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始终遵守你自己投资计划的规则,这将加强良好的自我控制!----[英国]伯妮斯.科恩

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根据券商研报分析,未来一季度到半年时间,大金融板块有望获得超额收益。

国常会召开,听取年减税降费政策实施汇报,部署下阶段工作重点。

根据券商研报分析,未来一季度到半年时间,大金融板块有望获得超额收益。

长江证券研报表示:四季度,大金融板块也容易跑出超额收益。我们认为主要原因有三:

1)大金融盈利预期稳定,三季报后易提前“估值切换”。

2)四季度是重要的政策窗口期,对未来经济或对地产板块的预期易造成影响。

3)年底博弈情绪也往往较重,大金融板块年末易出现两极分化的现象(收益排名或过高或过低)。

板块投资逻辑及机会展望

银行板块进入四季度以来,反弹较为明显,主要逻辑在于,前期超跌目前估值处于低位,若未来经济数据不出现大幅波动,货币政策边际放松对冲持续,银行板块配置价值凸显。

天风证券:经统计,银行板块在 10-12 月份及 Q4 上涨的平均概率依次为 85.7%、64.3%、64.3%、78.6%,显著高于其他月份。

这现象主要由银行股估值切换引起,根据 P=PB(市净率)*BVPS(每股净资产),若 PB 不变,BVPS(20)=BVPS(19) *(1+ROE*(1-分红率)) ,股价 P 也会同步增长。因分红也是投资者获取,相当于投资者赚 了 ROE 增长的钱。

       

2010 年以来银行板块三轮年底年初大行情与业绩关系不大。10 年以来,银行年底行情涨幅较大的三次依次为 12 年 12 月-13 年 1 月,此三个时期银行板块的归母净利润,同比增速及 ROE 均处于下行或平稳趋势。

我们认为此三轮银行大涨行情主要是当时板块估值低、前三季度涨幅低、基金持仓低,外加政策催化所致。

比如 12 年底板块大涨,催化剂是十八大召开,市场预计经济回暖,上市银行融资压力好于预期;14 年底是央行降息,流动性充裕, 监管压力小。 

安信证券:四季度看多银行股(相对收益+绝对收益)。主要逻辑:

1、 资产质量依然稳健,估值有底。即便经济持续下行,考虑前期不良消化充分、认定趋严,以及近年信贷投向的结构调整,资产质量也不会显著恶化;

2、股价对银行让利实体、基本面下行的预期已反映得较为充分。后续对边际利空钝化,对边际利好敏感;

3、买入银行股相当于买入经济企稳的正向期权。并且明年一季度的逆周期调节加码是可以预见的;

4、从配置和防御的角度来看有较高性价比。银行板块估值处于低位,且年底面临切换;与消费、科技等强势板块的涨跌幅和仓位差距逐渐拉大。

中泰证券:四季度的投资环境利于银行股,增加其配置。

三季度市场重点在“方向资产”,追求高收益;市场充分预期了经济趋势对银行股负面影响,高股息率在宽货币的优势被忽视,三季度银行股被市场减持。四季度,市场风格如果转向获取稳健收益,银行股稳健收益的特征会受到市场重视,建议加配银行板块。

除此之外,超预期社融支撑经济和银行股, 4 季度继续看好银行板块。

中泰证券还总结了银行基本面的三个特点:

a、客观讲,银行基本面与宏观相关,银行面临的宏观环境趋势:经济缓慢下行,货币政策逐渐放松(利率下行,资产荒是趋势);前者对压制银行股基本面,后者是利于银行投资面,尤其是大类资金配置而言。

b、基本面稳健会好于预期,稳健程度好于大部分周期板块;

c、低估值、高股息率:大行、股份行、城商行算术平均股息率分别为 4.83%、3.35%、3.92%。

       

买什么?

嘉实金融精选,为行业基金,主要配置银行、保险、券商、地产,对标金融指数,以期通过基金经理的择时配置,获得相对于业绩基准的超额收益。

基金经理李欣,研究功底扎实,组合配置稳健,所持个股具有较好的基本面支撑。二季报显示基金配置了1/5的港股金融和地产。

       

国常会召开,部署下阶段工作重点

券商中国:10月16日召开国务院常务会议,听取今年减税降费政策实施汇报,要求确保为企业减负担、为发展增动能;部署以更优营商环境进一步做好利用外资工作。五大关注点:

关注点一:全年减税降费将超2万亿 三方面继续发力会议指出,今年前8个月全国减税降费1.5万多亿元。据测算,全年减税降费总额将超过2万亿元。下一步,一要落实落细减税降费政策,会议指出了政策倾斜的领域,包括了制造业、建筑业、交通运输业等。关注点二:高度重视利用外资,扩大对外开放会议指出,外资在我国经济发展中发挥了独特而重要的作用,推动高质量发展、推进现代化建设必须始终高度重视利用外资。会议确定,要持续深化“放管服”改革,打造更有吸引力的营商环境,进一步做好利用外资工作。关注点三:优化汽车外资政策,促进投资便利化会议明确,优化汽车外资政策,保障内外资汽车制造企业生产的新能源汽车享受同等市场准入待遇。修订乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法,允许外资在华投资的整车企业间转让积分。关注点四:不得强制外资企业转让技术会议提到,要平等保护外商投资合法权益。不得强制或变相强制外国投资者和外资企业转让技术,依法保护商业秘密,完善电商平台专利侵权判定通知、移除规则。政府采购不得限定供应商所有制形式、投资者国别、产品或服务品牌等。关注点五:在中西部地区优先增设一批综合保税区会议明确,支持地方加大招商引资力度。对招商部门、团队内非公务员岗位实行更加灵活的激励措施,对出境招商活动、团组申请等予以支持。在中西部地区优先增设一批综合保税区。

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(来源:嘉实基金的财富号 2019-10-17 10:23) [点击查看原文]

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