较大。不少投资者更是因为这个原因，不敢贸然参与。节前一周科技板块的快速调整，让我们对此有深切体会。那么科技龙头指数在这种时刻，是什么样的表现呢？
来源：Wind，截至2019年9月30日
节前一周的调整中，4个交易日中，计算机、通信、电子等指数跌幅都超过7%，电子指数一度接近8%。但科技龙头指数的跌幅要小得多，上市以来的年化波动率也小于其他三个行业。
通过深入分析，我们认为这并不是偶然现象。第一，科技龙头指数覆盖了四大科技行业，理论上波动率是要小于单一行业的。第二，由于采取了龙头策略，其成份股均为数百亿、上千亿市值的科技类大蓝筹，行业代表性更强，资产更优，个股的波动率本身就要低于一般市值的股票。
可见，凭借着“全科技+龙头股”的优势，科技龙头指数在回撤控制方面的表现也令人满意。全科技保证了科技主题的纯粹性，龙头股本身质地优良，能涨抗跌。预计时间越长，科技龙头指数收益累积的优势会越明显。
三、先发优势突出，龙头特征明显
新基金发行火爆值得一赞，但后续表现要看基金“内核”是否经得起市场检验。科技龙头ETF于8月16日上市，作为首只全科技主题ETF基金，先发优势非常明显。而该基金后续的表现甚至可以用“惊艳”来形容。
科技龙头ETF上市至今（9月30日），31个交易日上涨11.45%，区间最高涨幅达到22%。9月4日我发文后4个交易日就上涨了5.75%。上市至今，其涨幅不仅高于同期申万28个行业中的27个，也“碾压”同期的沪深300、上证50、中证500、创业板指和创业板50这些主流宽基指数，收益弹性的相对优势比较明显。
来源：Wind，截至2019年9月30日
在规模上，科技龙头ETF成立规模为10.37亿元，至9月30日份额达56.86亿份。按当日净值1.14元计算，规模已达64.76亿元，31个交易日规模已扩张5倍多。这相当于平均每天净流入1亿多元。这是沪深两市同期资金净流入最多的股票型ETF，一跃成为国内规模最大的科技主题ETF。节后首日受利空消息影响，科技板块有所下跌。但科技龙头ETF当日资金仍净流入1.39亿元，有大资金是“越跌越买”。
在流动性上，科技龙头ETF自上市至9月30日，31个交易日中总成交额高达194亿元，日均成交额6.25亿元，高居沪深两市所有主题及行业ETF同期日均成交额排名首位，已比肩甚至赶超上证50、创业板、沪深300等主流头部百亿级宽基指数ETF。
可见科技龙头ETF上市后，规模、流动性的“护城河”已快速形成，龙头特征十分明显。说明市场先生对这只基金的“内核”十分认可，成为把握科技股投资的利器。由于ETF的“龙头效应”十分明显，资金会自发向头部产品聚集，预计其“护城河”还会不断拓展。
四、被动管理，但不仅仅是工具
指数基金一般认为有两大特征：被动管理和工具属性。科技龙头ETF作为指数基金具有被动管理的属性。但这个指数的编制规则，让我们觉得其具有长期投资价值，而不仅仅是工具。
在宏观上，科技强国的国策意志从未有如此之强烈，已成为时代的最强音。当前我国也正处于在新一轮的科技浪潮中，以5G、电子、通信、新能源、新材料等作为弯道超车的主要方向。这是一种长期的趋势，而投资讲究的就是顺势而为。作为科技类“核心资产”的代表，科技龙头指数的长期投资价值不容忽视。
在微观上，科技龙头指数的长期资本回报能力也比较优秀。2019年上半年，科技龙头指数的整体利润增速为13.76%，显著高于包括中证500、创业板50、创业板指在内的主流成长类宽基指数。其二季度ROE（净资产收益率）和预测ROE水平也高于主流成长类宽基指数。
来源：Wind，截至2019年9月30日
由此可见，科技龙头指数具有较强的成长性和盈利能力，适应市场趋势，具有长期投资价值。科技龙头ETF是指数基金，但不仅仅是工具。
五、如何用好科技龙头ETF
科技龙头ETF场内我们可以直接输入515000像股票一样交易。其场外联接基金针对不同交易需求的客群开发有A/C两类份额，分别为科技ETF联接A（007873）和科技ETF联接C（007874）。从持有费率角度看，短期持有买C份额划算，长期持有买A费用更少。
科技龙头ETF（含联接基金）投资方法比较多样，针对不同风险承受能力的投资者，至少有以下三种玩法：
一是定投。科技龙头ETF（含联接基金）作为一只指数基金，具有公开透明、成本低廉等优势，同时长期趋势向上，是定投的好标的。
二是长期持有。科技龙头ETF（含联接基金）具有核心资产的特征，具有长期投资价值。投资者可以逢低分批吸纳，在完成建仓后可以忽略短期波动长期持有。我们认为长期会有比较优异的表现。
三是波段操作。科技龙头ETF（含联接基金）有一定的波动，具备择时能力的投资者可以进行波段操作，以增厚收益。
我们也同时提醒，尽管科技龙头ETF具有长期投资价值，波动和回撤要低于科技类单一行业指数基金，场内交易活跃、流动性较好，但作为一只ETF，基金只拟合指数，必须常年保持99%的高仓位，其波动理论上要高于普通混合型基金，也高于普通股票型基金。同时，高成长性意味着较高的风险，也会伴随着波动。建议投资者量力而行，尽量用闲置不用的资金参与投资，用时间来分散和化解短期波动的风险，以获取满意的收益。
我们复盘科技龙头ETF上市一个多月来的表现，可以看到市场对它认可程度较高。科技龙头ETF汇聚A股科技领域四大核心行业的龙头股，其成份股研发投入高，业绩稳健，核心竞争力强，具备高成长性，因此也具备长期的投资价值，受到资金抢筹。建议投资者以定投、长期持有或波段操作的方式参与。
（来源：二鸟说的财富号 2019-10-14 11:08） [点击查看原文]
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