文 | 新沃固收 俞瓅、沈夏
一、市场回顾
（一）资金面回顾
上周（2019/10/07-2019/10/13）央行在公开市场上净回笼1900亿元，由于节前央行投放了较大规模的跨季资金，加之季末时点和国庆假期已过，银行间流动性较为充裕，因此上周央行暂停了逆回购操作，有序收回跨季资金。整体而言，上周资金面较为宽松，各期限资金利率全面回落。
本周（10月14日至10月20日）央行公开市场无逆回购到期。
表1：未来公开市场到期一览
本周银行间资金价格涨跌互现，10月11日R001加权平均利率为1.92%，较上周上涨67 BP；R007加权平均利率为2.43%，较上周下跌35 BP；R014加权平均利率为2.72%，较上周下跌31 BP；R1M加权平均利率为3.04%，较上周上涨4 BP。上交所国债质押式回购和SHIBOR变动方向相反，上交所国债质押式回购价格上升，而SHIBOR下降。协议式回购方面，隔夜和7天则涨跌互现。
表2：资金利率变化一览
（二）现券市场回顾
上周现券市场收益率整体呈现全面下跌趋势。信用品种中，短融各信用级别收益率全面下跌，AAA级整体下跌12.55 BP，AA-级整体下跌15.92 BP；企业债方面，1年期AAA级下跌1.85 BP，3年期AA 级下跌4.32 BP。中票各信用级别收益率普遍下跌，变动幅度很小，5年期AAA级中票下跌0.83 BP。上周信用债成交活跃，主要集中在高评级短久期。
下表展示了同业存单、短期融资券关键期限的绝对价格以及当前价格处于过去30日及90日的百分比。整体来看，中短期的CD和CP相对价值较高。
表3：历史价格水平与期限利差一览
表4：品种利差一览
数据来源：Wind
注：红色部分表示百分比位置较高，即相对价值较高，绿色部分表示百分比位置较低，即相对价值较低。
（三）海外市场回顾
国际市场方面，人民币兑美元中间价报7.0727，与上周五相比上涨2 BP。离岸人民币兑美元报7.0882。美国十年期国债收益率1.73%，美元指数报98.3427。10月8日，美国公布9月PPI数据，该数据同比增1.4%，略低于预期1.8%，前值增1.8%；环比减0.3%，创8个月来最大跌幅。10月10日，美国公布9月CPI环比持平，预期增0.1%。9月核心CPI环比增0.1%，预期0.2%。10月10日至11日，第十三轮中美经贸高级别磋商取得阶段性突破，双方在农业、汇率、金融服务等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。预计双方将迎来一段缓和期，但未来仍有反复可能。未来一段时期，主导人民币汇率走势的因素仍主要集中在中美经贸关系和美元走向，若情况不再进一步恶化，人民币汇率整体仍有望保持升势。
（四）一周数据汇总
数据方面，中国9月官方制造业PMI为49.8，较上月增长0.3个百分点。9月财新中国制造业PMI终值为51.4，连续三个月回升，且为2018年3月以来最高，显示制造业景气度持续改善，主要源于新订单指数和产出指数明显回升。9月中国财新服务业PMI为51.3，创七个月新低。9月财新中国综合PMI为51.9，为5月以来最高。
9月中国经济呈现出较明显的边际改善，内需加速扩张、就业改善，但受汇率波动、劳动力和原材料成本上涨影响，成本压力增大，对企业信心造成压制；不过，受前期去产能、去库存影响，企业产能约束凸显，积压工作明显增加，有助于企业投资的修复；中国经济经过前期快速下行之后，逐渐具备企稳基础。
另外，10月6日，中国公布9月末外汇储备3.0924万亿美元，预估为3.1056万亿美元，前值为3.1071万亿美元。
二、本周货币市场观点
本周（2019/10/14-2019/10/20）公开市场无逆回购到期，无到期压力。10月15日将对部分城商行实施定向降准0.5个百分点，还将释放500亿资金。10月为缴税大月，本月纳税申报截止日顺延至10月24日，预计本周资金流动性或将在下半周边际收敛，央行可能会适时展开公开市场操作。短期内，由于9月工业生产有所改善，加之通胀继续回升且四季度大概率突破政策目标，基本面不支持利率大幅下行，央行进一步推出货币宽松政策的概率不大。但是从中长期来看，全球经济下行和货币宽松的趋势在蔓延，明年国内经济的下行压力仍然较大，货币政策也是逐步向宽松方向过渡，这都是限制利率上行空间的主要因素。我国利率走低是个大趋势，但央行对具体操作非常慎重，利率下行还将以长期缓慢的状态推进，预计未来LPR价格还将稳步下降，引导资金持续流入实体。综合来看，我们仍看好后市表现。新沃通宝货币市场基金策略上将择机配置有利品种，在维持流动性的前提下争取获取更高的收益。
声明：本文章观点不代表本公司对投资者的意见、建议。市场有风险，投资者需谨慎。
（来源：新沃基金的财富号 2019-10-14 13:40） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
