作者|花朵财经
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10月14日晚间，景峰医药（000908.SZ）发布2019年前三季度业绩预告，预计公司今年前三季度净利润亏损1.55亿元～1.40亿元，上年同期，景峰医药实现1.17亿元盈利，今年同比下降232.81%～219.96%。
业绩变脸打得投资者一个措手不及，市场也迅速给出了反应。10月15日，景峰医药股票开盘一字跌停，16日跌幅依旧超过2%，17日“喜提”三连阴。
2个月前，景峰医药发布半年报，上半年实现营业收入6.89亿元，较上年同期减少了29.83%；实现净利润6303.45万元，较上年同期减少了5.80%。
讲道理，在大A股百般折磨下，投资者要求不高，营收下滑近三成，但净利润只是微幅减少5.8%，这样的业绩，也无需苛责了。
况且，当时的景峰医药还在半年报中预测了三季度业绩：
请注意，景峰医药在“不适用”这里打了勾，这也意味着，当时的景峰医药预测，前三季度至少是不亏损的。
又有谁能够预料到，在这2个月里，景峰医药戏码连连。命途多舛上演“赔了夫人又折兵”的闹剧。
先是实控人和娇妻闹离婚，接着又抛出一份预计巨亏的公告。景峰医药不好过的日子背后，隐藏了什么秘密？
01
营销改革究竟做了什么？？？
虽然当时发布的半年报也不好看，营收净利润双双下跌，但景峰医药至少还在告诉投资者——哪怕上半年监管政策逐渐落地，行业格局变化加剧，医药企业盈利压力较大，但放宽心，公司是赚钱的，只是少赚了些。
三季报一出，才将景峰医药真实业绩摆在了投资者面前。景峰医药在公告中表示，做出上述预测，是基于以下原因：
1、受药品招投标降价及地方辅助用药的政策影响,公司主要产品参芎葡萄糖注射液等销量下滑;受“4 7"带量采购间接影响,公司部分产品销售单价下调,致使销售收入减少。
2、公司营销改革期间销售人员调整尚未完成,部分产品的销量产生波动,导致收入下降。
3、公司为拓展基层市场,实现终端下沉,增加代理销售,导致平均售价下降。
4、公司进行营销改革,加强专业的学术推广工作,导致整体的销售推广费用增加。
从这四个解释看，除了第一个与政策有关，其余三个，均在解释说明公司正进行营销改革，似乎这是期间必须经历的“阵痛”。这不，业绩变脸公告一出，景峰医药对外表示，公司业绩是“深蹲待起跳”。
“深蹲起跳”听着很带劲——腿部肌肉蓄积力量一蹬，瞬间跳出好几米远。但在实际操作过程中，这也往往容易出事——深蹲容易闪到腰，可能还没来得及跳呢，就把自己折了。不是花朵财经唬人，运动爱好者一定要保护好自己。
扯远了，说回景峰医药的深蹲，哦，不对，是营销改革。营销改革最终给景峰医药带来了什么，或许这公司自己也不清楚。
比如，景峰医药在业绩亏损公告中提出，“公司为拓展基层市场,实现终端下沉,增加代理销售,导致平均售价下降。”
实际上，在半年报中，景峰医药早已提出：“报告期内，公司进一步扩大营销网络的覆盖面，推进营销渠道下沉，逐步实现药品销售模式由代理管控向自控渠道的转变，减少中间流通环节数量，降低不必要的营销费用，同时促进终端上量，扩大销售业务规模。”
9月底，景峰医药高管还对表示，“在营销上强化自营为主。”
花朵财经也迷糊了，景峰销售的终端下沉，究竟是增加代理商，还是强化自营为主？？？哪怕就如最新的三季度预告中解释，是“增加代理销售”，那为何增加代理销售，又会导致平均售价下降？
景峰医药这种颠三倒四的言论，也难怪有投资者嘲讽：拉高销售费用就美其名曰销售改革需要，做低销售费用就美其名曰销售改革起作用销售费用下降，真是玩的不亦乐乎。
更有投资者对高管提出了疑问：董秘毕元出任景峰公司营销副总裁，一个没有任何医药营销经验的人，突然被委任为主抓公司营销工作。能否驯服各省省总？
02
账上资金究竟用作什么？？？
对营销改革交代不清，偏偏营销改革还是这次景峰医药业绩变脸的“罪魁祸首”，这不得不让人怀疑，景峰医药这背后是否深藏了其他的秘密。
花朵财经翻看了景峰医药近几个报告期的财报，果然有所收获。
8月下旬，在发布半年报的同时，景峰医药抛出了一份拟在5亿元闲置金额的范围内购买理财产品。
准备在5亿元的额度内购买理财产品，这吆喝听着响亮，但实际上，你哪怕只使用1元钱购买理财产品，也是在5亿元的额度以内，有些公司明明账上没钱，却又为了彰显自己很有钱的样子，就会使出就是这样的伎俩。
景峰医药给人的第一印象并不是这样。根据半年报，景峰医药的货币资金超过7亿元，且其中大部分是银行存款，这一数额在今年6月底达到了7.83亿元，5亿元的理财产品额度似乎是可以满足的。
但实际上呢，我们继续看。
景峰医药半年报披露，其截至今年上半年底，短期借款为7.46亿元，长期借款为7600万元，合计8.22亿元。
等等，有点乱，怎么，借款和银行存款的数额这么近？这些银行存款，莫非就是从银行借出来的？且为何景峰医药一边向银行借款，一边还要把钱存银行，还准备买理财？？？
同时，10月11日，景峰医药还公告披露，今年累计新增借款6.85亿元，其中银行借款4.49亿元，融资租赁、小额贷款等2.35亿元。
当然，这只是疑问之一，景峰医药旗下不仅一家公司，也存在这家子公司钱多得用不完，或是需要预留部分以待不时之需，而那家子公司钱不够用只能去贷的情况。
景峰医药属不属于这样的情况呢？花朵财经认为，可能性不大。
为何？
首先，景峰医药的短期借款很高，这样一笔资金，完全可以在子公司内部周转解决，别的不说，省下的财务费用不少。
紧接着，继续看财报。
2018年第一季度报告、中报、第三季度报告、年报，4份财务报告披露，各报告期末的货币资金、银行余额如下：
以上数据说明，在各报告期末，景峰医药的账上是有钱的，若取均值计算，其平均银行存款余额为（4.717 4.659 5.118）/3=4.831亿元。
账上长期有超过4亿元的银行存款，如果你是这家公司的财务，你会怎么做？景峰医药很老实，它就真的是存在了银行，而且存的是活期！
4.831亿元的活期存款，按银行活期存款利率0.35计算，这一年下来，利息收入大概在200万元左右，这也是景峰医药年报里披露的数据。
账上存有这么一大笔钱，为何不做理财？就算担心需要用到钱时没有，也可以拿出一部分，哪怕一半的钱来购买理财产品，甚至你存个3个月的定期，收到的利息也是翻倍的。毕竟从每个月末来看，银行存款余额变动并不大。
且更为重要的是，景峰医药在去年8月份，也发布了公告，说要用合计不超过6亿元购买理财产品。
结果呢，根据2018年报，这家公司购买理财产品发生额为1.8亿元，未到期余额2000万元，购买理财产品实现投资收益61万元。
要注意，累计发生额1.8亿元，并不代表就是用了1.8亿元购买理财产品，也有可能是用2000万元重复多次购买理财产品。按预期年化收益率3.5%计算，你只要投资在8000万元以内，购买3个月的理财产品，就可以收获超过60万元的投资收益了。
景峰医药在今年8月回顾了自去年发布这个要用不超过6亿元的闲置资金购买理财产品的情况，结果是，一年来购买理财产品2.998亿元，实际只收益68.19万元的利息。
花朵财经用理财计算器算了一下，如果你有1年的时间，你有2000万元，你和景峰医药一样购买的是保本型理财产品，你赚的钱，将比景峰医药赚得多。
所以说，景峰医药公告说要用不超过5亿元，不超过6亿元购买理财产品，实际上是个幌子，它一年也就是用了几千万元在那里倒腾来倒腾去。说是账上很多钱，但实际去年投资理财加利息收入也没超过300万元。同时，它还是忍不住去借钱。
聪明的投资者，你说，景峰医药在掩饰什么？
（来源：花朵财经的财富号 2019-10-17 18:59） [点击查看原文]
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