兴全基金大卖500亿背后：为了长远，学会孤独

首先声明，虽然最近广告很多，但是这篇文章不是广告。

我对兴全基金不熟悉，也不认识兴全基金的任何人，兴全基金的新基金发行是本周基金圈的一大热点，我本来想写的标题叫：大热必死，我为什么不建议你买兴全基金？

对众人看好的基金产品，提出问题，是本人的逆向操作习惯。

所以，兴全限额60亿、一天大卖近500亿之际，我去找了兴全基金的资料，想看下有无什么雷点，有没有踩雷的公司，顺便警告一下市场，别买热门基金。

但是一番深度研究下来，我突然发现，这家公司很特立独行。

我开始意识到，研究兴业基金，对于基金行业，对于投资来说，很有意义。

这就有了今天这篇文章：兴全基金大卖500亿背后：为了长远，学会孤独。

兴全基金为什么？

兴全基金的大股东是兴业证券和全球人寿，严格说起来，这并不是多有实力的大股东。

但是，在今天，兴全基金为什么如此受到市场追捧？

上一只，兴全合宜，发行了一天就提前结束募集，募集了327亿，位居中国基金史第三。

这一只，兴全合泰，一天认购资金达到495亿，再创记录。

这是很多股东实力强劲、规模庞大的其他基金公司做不到的。

那么，一个问题来了，兴全基金的秘密是什么？

我认为，兴全基金有四个另类的地方，让它走到今天的市场地位。

第一点、股票的保守主义

以半年报数据，可以看到，兴全基金的持股集中在中国平安、永辉超市、隆基股份、伊利股份、三一重工、贵州茅台等大白马公司。

再看去年的数据，可以看到，今年剔除了三安光电、长电科技。这显示，兴全也在动态调整组合配置。

从一个纬度看，这是一个中庸而稳健的配置，你不能说它很优秀，但是一点特征很明显，那就是：保守主义。表现在——主要买大蓝筹、行业分散、看重护城河、防守、坚守能力圈、灵活调整标的、减少出错。

从更深层次维度看，以典型的兴全社会责任基金为例，可以看到，这样的股票组合，覆盖金融、地产、医药、家电、周期、消费等多个行业，公司是很稳健，行业却又很分散。

基金业外的人大多不明白，这种大规模的行业分散，一个隐含的意思是，这样的配置，很难获得年度股票冠军。

印象里，兴全系基金，从来没有获得过股票型或混合型基金年度冠军。

这是为什么呢？

第二点：投资的长期主义

我个人认为，这就是兴全刻意为之，兴全的基因，是投资的长期主义，不在意短期业绩、不在意是否获得年度冠军。

所以，可以看到，即使再看好，兴全系基金也不会把组合，集中在某一个行业。

冠军基金什么特征？

一般来说，必须是集中在单个行业、或单个概念的公司。

印象里，夺得股票基金冠军的，2014年的金融地产、2015年的创业板小票、2016年的白酒分级。

今年的股票基金冠军，很明显，不是白酒行业基金、就是医药行业基金。

这意味着对一个行业的全仓出击，股票组合里全是白酒股、或全是医药股，在收益巨大的同时，也隐含了巨大的波动风险。

一旦出现行业问题，或市场偏好变化，整个基金便会波动巨大。

一般来说，A股市场偏好缺乏连续性，上一年偏好的行业，下一年容易陷入低谷，这就是冠军基金魔咒的由来。

而兴全基金的选择，是分散行业投资，虽然无缘短期业绩冠军，但却更专注在业绩的持续性、稳定性。

这意味着，兴全基金的股东和管理层也是长期主义者，这意味着，兴全在制度上，会拉长对投资经理的考核周期、鼓励长期价值投资，在短期出错有所包容。

统计数据清晰的显示出这一点，可以看到，兴全的特点是，越到长期、业绩越好。

一年期业绩来看，兴全排在市场的25名。

三年期业绩看，兴全排在第10名。

五年期业绩看，兴全排在第4名。

到目前，兴全旗下所有基金全部正回报，这是难能可贵的。

要知道，许多基金公司07年发行的基金，至今还套着大批基民。

第三点：基金的极简主义

你知道成立16年来，至今2500亿规模，兴全基金旗下有多少支基金吗？

答案是27只，基金经理21人。

再看下规模相近的其他基金公司，动不动在200只基金以上，基金经理一拖三、一拖五比比皆是。

而且兴全基金，指数基金只有一只沪深300，货币基金三只，其余大都是混合基金。

兴全没有QDII、没有投资境外的基金，没有五花八门的指数基金、打新基金，也没有坑人无数的股票行业分级基金。

这几年，基金产品创新加速，基金产品数量急剧增加，大多数基金公司都选择了大举扩张，不管有没有人员配置、业务经验、风控配置，他们激进地增加新基金数量，和基金品种，扩充公司产品线。

但兴全基金公司依然谨慎，从2003年到现在，16年时间，27只，每年不到2只，兴全在基金品种、数量上做的是克制、坚守自己能力圈——混合基金。

“不滥发产品”，是投资者给兴全基金打的标签，这其实就是张一鸣所说的“延迟满足感”。

兴全自2003年以来，业绩稳健，但长期默默无闻，而最终使得他们脱颖而出的，是时间。

第四点：敢于高位唱空

敢于在过去的几次牛市高位唱空，是兴全基金为市场所知的又一原因。

2007年是A股至今为止的超级大牛市，6124点是那个牛市最疯狂顶峰。

兴全基金为人所知，也是当时总经理杨东“敢于在牛市最疯狂的时候唱空”。

当时，杨东在5000多点的时候以公开信的形式，提示投资者，A股的风险，劝持有人赎回股票基金，事后证明杨东思维的前瞻性。

而在上一轮牛市，2015年，在兴全基金一季报中，兴全投研团队表达了对A股市场热度的担忧和悲观情绪。兴全旗下权益类基金在2015年4月发表观点，提示基金持有人股市风险，基金也做出了相应调整，降低股票仓位，最大程度降低了2015年股灾对产品持有人收益的影响。

兴全社会责任基金在2015年一季报中表示：“我们对A股市场当前的热度比较担忧，对下半年的股市表现较为悲观。目前市场上绝大多数公司的股价已呈现泡沫，以创业板为代表的中小盘股票更是泡沫严重。”

2015年后，以乐视网为代表，创业板小票的巨大下跌，证明了，兴全基金判断正确。

为了长远、学会孤独

成立16年来，兴全基金从一开始，不为市场所知、到逐渐崭露头角、到今天在市场的持续大热，背后有它深刻的规律。

从四个特点来看，固守能力圈、不追求短期排名、基金发行的极简主义、提示投资者风险，这几个事情，看似简单，其实都不简单。

这四点结合起来，指向的都是长期主义的本质。

可选择长期主义，并不是简单的事。

有一次，Airbnb的CEO切斯基和亚马逊的贝索斯聊天到了他们共同的偶像巴菲特。

切斯基问贝索斯：“你觉得巴菲特给过你的最好建议是什么？”

贝索斯说：“有一次我问巴菲特，你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”

巴菲特说：“因为没有人愿意慢慢地变富。”

要知道，巴菲特99.8%的资产是在他50岁后赚到的。

股神巴菲特，在至今62年的投资生涯里，年收益从未翻倍。

他靠的，是长期的正收益和时间带来的复利。

巴菲特，信奉的是长期主义、护城河、安全边际、能力圈、优秀管理层、不熟不做。

但知易行难，慢慢变富，对大数人，是很难做到的。

今天的中国，太多的人喜欢赚快钱，太多的基金公司希望快速成功。

试问今天的市场，哪个投资者，不想一夜暴富？

所以游资和散户追逐着一个个概念，今天炒的区块链、软件、人造肉，和15年的互联网加，难道有任何区别？

哪个基金经理，不想马上成为年度冠军，从此走上人生巅峰？

所以有的基金经理，医药热就买医药、蓝筹热就买蓝筹、银行热就恨不得满仓银行，这和当年基金满仓追逐乐视网、全通教育等小票，难道有任何区别？

有多少基金公司，不想趁着行情好，赶紧发行一个又一个基金产品？

什么热门发什么、什么新潮发什么，先圈到钱再说——行业分级基金、独角兽基金、定增基金，花样百出、有的甚至风险巨大，至于投资者能不能赚到钱，对它们来说根本无所谓。

金钱是奴役人类的工具。

他们在意的，只是短期规模、只是自己今年的业绩考核和KPI。

所以这就是为什么巴菲特说，没有人愿意慢慢变富。

字都看得懂、道理也清晰，但是最需要突破的人性这一关，难于上青天。

这也是兴全基金另类的地方。

有什么目标，值得兴全这样一个基金公司，放弃短期的、热门的概念追逐，放弃冠军基金的机会，放弃短期的巨大规模诱惑，甚至冒风险，对持有人提示市场风险？

是信托责任。

仓都当年学习投资的时候，第一课叫做Ethics，道德。

道德中最重要的内容——Fiduciary duty，信托责任是它的中文翻译。

信托理论源自于英国衡平法，其产生距今约有上千年的历史。

信托责任的核心，是将你的客户、受托人的利益放在第一，基金公司的利益放在最后。

在中国，公募基金制度是一个舶来品，在中国传统文化中，既没有信托传统，更没有信托文化。

让你把钱交给一个不相识的基金公司去管理，既不保本，又不保收益，这在过去是不可想象的。

怎么去解决这个问题呢？靠的是，坚持长期主义、极简主义、不看重短期利益，持有人至上，一点点的努力、一点点的帮持有人赚到钱，一点点的积累信任、一点点的建立市场口碑。

兴全基金的成功并不是偶然现象，而是16年的一个结果，是中国公募基金发展到一定阶段的必然结果。

持有人利益至上，这并不是一句口号，而是要实际的行动做到的。

兴全基金今日的成功，对其他基金公司、对投资者更是一种拷问和启示。

我们这个时代，是最好的时代，也是最坏的时代。

我们面对的资本市场，看起来平静如水，实际内地里，暗流汹涌，险象环生。

当你凝望着市场，市场也凝望着你。

这个大时代不进则退，在工作压力下，每个基金公司、每个人都该问问自己，是否坚持了行业的操守、是否把持有人的利益放在自己之上、是否保留了一份自己进入行业的一份初心？

市场如人生，最大的不利就是短期诱惑太多、增加你的不坚定。要在诱惑中学会孤独，忠诚你的长远目标。

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（来源：仓都加满的财富号 2019-10-17 06:22） [点击查看原文]