核心观点
本周债市延续调整格局，受经济金融数据略超预期、通胀担忧和中美谈判取得阶段性成果影响，国开和超长债活跃券上行3-4bp，中高等级城投债小幅震荡上行1-4bp，短信用下行1bp左右。海外方面，美国部分数据不及预期，叠加英国欧盟达成初步协议，硬脱欧风险降低，美元大幅下跌。美债震荡收平于1.76%，美股震荡。国内方面，本周公布经济金融数据，社融超预期，引发市场对于经济触底的展望；地产数据超预期稳定，竣工数据单月明显改善；通胀方面，CPI达到3%，引发市场对于通胀的进一步担忧。债市持续调整，10年期金债从低点已有一定幅度调整。总的来看，综合考虑内外部因素，全球经济转弱货币放松，贸易政策不确定性较高，国内政策转松的大环境下，股债中期均有机会。四季度长久期利率将有一定交易性机会，但短期仍存在一定调整压力。信用方面，依然看好中高等资质信用债，在享受票息同时规避信用风险。
资金市场
本周资金面先松后紧整体维持中性偏紧格局，资金价格快速上行。本周央行公开市场有300亿元逆回购到期，周一到周五分别为300亿元、0亿元、0亿元、0亿元、0亿元；本周公开市场开展逆回购300亿元。另周二央行正式实施定向降准，释放长期资金约400亿元。周三央行开展2000亿元MLF价格维持3.3%不变。下周（10月19日-25日）公开市场仅有300亿元逆回购到期。本周虽然央行实施定向降准并大量投放MLF，但资金面流动性未见大幅宽裕。下周税期因素影响的叠加，资金面仍然面临考验。
数据来源：Wind
从全市场质押式回购成交利率的情况也可以看出，资金价格有所上行，隔夜加权价格从上周六的2.21%到周五回到2.66%上行45BP，7D加权价格从上周五的2.43%到周五的2.80%。成交占比上可以发现，隔夜和7D仍为机构融入融出的主要品种，成交占比维持在90%以上。
数据来源：中国货币网
市场表现
周一，资金面有所收紧，早盘大行少量融出隔夜，非银大量融出月内资金，隔夜成交在2.55%,7D成交在2.7%附近。10点后融出逐少，隔夜资金成交在2.7%附近，7D也上涨到2.8%附近成交。现券方面，国债期货午盘全线小幅下跌，午后翻红，银行间现券收益率早盘明显上行后震荡回落。截至收盘，10年期债主力合约T1912涨0.09%，5年期债主力合约TF1912涨0.03%。
周二，资金方面，呈现偏紧格局，定向将准预计释放400亿元流动性。早盘大行少有融出，非银隔夜成交3.15%附近，7D成交在3%附近。下午两点半后，有国股银行陆续融出隔夜资金，资金面紧张局势有所缓解，至收盘非银隔夜成交在2.9附近。现券方面，早盘震荡上行，收盘国债期继续震荡收涨。截至收盘，10年期债主力合约T1912跌0.02%，5年期债主力合约TF1912涨0.01%。
周三，资金面全天由紧变松，早盘大行少有融出，非因隔夜成交2.9-3%之间，7D也成交在2.9-3%附近。九点半后大行开始陆续融出，资金价格一路下滑，直至收盘非银隔夜成交在2.75附近。现券方面，今日国债期货开盘短线拉升，在十点半左右国债期货急跌，随后震荡下跌。截至收盘，10年期债主力合约T1912跌0.06%，5年期债主力合约TF1912跌0.02%。
周四，全天资金面宽松，早盘各机构大量融出，隔夜成交在2.7%附近，7D成交在2.8%附近。现券方面，国债期货全线收红，银行间现券收益率下行1-2BP。截至收盘，10年期债主力合约T1912涨0.20%，5年期债主力合约TF1912涨0.09%。
周五资金面维持适度宽松，早盘各机构资金大量融出，午后资金需求增加，直至收盘资金维持均衡偏紧状态。现券方面，国债期货震荡走下行，现券收益率有所上行。截至收盘，10年期债主力合约T1912跌0.25%，5年期债主力合约TF1912跌0.12%。
上周10月14日-10月18日间：10年期国债期货T1912走势
数据来源：wind
在活跃利率债的成交方面，以10年国开债190210的收益率变动情况进行分析，将190210成交价格数据放在月度数据对比中可以发现，190210收益率本周处于震荡上行，190210收于3.6650%，较上周五收盘利率上行1.55BP。
10月14日-10月18日间：190210走势
数据来源：Wind
周一10月14日：190210走势（现券收益率震荡下行）
数据来源：Quoteboard
周二10月15日：190210走势（现券收益率震荡小幅上行）
数据来源：Quoteboard
周三10月16日：190210走势（现券收益率震荡上行）
数据来源：Quoteboard
周四10月17日：190210走势（现券收益率震荡下行）
数据来源：Quoteboard
周五10月18日：190210走势（现券收益率震荡上行）
数据来源：Quoteboard
经济数据
周二（10月15日）统计局发布9月份，居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.0%，环比上涨0.9%；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.2%，环比上涨0.1%。其中，CPI为2013年11月份以来再次破“3”。
猪肉价格同比上涨69.3%，涨幅扩大22.6个百分点，影响CPI上涨约1.65个百分点。“食品价格同比涨幅连续7个月扩大，主因是猪肉价格持续上涨。”刘学智说，受猪肉价格上涨带动，牛肉、羊肉价格同比涨幅扩大到两位数，分别为18.8%、15.9%。而秋季蔬菜瓜果供应大量增加，鲜菜、鲜果价格同比涨幅分别为-11.8%、7.7%，分别显著回落11个、16.3个百分点，与猪肉价格走势形成分化。
9月份，PPI同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点；环比由上月微降转为上涨0.1%。同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.7个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。从同比看，PPI连续3个月负增长。其中，生产资料价格同比下降2.0%，降幅比上月扩大0.7个百分点；生活资料价格同比上涨1.1%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。
周二（10月15日）央行公布2019年9月社融增量为2.27万亿元，同比多增1383亿元；社融存量（新口径）同比+10.8%，增速环比持平。9月新增人民币贷款1.69万亿元，同比多增3142亿元。M1增速平稳、M2增速回升：9月M2余额同比增速8.4%，增速环比上升0.2个百分点；M1余额同比增长3.4%，持平于上个月。
周五（10月18日）国家统计局公布，2019年9月，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，比8月份加快1.4个百分点。1-9月，规模以上工业增加值同比增长5.6%。前三季度国内生产总值（GDP）697798亿元，同比增长6.2%。按季度看，一、二、三季度同比增速分别为6.4%、6.2%、6%。
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（来源：宝盈基金的财富号 2019-10-22 10:45） [点击查看原文]
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