老粉应该记得我们说过有慢牛气质的两个板块：一个是风电，另一个就是光伏，这俩行业景气度都在好转。
种种迹象显示，在国家、地方得力政策的支持下，光伏业实现平价上网的进程正在加快，同时光伏全行业景气度也在明显提升。
平价是主线：催生国内海外市场繁荣。平价上网是光伏行业的终极目标，因而如何降成本也成为光伏行业永恒的命题，电池片环节的降成本主要通过工艺端和设备端两方面实现，也由此设备商和下游电池片厂商关系愈发紧密：
电池片厂商不断进行工艺更迭，设备商配合其需求改进设备，导致设备普遍同质化，技术代差缩小，如此往复形成正循环带动生产成本不断下降，叠加产业上下游各环节成本的降低，2018年组件成本才能下降30%。
即便如此，“531”补贴政策加速退坡、各环节产品价格应声下跌，众多光伏企业的国内平价上网之路仍走得非常艰难，但也倒逼行业进一步降本增效，带来了日益扩大的全球市场；
预计美国2019年光伏新增装机量约为11GW，同比略有增长，中国、印度、日本保持平稳，欧盟2019年将有明显增长，西班牙启动平价上网项目，法国、荷兰、意大利等国也有明显增长。
随着光伏平价上网的到来，全球光伏需求仍将保持增长，打开更加广阔的电池片生产设备空间。
国家能源局推行2019年光伏发电管理新政后，大批竞价补贴项目将集中在下半年建设、并网发电，因此下半年也被普遍视为光伏行业的爆发期。
与此同时，纳入第七批可再生能源补贴目录的一大批光伏项目也很有可能在下半年拿到国家财政补贴，预计这将会进一步提振光伏相关上市公司的业绩。
茂硕电源、中环股份、中来股份三季报业绩预告都不错，为光伏业的三季度开了个好头儿，预计在年初减税降费政策的刺激下，在行业景气度提升下，光伏空间可期。
单季度业绩大增100%！光伏+半导体细分行业国内双寡头之一
中环股份发布三季报预告，三季度单季度实现归母净利润2.3-2.6亿元，同比增长83%-107%；前三季度实现净利润6.8-7.1亿元，同比增长60%-67%。业绩符合预期。
逻辑一：单晶硅片景气是基础，公司效率提升是核心原因
由于2019年PERC电池进入高速扩产期，单晶硅片需求旺盛，而单晶硅片产能扩张滞后，导致单晶硅片持续供不应求，尽管PERC电池等有不同程度的降价，单晶硅片价格持续保持坚挺。
2019年起公司苦练内功，严格成本费用控制，实施精细化管理，提升内部经营管理和智能制造水平，随着公司产品结构持续优化，议价能力、盈利能力稳步提升，在全球光伏硅片市场实现全面领先。
光伏半导体双轮驱动，体制变革激发活力。单晶硅片环节是双寡头格局，长期盈利能力可持续。
逻辑二：产能年内开始释放，明年12寸是催化剂
2019年上半年，天津工厂8英寸硅片扩产项目已实现设计产能，12英寸试验项目于2月开始产出。宜兴工厂预计2019年下半年1条8英寸产线投产，12英寸项目预计2019年第四季度实现设备搬入，2020年第一季度开始投产，规划8英寸产能达到75万片/月，12英寸产能达到60万片/月。
目前项目进展顺利下游客户已经进入产品验证阶段，预计未来公司有望成为国产大硅片的龙头公司。
中环目前光伏硅片产能已经突破30GW，五期25GW项目也已开工，将生产革命性的12寸大硅片。半导体方面客户拓展方面已取得重大成效，已累计通过58个全球客户共9个大品类产品认证并实现批量供应，而且8寸客户与12寸客户有较高的重叠度，有利于12寸产品认证销售。
公司第一期股权激励已经完成，董事长也已经增持，后面连续4年都有股权激励，创新式长期激励将重塑公司治理。
定增也已拿到批文，预计将获得充足资金发力半导体硅片扩产。
催化剂：12寸工厂投产并形成销售。
国泰君安对中环股份维持2019-2021年EPS0.54/0.73/1.09元的预测，目标价15.41元。
光伏行业绝对细分龙头！所有产品市占率都超过50%
捷佳伟创是光伏电池段工艺设备的龙头企业，各类产品市场份额在50%以上；伴随着PERC产能的释放，公司订单高速增长，为公司利润和现金流打下坚实基础；同时，公司在HIT核心工艺设备已经出货给行业龙头并且正积极布局HIT整线，HIT相关产品有望成为公司的全新利润增长点。
光伏行业，未来的能源重要组成部分。随着技术进步及产业链的努力，我国光伏产业几乎站在了平价的门口，因此近年来技术迭代和先进技术研究越发活跃；而从BNEF的预测，预计2040光伏电力占比有望超过30%左右，光伏产业空间依旧宽广。
电池片：
PERC近3年的大规模扩产有力支持公司业绩，为公司新产品扩展提供窗口
在增效降本的大背景下，PERC电池是当下的最优解：近3年的快速扩产为公司利润/现金流提供有力支持，也为公司技术拓展提供时间窗口；HIT作为下一代电池的明确方向和技术，行业产能规划已超过20GW。
捷佳伟创：
电池片核心工艺设备龙头
1）公司具备清洗、制绒，PECVD及丝印等电池片核心工艺设备及国内唯一的整线供应能力。
2）PECVD等性能指标超越国内外企业，性价比领先整个行业。
3）公司各核心工艺设备的市场占有率在50%以上。
4）设备具备垄断属性，工艺及技术能力由设备厂掌握，行业需求和技术迭代大概率只能由各环节龙头承担。
公司新品：
二合一管式PECVD顺利推出，深度布局HIT设备
二合一设备是最优解，推出二合一设备有望快速提升公司盈利能力和订单规模；HIT方面，目前具备HIT核心工艺设备制造能力的有捷佳伟创(整线)，理想(PECVD)，迈为(整线)和均石(整线)；上述产能的设备需求也只能由上述四家公司承担；19Q4-20Q1是HIT的关键时点，HIT设备有望成为公司接力PERC成为新的利润增长点。
东方证券预测公司2019-2021年每股收益分别为1.43、1.75、2.26元，由于光伏产业未来有望快速发展，公司凭借其在技术品质而带来的用户粘性提升等原因，目前公司的合理估值水平为2019年的29倍市盈率，对应目标价为41.47元。
（来源：澄泓财经的财富号 2019-10-15 13:43） [点击查看原文]
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