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10月15日，白酒板块逆势反弹，山西汾酒、舍得酒业纷纷大涨，贵州茅台股价站上1200元，再创历史新高。
三季度以来，行业逐渐进入旺季动销期，国庆衔接中秋旺季，渠道端备货意愿良好，预计行业景气度趋势有望延续。白酒板块尤其是高端白酒业绩确定性较强，估值具备支撑。
投资观点：
（1）业绩验证期 ，行业景气度趋势有望延续
上半年多家酒企业绩表现不俗，基本面向上推动白酒板块景气度持续提升。三季度以来行业逐渐进入旺季动销期，国庆衔接中秋旺季，渠道端备货意愿良好，市场对于旺季的表现明显好于去年同期，预计行业景气度趋势有望延续。
从批价来看，茅台批价近期回落至 2200元左右，这主要与电商、直营等渠道加大投放以及部分大商提前打款有关，实际需求依然十分强劲，一批价的适度下行有利于刚性消费需求的进一步释放；八代普五批价 960-970元左右，价格较为坚挺，经销商利润得到明显改善，备货积极性显著提升。
整体来看，白酒板块尤其是高端白酒业绩确定性较强，估值具备支撑。
（2）消费税改革，名酒溢价能力较强
国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出后移消费税征收环节至批发（或零售环节），并稳步下划地方。当前批发、零售渠道比较分散，征税环节下移的难度较大，改革条件尚不成熟。烟、成品油、乘用车、酒四类商品贡献90%以上的消费税，此次改革目前尚未涉及。
若消费税征收环节由生产环节后移至批发或零售环节，消费税基计算将由出厂价转变为批发价或零售价。高端酒品牌溢价能力较强，可以将消费税增加的影响转嫁给渠道和消费者，相较低端酒而言影响较小。但消费税率的征收方法未定，要适征收方法和税率综合分析对于不同价格带酒企的影响。
白酒行业品牌效应明显，名酒的溢价能力较强，中游经销商较为分散，目前中小型烟酒店仍是白酒售卖的主力军，若消费税在流通和批发环节征收，渠道商的利润空间或将被挤压，在此背景下，分散的经销环节将加快整合的节奏。
（来源：掌乾财经财富号的财富号 2019-10-17 17:42） [点击查看原文]
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