原创: 老虎投资家 

投资不仅仅是一种行为,更是一种带有哲学意味的东西!——(美国)约翰坎贝尔

不少人问如何才能找到值得托付信任的基金经理?这个问题三天三夜也回答不完,但大道至简,在老虎君看来,筛选出一个好的基金经理,无非就三条:第一是投资能力强,中长期业绩优秀,经得起时间的考验;第二是风格明确不漂移,自己形成了闭环的投资逻辑;第三是有强大的团队支持。景顺长城的基金经理杨锐文就是这样一位不可多得的优秀基金经理,值得大家重点关注。

震荡乱世,方显英雄本色

杨锐文2010年11月加入景顺长城任研究员,2014年10月起担任基金经理,现任股票投资部投资副总监。他管理的三只权益类产品为景顺长城环保优势、景顺长城资源垄断、景顺长城优选混合,等今年以来的净值收益率分别高达42.39%、41.16%、34.90%(数据来源:wind,截至2019.10.10)。

值得一提的是,近日景顺长城优选混合的净值已经突破了2015年大牛市以来的新高。该产品自杨锐文2014年10月25日接手以来,截至10月10日,任职回报率达113.74%,近三年回报率为34%。 

客观来看,从2015年到2019年三季度,市场投资难度较大,2015年上半年市场疯涨,随后便是迅速转熊,历经千股跌停、熔断等极端行情后,市场进入蓝筹白马上行、成长股一片惨淡的结构分化状态,上证综指近四年几乎原地踏步。

然而,身为“成长股猎手”的杨锐文在这样的市场情况下也收获了不俗的业绩,大幅跑赢业绩比较基准。根据2019年二季报数据,景顺长城优选混合在杨锐文任职以来的年化收益率为14.31%,同期业绩比较基准增长率仅为2.15%,年化超额回报率高达12.16%,累计超额收益率62.4%。这份答卷实属难能可贵。从整个市场来看,这一业绩也位于市场前列。

(数据来源:Wind,截至2019年6月30日)

持续优异的中长期业绩表现也获得了多方面认可。公开数据显示,景顺长城优选混合接连荣获五年持续回报平衡型明星基金(证券时报,2018年3月)、公募基金20年“最佳回报混合型基金”(证券时报,2018年3月)、金基金三年期偏股混合型金基金(上海证券报,2015年4月)等奖项。

 找到心中的锚,无惧市场震荡

投资大师巴菲特说:“在别人贪婪的时候恐惧,在别人恐惧的时候贪婪”。知易行难,如何克服恐惧?杨锐文有一套自己的方法,一句话:找到心中能够抵抗恐惧的锚。

他说,市场的走势会影响交易者的决策与心理,交易者的决策与心理也会反过来影响市场的走势。贪婪与恐惧与生俱来,市场的信息纷繁复杂,往往贪婪的时候感觉利好扑面而来,恐惧的时候却是四面楚歌。大部分人是无法做到在别人恐惧的时候贪婪,更多可能是别人恐惧的时候恐惧。

基金经理会恐惧吗?当然会,但杨锐文相信找到了心中的锚就能抵抗住内心的恐惧。“对我来说,这个锚就是产业趋势、优秀的公司以及合理的估值。把握住了这个锚,我们就能努力保持理性,克服焦虑和恐惧,让自己不被市场情绪所左右。”

杨锐文表示,时代在变迁,他希望沿着产业趋势主轴去投资,以不变的产业趋势去应对变化的市场。“实际上,我们并不知道市场会如何波动,但是,我们相信寻找符合产业趋势的优势企业的投资路径能让我们在逆水行舟之时不至于太差,在顺水行舟之时能扬帆乘风起。”

过去两年是品牌消费品的牛市、中小市值的熊市,作为成长风格型基金经理,杨锐文几乎完全踏空品牌消费品牛股,然而即便如此,他管理时间最长的景顺长城优选基金净值依然突破了2015年的高点。这说明杨锐文的方法论的确能抵抗住与市场风格背离所带来的挑战,也让他有信心迎接未来市场的变化带来的机遇。

1、拥有对产业趋势的洞察力

杨锐文将二级市场投资类比为一级市场投资的PE型(IPO前)和VC型(风险投资阶段)。他认为PE阶段就是赚白马的钱,赚比较明晰的确定性阶段的钱;而VC阶段是个模糊阶段,市场认知比较模糊,确定性差,但是好公司具有较高的成长性。大部分人做二级市场的PE阶段,而杨锐文会选择一部分仓位做二级市场的VC阶段,他希望做成长股的价值发现者,投资符合产业发展趋势的持续高成长或者处于加速向上阶段的企业,分享投资性价比最高的那一段收益。作为“成长股猎手”,杨锐文表示成长股的挖掘往往需要对未来3-5年的新兴产业趋势进行推演,并且前瞻地评判目标企业是否有可能脱颖而出。

2、拥有对企业的认知穿透力

在杨锐文看来,做风险投资并不是件很容易的事,如果你跟大多数人一样等到大家都认为是好公司才买,这时候往往造成预期落空。要确保成功率,需要对产业趋势的洞察力,对企业基本面要具有认知穿透力,既要了解最高管理层战略愿景,又要注重中层管理人员的执行力,了解到企业核心竞争力的本源。具体到选股方法论中,杨锐文看重三大核心指标:

首先,中层管理人员的能力,这也是最重要的指标。杨锐文说,研究企业,虽然很强调看管理层,但是要观察的不是最高管理者,而是中层管理者。因为中层管理人员的能力代表了一家企业的执行力,并且中层管理人员的能力还能反映一家企业的管理能力。

其次,公司的文化。一个公司的文化决定了公司发展的高度和空间,不同公司文化的差异会带来完全不同的结果。

第三、公司的组织架构是否能进化。企业在成长过程中往往会面临着公司架构跟不上规模发展的问题,作为一家好公司,其组织架构一定能顺应公司收入的增长而自我调整。

3、对投资标的深入研究

投资成功非常重要的一环是投资中持续深度验证。

杨锐文表示,他持仓的公司有两个前提。第一,公司必须要有很好的产品。“一个公司连产品都做不好,其他事情也不可能做好。”

第二,公司必须是可跟踪、可验证的。对于不可跟踪不可验证的公司,基金经理自身的投资逻辑也无法验证。具体来说,要跟踪到公司的上下游,这样对于判断其财报也能更容易分辨其真假。

因此,杨锐文对自己管理的基金的重仓股都进行持续高频追踪,确保研究上能够超越市场。另外,也以动态的视角持续观察行业和公司,进行上下游逻辑验证。

好团队是优秀基金经理诞生的土壤

好的业绩离不开好的团队,寻找好基金经理最后一条原则,就是要找到有深厚研究文化的团队,这是一个优秀基金经理成长的长期土壤。

作为老牌基金管理公司,景顺长城在权益投资领域是行业中的佼佼者,根据海通权益资产业绩排行榜,今年以来截至9月30日,景顺长城旗下权益基金的加权平均绝对收益率为39.50%,在全市场126家可比公司中排名第9。把时间拉长来看,中长期业绩表现更为优秀,据统计,景顺长城旗下权益基金近两年的平均绝对收益率为20.97%,在109家公司中排名第1;最近三年的平均绝对收益率43.68%,在全行业99家公司中排名第2;最近五年的平均绝对收益率为103.25%,是全行业内为数不多的几家能够五年实现业绩翻倍的基金公司之一。

在今年『第十六届中国基金业金牛奖』评选中,景顺长城再度蝉联分量最重的金牛基金公司奖项,这也是景顺长城第五次获得该奖项。至此,景顺长城基金自成立以来已斩获22座金牛奖。

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(来源:景顺长城基金的财富号 2019-10-16 10:00) [点击查看原文]

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