作为Smart Beta策略指数，中证红利是低估值、高股息标的的代表，一直以来表现不俗。那么，当前的中证红利指数目前到底处于什么样的估值水平？
一、估值指标分析
1、股息率
中证红利的高股息优势明显。从股息率上看，中证红利相对于沪深300和中证500有非常明显的优势；同时，近两年中证红利股息率保持上升的趋势，高于十年期国债收益率。截至三季度末，中证红利股息率为4.3%，沪深300、中证500股息率和十年期国债到期收益率分别为2.5%、1.4%和3.1%。
2、市盈率（PE-TTM）
中证红利当前估值水平偏低。当前中证红利的市盈率在8倍左右，显著低于沪深300（12.3倍）、中证500（25.3倍）、上证50（9.9倍）、中证800（13.6倍）和创业板指（54.3倍）；位于该指数上市以来的21%分位，处于低估区间。
3、市净率（PB）
同市盈率一样，中证红利市净率当前处于低估状态。当前，中证红利市净率在1.1倍左右，低于沪深300（1.5倍）、中证500（1.9倍）、上证50（1.2倍）、中证800（1.6倍）和创业板指（4.9倍）；位于其上市以来的16%分位。
4、行业估值水平
前四大权重行业处于低估值区间。从中证红利指数成分股所属的前四大权重行业，房地产（权重为14%）、汽车（11%）、银行（11%）和交通运输（10%）均处于低估值的区间。尤其是房地产，当前市盈率为9.65倍，位于1%的历史分位点；汽车（15.17倍）、银行（6.73倍）和交通运输（17.95倍）分别位于18%、29%和33%的历史分位点。
4、风格转换
今年以来，中证红利相对于成长，价值风格处于弱势，国证价值/国证成长也出现了较大幅度的下降，从1.8倍下降至1.6倍左右。因此作为具有高股息率、低估值特点的偏价值风格的指数，中证红利也回落至相对低估值的区间。然而从国证价值和国证成长的历史走势来看，长期中价值风格更加稳健和占优，未来中证红利在市场风格切换的过程中有很大的机会。
中证红利指数上涨的长期推动力是企业盈利。今年以来，我国货币政策和财长政策由“紧”转为“松紧适度”，中美贸易摩擦趋于缓和，国家出台了一系列“减税降费”措施，加大改革力度。这些政策措施都将提高居民消费能力，改善企业经营环境，提升盈利水平，推动经济增长，从而有利于中证红利指数的未来表现。
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（来源：大成基金的财富号 2019-10-16 15:10） [点击查看原文]
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