刘淑生
汇丰晋信2026周期基金经理
1）市场或偏低估，后续重点关注大消费领域。
当前市场整体或偏低估，其中权益类资产被低估的比例较高，从长期来看，权益类上涨的可能性较大。后续重点关注大消费相关的领域，如食品、服装、轻工、零售、农业、旅游、医药等。
2）与经济强相关的部分可选消费个股或受内外部影响较大 。
与经济强相关的可选消费，包括渠道销售、超市、品牌公司等在内，由于相对易受贸易摩擦影响,叠加市场消费信心不足，且从此类个股的经营情况来看，销售业绩较平淡，可能会影响消费板块的整体表现。
1） 侧重于逆周期的品种和产业本身发生变化的板块。
逆周期的品种，即市场需求较为刚性，受经济影响较小，但成本会随着经济变化的个股。由于上游原材料跟整个经济大形势相关，原材料价格下跌，同时需求端变化不大的公司，布局较多。
本身产业会有一些变化的板块,如农业。受到非洲猪瘟的影响，整个农业板块有很多变化，未来可重点关注。
2）农业相关的后周期品种。
如饲料、疫苗等。
3）另有长期关注的品种。
如药品、服装等。
陆彬
汇丰晋信智造先锋基金经理
汇丰晋信低碳基金经理
1） 当前ERP（Equity Risk Premium，权益风险溢价）位于1倍标准差区间，处于历史较高位。未来如果ERP能保持在1倍标准差以上，则后续A股牛市可期。
2） 后市趋势日益明确，今年以来市场结构化显著。
代表中国长期发展方向的资产，如消费、医疗、科技和高端制造等行业，特别是其中一些业绩稳定的龙头企业，在今年享受了业绩和估值双升的戴维斯双击（戴维斯双击，指在低市盈率(PE)买入股票并待成长潜力显现后，以高市盈率卖出，从而获取每股收益（EPS）和市盈率(PE)同时增长的倍乘效益）。
传统周期板块和和所谓“旧经济”的估值则处在了历史低位，在今年表现相对落后。
3） 从基本面来看，近年中国制造业发展迅猛，有望助力ROE（净资产收益率）在未来快速提升。中国的产业从最初简单的加工制造业，发展到现今拥有独立知识产权的高端制造业。伴随公司基本面的逐渐放量, 一旦出现新的技术突破，ROE有望获得快速提升，中国的产能输出在世界市场中的份额也将继续扩大。
8月我们看好电子，但由于近期电子行业存在估值超过其基本面的可能性，目前我们将行业关注的重心转移到了新能源汽车上。
展望后市行业前景，除了新能源汽车之外，光伏子行业和部分汽车零部件也可持续关注。以上三个行业，在四季度有望估值更低，基本面上升，回报率更高。
刘淑生
我们认为对服装等公司影响最大的并不是出口，而是市场消费。以出口服装为主的公司多为低端服装，与上市公司关系不大。上市服装公司基本上属于可选消费，即在经济形势不景气的情况下，可以率先被消费者舍弃或者降级的消费品，受到经济因素影响较大。
刘淑生
从投资节奏上来看，养殖业的供给变少后，股价会先行上涨，同时由于存栏量也将从低点处逐渐攀升，动物的饲料和疫苗的用量需求也会增大，后周期产业的股价有望上涨。
刘淑生
由于资源的问题，美国的农业生产成本是显著低于中国，中美之间农业合作对农业股的影响主要在于具体的合作形式和合作深度。10月份的中美谈判或将使投资情绪和股价在短期内出现波动，但难以影响长期农业的根本走势。受非洲猪瘟影响，国内猪肉供应相对紧缺，进口猪肉和储备猪肉的投放在短期内难以填补较大的猪肉缺口。
刘淑生
基于对大盘的判断，农业方面我们选择了后周期行业，而非与经济强相关行业。首先，面对近期大盘出现的波动，农业具有一定的防御功能；其次，后周期产业近年来变化较大，相关公司的收入、利润都有望在后续行情中逐渐显现。
刘淑生
后续CPI可能会高于预期。国内的猪肉消费偏刚性，供应缺口也相对较大，其他肉类产品的替代效应或不明显。受非洲猪瘟影响，猪肉价格涨幅较大，相应的物价及CPI应声上涨。不过，此次物价上涨是特定事件引起，并非由市场流动性泛滥导致，对明年的货币政策产生制约的可能性不大。
刘淑生
白酒行业中，高端白酒涨幅较大，中端相对较弱，这与中端白酒具有可替代性，与经济相关度高有关。高端白酒在我国有一定的消费需求支撑，具有一定投资属性，存在后续升值空间。在经济不太景气的情况下，低端白酒作为中端白酒的替代物， 也有一定的上涨空间。
陆彬
首先，近期部分新能源汽车厂商出现负面消息，而我们关注的领域主要集中在新能源汽车的产业链上，基本没有受到影响。其次，股票投资分为两个维度：一是基本面，二是基本面在股价上的反映情况。我们通过紧密跟踪行业基本面变化，努力达成投资的前瞻性，对于个别新能源汽车厂商在风险暴露前已有充分预期。再者，近期新能源汽车销量呈下行趋势，相关政策有望在明年加大扶持力度，显示该行业拐点或已出现，具有较好投资机会。
陆彬
新能源的产业格局具有较强变化性。以光伏为例，光伏行业作为科技型的新兴产业，技术迭代迅速，竞争格局多变。行业的每一次成本降低都是由一轮技术革新引发的。决定技术迭代有两个关键点：一是新技术能从技术原理超越老技术，二是新技术的产业配套完备，能快速量化投产。因此，当前的光伏龙头，未来可能被引领新技术的企业所取代，需将研究目光放的更长远和深入。
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（来源：汇丰晋信基金的财富号 2019-10-15 09:53） [点击查看原文]
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