在今年A股牛市行情的带动下,各类基金水涨船高,牛基比比皆是,有那么一些业绩好的“不明显”,但实际上含金量非常高的基金就成了容易被忽略的隐形冠军,汇添富绝对收益就是这么一只产品。

据了解,汇添富绝对收益是目前一只采用了基本面对冲策略的公募基金产品,截止10月17日,该基金今年以来的累计回报为12.44%,乍一看并不高,但其实内藏玄机。

首先,该收益是经过对冲后的纯阿尔法回报,理论上与市场整体涨跌无关。如果今年的数据看的不明显,我们可以看2018年的数据,2018年沪深300大跌25.31%,而该基金取得了3.59%的正回报。

其次,该基金今年以来的最大回撤一直控制在1%以内,这就非常可怕了,今年A股虽然整体呈现上涨格局,但是波动巨大,沪深300指数5月份单月下跌7.24%,5月6日曾单日暴跌5.84%(而该基金当日净值变化为0)。

看到这里,你可能会想,说的好,但那些今年涨幅动辄超过60%的基金更香。笔者部分认同这一观点,如果回到年初,当然应该选择一只非对冲的产品,完整享受这波牛市上涨。但是目前大盘已经在3000点上下震荡了半年之久,市场急涨期已过,如果投资者不幸在4月高点入场,目前还有亏损的可能性,而这种震荡行情则最适合采用对冲策略的基金发挥投资优势。

以上说的其实都是短期数据,下面我们来认真地说说这只基金真正的核心优势是什么。笔者认为主要有以下3点:

第一,这只基金抓了A股投资的痛点。过去10年,上证指数波动巨大,而涨幅几乎为零,但拆分其结构来看,行业与公司表现的分化却非常显著。大消费、医药、科技创新等行业牛股辈出,表现优异;而与周期相关的许多行业则平淡无奇。同时,在各行业内部,那些具备长期竞争力、能够持续创造价值的优秀头部公司相对其他同行也呈现出明显的超额收益。

换言之,A股的阿尔法非常强,但是市场高度波动。如何“火中取栗”,选出这些好公司,而不必忍受市场的高波动呢?汇添富绝对收益采用的基本面对冲策略就完美的解决了这一问题,该基金的策略是买入那些好公司,并用股指期货等工具剥离组合系统性风险,就能获取与市场涨跌基本无关、相对稳定的阿尔法收益。

第二,经过5个封闭期的低调运作(第5个封闭期仍在运作中),该基金的投资策略不断改进和完善,在今年达到了极致,后续运作将更加出色。基本面对冲策略的原理虽然简单,但是在投资实践仍需与市场大量磨合。具体而言,为了实现绝对收益,该基金需要抓住两个核心,一是现货组合尽可能覆盖Beta,确保对冲有效,这主要是通过组合的行业无偏和个股足够分散实现的;二是发挥主动投资能力,获取Alpha收益。无论是Beta的覆盖还是Alpha的获取都需要付出大量的工作。

从投资绩效来看,截至2019年9月30日,该基金在成立以来的4个封闭期内,以及正在运作的第5个封闭期内,每期都获得了正收益。同时,我们可以明显发现,该基金在回撤控制方面做的越来越好。这主要得益于基金经理不断加强对行业偏离度的控制,重点聚焦于选股阿尔法,实现了更好的阿尔法与波动率的配比。

(数据来源:WIND,截止9月30日)

第三,该产品发挥了汇添富基金的核心优势。由于基本面对冲策略的收益是其股票投资组合跑赢对冲工具指数的阿尔法收益,因此,基金管理人必须具有非常优秀的主动选股能力,才能有效构建具有超额收益的股票投资组合。强大的主动选股能力正是汇添富基金的核心优势。银河证券基金研究中心数据显示,截止2019年年中,最近10年汇添富旗下股票基金算术平均股票投资主动管理收益率达216.86%,在全部基金公司中位列第一名。

从业绩归因分析来看,汇添富绝对收益基金的阿尔法收益亦绝大部分源于自下而上的基本面选股。基金经理秉承汇添富基金管理公司的投资理念,并在公司强大投研团队的支持下,基于深入的商业模式、竞争格局、治理结构等分析,遴选出A股市场中各行业最优秀的公司来构建股票投资组合。这些公司大多数显著跑赢了各自行业指数,并推动股票投资组合整体跑赢了作为对冲工具的主要市场指数,从而使基金取得了稳健的阿尔法收益。

理财有风险,投资需谨慎。

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(文章来源:21世纪经济报道)