红刊财经 牛锋
明天上午10:00，堪称2019年年内出炉的我国最重磅经济数据——三季度GDP数据——将揭晓。大到我国国际地位和参与博弈的筹码之变化，中到五行八作的企业家进退决策，小到我们个人就业、买车买房的选择，乃至涨工资、上学等等，无不与此数据结果相关，资本市场自然更加关切。
三季度GDP非同小可 影响你我他
三季度GDP的重要性更有其特殊意义。因我国2018年4季度GDP同比增速为滑落6.4%，尴尬的是，尽管此成绩依旧傲视全球，却降至历史低点——滑落到2009年3季度的水平。所以岁末交接之际，央行实施降准，但形势仅迎来有限喘息，一季度GDP增速仍维持在6.4%；二季度内因与外因共同发酵，经济周期因素叠加中美贸易摩擦，第二产业——能源、建筑、汽车、铁路和计算机等脊梁产业大幅滑坡，当季GDP增速创历史新低至6.2%！受楼市、CPI压力夹击的央行，熬到9月宣布再度降准，使得本轮降准成为2008年次贷危机以来最长最强的降准周期，具有指标意义的9月社融数据才得到复苏。
图1：经济增长“亚历山大”，三季度GDP态势万分重要
大家谁不希望明天那张最重要的成绩单能华丽翻身？！但已知的8、9月经济数据乏力，将于明日亮相的当月工业增加值、固定投资以及零售数据蒙阴，所以9月社融利好或孤掌难鸣，三季度GDP仍面临再创历史新低的可能，甚至不排除“破6”。
说些话糙理不粗的吧！果真如此，我国经济复苏将受到贸易摩擦的更多牵制。第三产业压力可能加剧，而2013年以后，我国新增就业已经完全来自第三产业（第一产业与第二产业处于就业净减少状态），服务业的广大老板和上班族就要注意了，包括在金融、互联网、运输、传媒、教育等等领域内，大家在做发展决策时要更慎重、工作时就要更认真更珍惜了，因为饭碗可真的不牢了。
对于想买房的朋友们来说，管理层对楼市调控会更加慎重，放松预期怕要“凉凉”。对于想买车的朋友们，别急，等降价，八成能有更物美价廉的“宝贝”登场。对于爱吃肉的“老饕”们，享受美食的开销会上升，因为高飞的猪肉一时半会落不下来，政府加强控制猪价，但并非要将其“击落”，试想要是猪价雪崩，那结构性通缩岂不更严峻，所以其对肉类的带动还会持续。对于想涨工资的亲们，你们懂得...所以此处就省去十万八千字了...
超级星期五 A股“系好安全带”
征战A股的弟兄们，我们一起系好安全带吧。从咱们这个大圈里的专业观点来看，三季度GDP增速创新低的可能性着实不小。密切关注这个数据的可不止股票圈，债券、期货两大圈同样对其也是空前揪心，尽管这3个方投资者一直以来都在证券界的鄙视链上你瞧不起我、我看不上你，但对GDP之事，绝对的能聊、很能聊、聊成好基友！9月至今，3大圈里重要机构观点如下——
中金宏观认为：3季度GDP增速下行几成定势。
天风证券认为：3季度实际GDP增速或下行至6.0%附近（历史新低）。
广发期货认为：9月PPI同比又下降，3季度GDP 悬乎，3季度GDP恐难超预期走高。
长城证券固定收益研究：猪通胀+工业通缩，预计GDP平减指数三季度小幅下移。
国金证券宏观研究：美国ISM制造业PMI在8月跌入收缩区间，意味着全球经济下行趋势进一步确定，全球需求下行导致PPI通缩压力加大，预计我国3季度GDP平减指数下行。
中银国际证券研究：有必要重视三季度GDP增速“破6”的可能性。
降息还是不降？机构吵翻天
还有一些主流机构为何默不作声呢？别急！他们忍着呢。对于经济下行压力，业内不存在实质性分歧，但对GDP增速继续下行后的政策变化和应对方式有分歧。上文提到过，本轮降准周期为2008年以来最强，但落地效果比较有限——利率并轨改革还有很长的路要走，利率传导机制仍有待健全，这就导致央行通过降准将流动性投入银行体系后，银行体系向实体经济“输血”存在不畅。
所以说，不是缺“水”，而是“水”未被充分盘活。然而降息可以改变社会资金投向，可是为了配合抑制楼市投机、食品单边“通胀”，以及避免人民币汇率在中美谈判敏感阶段大幅波动，央行在全球降息潮中仍决绝全面降息，这就叫想“让马儿吃草，但怕马儿乱跑”。而9月底和国庆节后的两次MLF投放利率仍维持在3.3%，说明央行也拒绝定向降息。央行任务艰巨，需要权衡的因素太对，所以不会像压力和市场轻易妥协。机构的分歧是如果GDP继续下行，央行还能按兵不动么？！
图2：最强降准周期，难医GDP下行
开放派声音：央行至少会通过降低MLF来引导定向降息，因为MLF不变，LPR利率已很难下行。央行定MLF利率，放款给银行，18家银行再据此报价，定LPR利率，贷款给优质客户。9月20日，1年期LPR降为 4.20%，较上一次下降0.05个百分点。可见银行间自发调整，降低利率，不过自发降息空间比较有限：央行决定的1年期MLF利率是3.30%，本次降息后银行息差就降至0.9%，考到当前法定基准利率是4.35%，业内人士对当前银行覆盖日常运作成本所需最低息差约是0.85-0.95%，所以商业银行所能做的让渡已逼近下限。后期降息的关键还得靠央妈下调MLF利率。
保守派声音：高层不会很快改变“组合拳”，而坚定执行既定方针，结果很可能仍由央行管好闸门，通过财政政策来引导存量，提振经济。说一千道一万，还要看GDP是否下行，而且是怎样的态势的下行？上文提到，相对第一（农业）、第二（制造业）产业，第三产业的GDP变化更为关键，其对就业稳定尤为重要。只要明天公布的第三产业GDP仍坚韧，即便三季度单季GDP增速的再创新低，政策可能就不会出现明显转向。GDP出炉后定有一番口水仗。
图3：三大产业GDP态势，三季度焦点——第三产业
政策还能如何发力？
四季度主要产业相关政策大概率会延续——继续扶持农业，但要稳定农产品价格。第二产业方面，不搞大规模基建，继续严控楼市，机械类景气度不会蹿升，水泥价格回暖，但幅度就比较有限；汽车业会继续受到扶持，短期已稍见效，但还未形成中线反转基础；金融业开放会也会延续，5G通信也会沿原有路径部署。这些产业政策仍变动空间，在此我们暂不揣测。而四季度景气度上升预期较为明确的首先是小建材类，因今年棚改目标和投入“腰斩”，居民老旧住宅的电路、水路等更新维护仍要继续，所以管材、防水材料、型材等需求会上升。据最近的三季报预告看，管材等小型建材业有17家公司财报预喜，占比逾40%，西部建设、凯伦股份、海螺型材等公司在列。
不论结果怎样，投资者不宜过度着急，重点关注周末及后市政策变化。有了2018年GDP冲击历史低点，才有了经济维稳预期，才有了央行降准，大盘也才反转向上。总而言之，超级星期五将至，是福不是祸，大家相濡以沫！
（来源：红刊财经的财富号 2019-10-17 21:35） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
