摘要
资金面平稳跨季后随着财政支出加码，银行体系流动性总量处于较高水平，央行连续暂停逆回购操作，货币市场利率短期限品种整体回落。进入10月，一方面，10月是传统缴税大月，同时2020年地方债或于10月提前下发，届时将带来缴款压力，但预计小于9月；而另一方面，10月定向降准释放资金约500亿。预计10月资金面存在一定缺口但整体压力不大，央行大概率将适时适量重启公开市场操作进行对冲，密切关注央行公开市场操作。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
短端资金面：短期资金利率多数下滑
本周央行连续7个交易日暂停公开市场操作，同时有3400亿逆回购到期，全周实现累计净回笼3400亿。假期后资金回流银行体系，叠加9月末财政支出力度明显加大，节后市场流动性趋于修复，货币市场利率多数有所回落。但由于央行持续净回笼，资金面没有呈现过度宽松的局面，货币政策仍维持松紧适度的状态。往后看，10月属传统的缴税大月，同时2020年地方政府专项债提前下发或对资金面造成一定冲击。
1）Shibor利率整体回落。资金面实现平稳跨季后转松，本周各期限Shibor利率多数呈先下后上、全周收跌态势。除隔夜Shibor利率显著抬升97bp重回2%之上外，7天、1个月和3个月shibor利率全周分别小幅下滑10bp、5bp和1bp，分别于周六收至2.59%、2.70%和2.72%。后续随着税期不断临近，预计资金面将逐渐收敛，货币市场利率或将走高。
2）质押式回购利率多数下行。由于月末财政资金投放，带动月初流动性较为充裕，银行间质押式回购利率多数有所回落，其中，7天、1个月质押式回购利率大幅回落28bp和35bp分别于周六收至2.50%和2.65%。但随着央行连续暂停逆回购操作，隔夜利率重回2%之上于周六收至2.22%。可以看出，央行货币政策延续稳健风格、不搞“大水漫灌”的意图明显。
长端资金面：长期资金利率涨跌不一
1）同业存单利率涨跌不一。跨季后资金面转松、需求回升，本周同业存单发行规模较上周有所上升，而同业存单利率不同期限品种继续呈现分化格局。1个月、6个月和9个月同业存单利率整体大幅下行8-9bp；而3个月和1年期存单利率则整体有所抬升。其中，3个月AAA和AA+级存单利率分别上行8bp和3bp于周六收至2.73%和2.89%；而3个月AA级存单利率则继续回落2bp收至3.11%，中高等级与低等级存单利差进一步收敛。
2）同业存款利率涨跌互现。节后资金面转暖，股份制商业银行同业存款利率短期限品种均有所回调，而3个月以上期限品种则呈上行趋势。其中，3个月同业存款利率小幅抬升4bp收至2.81%。整体来看，8月中旬以来同业存款利率保持在2.70%-2.90%区间震荡格局，考虑到货币政策定力较大、仍将保持松紧适度，同业存款利率短期内或仍维持小幅波动态势。
资金面平稳跨季后随着财政支出加码，银行体系流动性总量处于较高水平，央行连续暂停逆回购操作，货币市场利率短期限品种整体回落。进入10月，一方面，10月是传统缴税大月，同时2020年地方债或于10月提前下发，届时将带来缴款压力，但预计小于9月；而另一方面，10月定向降准释放资金约500亿。预计10月资金面存在一定缺口但整体压力不大，央行大概率将适时适量重启公开市场操作进行对冲，密切关注央行公开市场操作。对于偏好稳定收益的投资者，投资资金市场或具有较高的性价比，可持续关注货币基金。
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（来源：宝盈基金的财富号 2019-10-15 09:10） [点击查看原文]
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