创业板50指数是华安基金管理公司与深圳信息公司联合开发的,属于华安基金定制指数,该指数突破了简单市值和流动性排序选股规则。创业板50指数的编制是在创业板指数的基础上,选择流动性较高的公司,对不符合创业板科技创新的公司进行剔除。

该编制规则确保了指数的核心之一是规模;第二是流动性;第三板块属性。相对于创业板指数,其优点特色如下:

1)创业板50指数剔除了创业板指数最大的权重股,即借壳上市的温氏股份(300498),该公司属于农林牧渔行业,市值高达2000多亿,扭曲了创业板指数的本质特征。剔除温氏后,创业板50指数更符合创新成长特征;

2)从行业分布特征来看,科技型行业,包括信息、通信、医药、半导体信息技术等行业占比在90%左右,均是科技创新发展的重要领域,创业板50中的科技行业占比超过创业板指数16%以上;

3)该指数在兼顾大市值因子的基础上,选择流动性好的公司。主要是因为创业板指数中部分公司流动性较差,交易冲击成本较高,使得基金缺乏流动性。我们的研究证明,在大市值因子差异不大的前提下,有较好流动性的公司更有投资价值,也更受到机构投资者的青睐;

4)由于创业板50的龙头效应更强,净利润增速高于创业板,其研发投入也明显高于创业板;

5)从2018年以来市场暴雷业绩爆雷的数据来看,创业板50明显低于创业板指数。

一、编制方法

(一)创业板指

创业板指(399006)是在剔除创业板上市所有股票最近半年日均成交总额后10%后,选取日均总市值前100名的股票,构成样本股。

(二)创业板50

创业板50指数(399673)是由华安基金与深证信息公司共同开发的,是在创业板指的100只股票中,选取最近半年日均成交额排名靠前的50只股票作为创业板50的样本股。

作为定制指数,华安基金对指数编制、指数调整有建议权。创业板定位为科技创新板块,其中温氏股份(300498)是借壳上市,属于农林牧渔行业,和创新科技行业方向不符合,我司提出温氏股份(300498)不纳入创业板50指数范畴。创业板50集中了创业板市场内知名度高、市值规模大、流动性好的企业,为投资者提供了分享创业板市场高成长的良好工具。

二、市值与流动性

创业板50虽然股票个数只有创业板指的一半,但是成交额却占创业板指71.51%,总市值占比65.16%,流通市值占比64%。创业板50涵盖了创业板中市值规模较大,流动性好的成分股,是创业板中的细分行业龙头。另外,创业板50指数中有70%市值已经纳入中证800,有45%纳入沪深300指数。

从成分股公司的市值分布来看,创业板50中100亿以上市值的公司个数占到了94%,500亿以上的公司占到了16%,1000亿以上占到了8%,均高于创业板指,体现了创业板50的龙头特征。

表:创业板50市值与流动性占比

 

数据区间:20190830-20190930

三、行业分布

(一)  行业分布

创业板指第一大行业为医药生物,占比21.95%,其次是传媒(13.08%)、计算机(11.79%)、农林牧渔(11.5%)和电子(11.43%)。

表:创业板指前十大成分股

创业板50前四大权重行业分别为医药生物(28.72%)、传媒(17.84%)、电子(13.82%)和电气设备(13.36%)。

表:创业板50前十大成分股

(二)  行业比较

创业板50在医药生物、传媒、电子、电气设备、通信等新经济行业占比均高于创业板指。创业板50剔除了农林牧渔行业的温氏股份,更能代表科技公司的整体表现,而温氏在创业板指中占比高达11.5%,在较大程度上影响着创业板指的表现。

创业板50作为创蓝筹的核心代表,涵盖了科技创新行业的龙头公司,是创业板的核心资产,科技行业占比超过90%,而创业板指覆盖科技行业程度不及创业板50,农林牧渔、化工、休闲服务等非科技行业的比重相对较高。

表:创业板50和创业板指行业分布差异

四、盈利增值与研发支出

(一)  盈利增长

创业板中的龙头公司盈利韧性和抗风险能力更强,创业板50的净利润同比增速要优于创业板指。

表:创业板指和创业板50归母净利润同比增速

(二)  研发支出

研发支出占比是衡量上市公司研发投入力度的主要指标之一,也是衡量科技类公司成长潜力的重要指标。从最近三年创业板50和创业板指成分股研发支出的数据来看,创业板50要明显高于创业板指,大量的研发投入使得成分股始终保持较快的成长速度,未来将转化成较强的盈利能力。

创业板50和创业板指研发支出占比

五、2018年以来业绩暴雷情况

2018年以来,A股上市公司尤其是创业板公司受商誉减值等因素影响,不少公司业绩大幅下滑,相继爆雷。

从2018年中报、2018年年报和2019年中报公布的归母净利润数据来看,创业板50成分股业绩爆雷的个股数量有限,而创业板指中由于包含了更多小市值、弱流动性的个股,风险相对更高。以2018年年报为例,创业板指业绩爆雷公司净利润合计-162.42亿元,大大影响了创业板指的整体业绩。

表:业绩爆雷的成分股公司数量

注:中报以净利润低于-2500万,年报以净利润低于-5000万认定为业绩爆雷。

文章来源:魔都资产管理人

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(来源:华安基金的财富号 2019-10-16 19:25) [点击查看原文]

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