在A股中从来不缺少话题，在2007年那轮大牛市中，银行中的宇宙行——工商银行新高不断，“招保万金”（招商地产、保利地产、万科A、金地集团）引领房地产旋风，但后来居上的“石化双雄”更是凌厉无比，中国石油A股上市直接创了48.62点的珠穆朗玛峰，中国石化也冲上了29元大关，最高见到29.31元，当时股民兴奋不已，叫嚣“买了中石化，涨跌都不怕”、“买了中石油，吃喝不用愁”。不过A股专治不服，很快就用股价教训了广大投资者，于是“问君能有几多愁，恰似满仓买入中石油”，“问君为何吃不下，因为满仓中石化”。
时光冉冉，岁月如梭，转眼12年过去了，当年高呼20000点迎奥运的投资者，不知道在2000点应奥运的惨烈杀跌中“康复”，但贵州茅台却早已从“塑化剂”风波中满血复活，上演了10年10倍大行情，本周二再创历史新高1258.68元，尽管昨日下跌41元，目前股价仍在1170元，近期券商不断上调其目标价，大佬中信证券把目标价上调到1400元。
目前贵州茅台市盈率大体在35倍左右，处于说低不低，说高不高的位置，因此其成长性就显得非常重要了，按照巴菲特的理论，成长性与市盈率相适应，即：业绩增速达到50%就可以给予其50倍的市盈率，正是基于此，目前业绩貌似优良的银行股，平均市盈率不足8倍，而一些成长性良好的科技股市盈率却超过80倍。如果未来数年贵州茅台业绩增速能超过35%，那么当下贵州茅台1200元的价格真的不贵，可昨日贵州茅台3季报出来后，市场应该是失望了一些，为此大跌41亿元，没错！市场对贵州茅台的期望太高了，业绩出来后，大家才知道“不过如此”。
“恬淡虚无股心常在”以为：与其1200元去追涨了10倍的贵州茅台，不如静下心来去寻找未来的“贵州茅台”们！寻找那些处于产业链或者细分金字塔顶端、具有强大护城河的“优质”公司，虽然其当下很弱小，享受其成长过程，就是真正赚钱的过程。
附件：《北上资金在卖、券商集体喊买 突破1200元的茅台后市看谁的脸色行事？》
7.52亿元，说多不多，说少也不少……
10月16日，贵州茅台发布三季报首个交易日，北上单日净流出7.52亿元，为6月份以来单日流出金额的第二位，仅次于8月23日的9.02亿元，彼时股价刚刚创下1133元的高点。
如今，在贵州茅台冲破1200元关口，以及Q3单季度利润增速创下年内新低后，北上资金的态度已经十分明确了。
时间周期进一步拉长可以看出，北上资金2018年10月、2019年5月分别出现过两次集中减仓，今年下半年开始其买卖节奏频繁许多，单日买入、卖出峰值亦无法与前期相比。随着股价的不断走高，北上资金显然也变得更加谨慎。
相比之下，卖方机构则继续保持整齐看多的态度。
申万宏源证券指出，公司产品销售处于卖方市场格局，这点在2016年即已重新确立，销量取决于供给而非需求，增速放缓与渠道调整及发货节奏有关，非需求原因，公司自去年Q4以来进入渠道梳理和调整期，公司通过现有经销渠道前置投放和直营店增量等方式维持17%的收入增长实属不易。
民生证券则将Q3增速的下滑，归结为贵州茅台确认节奏保守。其指出，前三季度茅台实际确认量相较于预测实际累计发货量基本持平或仅有微幅增长，即三季度收入端增长的不达预期仍来自于茅台确认节奏的回溯，而非实际经营性问题。
东兴证券也指出，公司Q3发货量约为9100吨，不及预期1万吨，去年公司从437家茅台经销商处收回6000吨茅台酒配额，开始进行渠道改革，增加直营占比，但由于直营规划仍在推进，出货量阶段性放缓。
卖方机构的集体表态下，10月16日早盘大幅低开后，并未进一步走低，全天跌幅为3.39%。
在飞天茅台仍然处于供不应求的背景下，卖方机构显然将眼光放在了今年四季度，甚至是受益于茅台渠道改革所带来的长期增长红利。
不过，根据三季报及公司股价测算，贵州茅台2019年全年EPS想要到卖方预测的34.44元，今年四季度必须进行节奏调整，通过放量刺激利润增速走高，即Q4单季度利润需要达到128.1亿元，单季利润增速提升至22.35%以上。
只有如此，贵州茅台才能保持当前35倍左右的估值水平，在部分投资者看来，超过40倍的贵州茅台已经不便宜了，虽然当前主导二级市场走势并非普通投资者，而是基金等诸多买方机构……（文章来源：21世纪经济报道）
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（来源：恬淡虚无股心常在的财富号 2019-10-17 08:47） [点击查看原文]
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