犹记得去年兴全合宜募集时的火爆场景,半天就卖了300亿,这不,最近兴全又将发行它的“兄弟款”——兴全合泰,限额60亿元,发行时间11天,由任相栋管理。

任相栋是聪明投资者重点观察的公募基金经理之一,今天趁他发新产品前先了解一下~

任相栋毕业于上海交通大学,2010年加入交银施罗德基金,2010-2015年初担任研究员,先后研究过汽车、机械、国防军工、电气设备等制造行业,2015年1月23日起开始担任交银先进制造的基金经理,2018年6月23日卸任,今年8月拟任为兴全合泰的基金经理,属于比较年轻的基金经理。

资料来源:Wind;截至2018年6月23日

注:交银先进制造的业绩比较基准在任相栋管理期间有过几次变化,自2015年10月1日起,由“75%申银万国装备制造指数收益率 +25%中信标普全债指数收益率”变更为“75%申银万国装备制造指数收益率+25%中证综合债券指数收益率;自2018年3月21日起,变更为“60%沪深300指数收益率+40%中证综合债券指数收益率”。

任相栋共管理过两只基金,交银先进制造管理的时间较长,3年多,共获取95.81%的回报,同类基金排名为17/444,这只基金的投资主题比较明确,主要在先进制造领域。另一只交银经济新动力管理1年多,总回报3.25%,同类基金排名为229/507,相比先进制造,可投资范围相对更大一些。

接下来具体来看看管理时间更长的先进制造,先看业绩~

管理以来业绩不错,超额收益显著

 

资料来源:Wind;截至2018年6月23日

资料来源:Wind;截至2018年6月23日

资料来源:Wind;截至2018年6月30日

1. 2015下半年和2016年年初业绩产生过较大的波动,此后呈平稳上升态势。整体业绩跑赢了沪深300指数和装备制造指数。

2. 从绝对收益来看,管理3年多,共获取95.81%的回报,年化收益率达21.7%;单从年份来看,除2018上半年录的负收益,其他年份为正收益,特别是2015年,有100.68%的回报,主要是因为当年制造业和信息技术全年贡献了不错的收益。

3. 从超额收益来看,先进制造相对于沪深300指数,3年多的管理期内共获取了89.55%的超额收益。

管理规模基本在30亿左右

资料来源:Wind;截至2018年6月30日

资料来源:Wind;截至2018年6月30日

从管理规模来看,任职期间,规模基本在30亿上下波动,2017年三季度规模达到最大,32.1亿。而从持有人角度来看,不同时间个人持有者和机构持有者占比不同,但整体来看,基本处于各占一半的状态。

仓位偏高,较少择时

 

资料来源:Wind;截至2018年6月30日

1. 交银先进制造是偏股型基金,权益仓位的调整范围为50-95%,任职期内,多数时间股票仓位的范围都是在80-90%左右,属于偏高的水平。

2. 从仓位变化情况来看,2015年股灾后进行了减仓,到了四季度,又将仓位提高到最高水平,也把握了一波反弹行情,2015全年收益超过100%。而后,2016年直至卸任的这段时期,股票仓位都保持在比较稳定的水平,没有再发生特别大的调整,基本维持在80%上下的水平。

偏重制造领域,有选择地增配其他行业

资料来源:Wind;截至2018年6月30日

资料来源:Wind;截至2018年6月30日

1. 从行业配置来看,作为先进制造的主题基金,重配行业集中在中游制造领域,同时也会根据市场进行一些行业轮动或逆市操作。比如2015年年中,市场出现暴跌,基金加仓了军工股,并享受到了一波反弹,任相栋也曾表示“2015年获得不错收益的重要原因之一就是在年中股灾时加仓了军工股”;2016上半年新能源汽车、电子主题板块开始爆发,而基金在2015下半年就已经开始增加这两个板块的配置了。

2. 除了重点领域,基金也会根据市场行情增加对其他领域的配置。比如2017年是蓝筹白马行情,下半年增加了食品饮料的配置;2017年除了家电和食饮的行情,非银板块也表现相当不错,全年指数上涨排行业第四,基金也增加了该板块的配置。

偏爱冷门股

资料来源:Wind;截至2018年6月30日

任相栋曾表示自己的选股特点是:寻找冷门股、“自下而上”寻找中期上涨的股票。从其持有期超过3季的重仓股来看,多数确实都是相对较冷门的股票,且中小市值的居多,比如国光电器泰胜风能江山股份京山轻机等。具体来看:

重仓时间最长的是内蒙一机,持有了12个季度,2015年一季度买入,当时内蒙一机处于低点,买入价在14元左右,抓住了短期上涨带来的收益,二季度至三季度股票出现停牌,基金在三季度又加仓了,而后四季度至次年一季度,内蒙一机暴跌,二季度时已跌到历史较低水平,此时任相栋又将其买回,一直持有至离职。

对于国光电器的持有,从2015年三季度买入第一笔,此时国光电器经过年中的股灾,已经跌到了历史较低位置,紧接着四季度,其股价涨了4倍,为基金带来不菲的收益贡献。进入2016年一季度,A股熔断,任相栋又在相对低位的位置进行了加仓,此后一直持有至2017年三季度。

对这两只重仓股的操作,也印证了任相栋此前所说的“只要是好股票,不怕反复地买。”比如,内蒙一机是内蒙古最大的装备制造企业,还是国家保军骨干企业,属于优质的军工股,而国光电器在电声制造领域也是全球知名的。

此外,任相栋对行业龙头也倍加青睐,选股从三点考虑:市场空间足够大、行业足够稳定、商业模式好,比如宇通客车欧菲光正泰电器都是行业龙头,且发展前景好、商业模式优秀。

总个结

任相栋管理先进制造3年多,共获取95.81%的回报,年化收益率达21.7%,相比沪深300指数和装备制造指数有显著的超额收益。单从年份来看,2015年表现最突出,获取超100%的回报,但2017、2018业绩平淡,投资者选择时也要注意这一因素。

从具体操作来看,2015年刚管理时仓位调整幅度较大,2016年以后,仓位就一直保持在稳定且较高的水平了;行业配置以制造业为主,并加以轮动和逆向操作,对于其他领域也会有阶段性配置;偏爱冷门股和行业龙头,重视所在行业发展空间和模式。

(来源:聪明投资者的财富号 2019-10-14 11:52) [点击查看原文]

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