最近半年,招商银行股价一直低靡不振,很多人耐不住性子了,到处找原因。我可以告诉大家,没有什么原因,未来如果招商银行没有股权融资需求,每年可能也就那样了,慢慢爬慢慢涨,甚至会继续横盘很久。哪天,招商银行需要配股了,股价就会大涨了。为什么呢?

这里必须对招商银行点赞,毕竟,6年没有进行过股权融资了,内生性增长棒棒哒,轻型银行战略执行得棒棒哒!我对招商银行管理层这一态度和战略布局表示非常支持,也非常清楚。董办的人今年业绩发布会的时候,也和我说过,招行没有股权融资的必要。但是,为什么我觉得急需要配股呢?其实,作为长期的小股东,是有想法和需求的。要求配股,也是有条件的,价格低的配股我们不欢迎,我们需要合理价格下的配股

第一,目前中国经济仍长期处于L型底部,未来不确定性仍然很多,这个也是招行一直在喊过冬和提高不良拨备率的原因。不是不想释放利润,而是经济状况使然。储备充足的粮草,才能战胜未来的各种困难和危机。冬储粮,除了自己生产外,最快的办法就是通过市场去拿。

第二,招商银行上市以来的融资,基本都是在股价低靡的时候融资的,股权融资成本太高了,严重影响了公司的权益。而目前,招商银行的价格处于一个比较有利的股权融资窗口,当然以目前价格配股,我还是认为太低了。我认为比较好的配股价格应该定在2PB,也就是大约40元。如果未来一年,招行能在40元配股,那么是一个比较好的时间窗口

第三,随着招行业绩和股价的不断增长,未来一到两年,保守估计每股业绩可能到4元到4.5元,股价上60元是大概率事件,在60元的股价,分红后,如果能给予一次40元配股的机会,有利于中小股东红利再投,降低红利再投的成本

第四,对于资本金比较充裕的招行,确实也不必要配股,但是,如果在40元配股会有什么好处呢?我们推演一下,以40元10配0.5股为例。

40元,10配0.5股,大约能融资500亿元。500亿元可以用于赎回优先股。目前招商银行发行了4.81%利息的275亿人民币优先股和4.4%利息的10亿美元优先股。光优先股利息,一年就要16.3亿人民币,以目前总股本计算,损失了约每股0.065元。如果把配股资金偿还了优先股,不但可以节省每年16.3亿人民币的利息,赎回后,还有约150亿人民币。按照保守ROE15%计算,150亿元一年可以产生22.5亿元的净利润。再加上节省的16.3亿利息,也就是说,融资了500亿元,一年可以增加38.8亿的净利润,增加净利润大约在5%左右,刚好可以抵消了5%的股本增长,不会带来任何摊薄。更重要的是,这个配股完成后,以后每年都可以省下16.3亿人民币的优先股利息了。说实在,这个优先股,一直都是我们中小股东心中的痛,每年要为它牺牲2分钱/股的红利,如果以10万股计算,每年就因为这个少分了2000元啊!

第六,凭什么我说能在40元配股,现在股价才30多啊。这就是关键了。

大家可以去问问各种公司的IR,他们都有一个非常赞同的观点,也是业界的真理:“只有有股权融资需求的公司,才有动力把股价做上去。”

如果招商银行真的打算在40元以上配股,就会非常自觉的释放一些利润出来,股价就自然会涨了,而且自然会大涨了。大家在回头看看,2013年招商银行配股前后,股价开启了长达6年的大牛市走势。

而目前,招商银行并没有打算股权融资,也没有打算在未来一段时间股权融资,既然没有这个需求,就一定不可能释放利润。所以股价就一定会继续保持横盘或慢慢爬升。

综合上述,我认为,无论从公司未来抗金融风险角度、中小投资者角度、公司权益角度、股价上涨角度看,招商银行确实需要一次轰轰烈烈的配股!40元,10配0.5股,我们期待着明年会到来!

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(来源:大阳研究的财富号 2019-10-17 14:49) [点击查看原文]

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