近日，易方达上证50指数增强（110003）基金经理张胜记先生接受了媒体专访，就指数增强基金如何取得超额收益，看好的投资领域等方面做了交流，以下为访谈实录：
Q1：易方达上证50指数为什么能长期跑赢上证50指数？采用了什么策略？超额收益来源于什么地方？
张胜记：易方达上证50指数基金是一个指数增强型基金，投资目标就是跑赢上证50指数。我管理该基金的七年时间里，采取的是基本面增强策略。主要是在严格控制风险的前提下，以自下而上的深度研究为基础，调整指数基准内成份股的权重配置，增配成份股外具备核心竞争优势的企业，追求长期稳健的超额回报。
超额收益率的主要来源是深入的基本面研究。具体来讲可以拆分为三个方面：（1）对具备长期竞争优势和持续业绩增长能力的成份股进行长期超配，大概贡献了累计超额收益率的55%；（2）对行业竞争优势薄弱、业绩波动大、盈利水平低下的成份股低配，尤其是在其估值过高时大幅低配，贡献了超额收益率的约25%；（3）选择少量非成份股进行超配与增强，贡献了超额收益的15%。
Q2：拉长时间看，易方达上证50指数是在所有指数基金里表现首屈一指的，易方达上证50指数能够大幅跑赢市场上大部分指数基金的秘诀是什么？在资产配置上遵循什么样的思路？
张胜记：易方达上证50指数增强基金跑赢市场上大部分指数基金，主要有两个原因：（1）上证50指数在2015年以来的表现持续好于多数指数；（2）基金做出了年化7%以上的超额收益率，7年多来累计100%以上的超出上证50指数的超额收益。
在做出超额收益方面，本基金经理是遵循价值投资理念，主要出发点是长期业绩，深入研究成份股的基本面，客观衡量企业的业绩成长与估值间的关系，做出合理的超低配策略。核心超配的企业一般具备三个方面的特点：在财务上预期能实现业绩的持续增长，在业务上已成为行业里最具核心竞争力，估值水平尚处于合理或较低水平。
在资产配置上追求充分投资，较少做股票仓位的调整；行业与个股配置上，注重长期配置、低换手率。
Q3：有人说，指数基金表现好与不好，和基金经理的作用不大，你怎么看待这个观点？对于易方达上证50指数基金来说，是这样吗？
张胜记：对于纯被动跟踪的指数基金来说，基金经理对业绩的影响确实不是主要的，但也有细微的影响，主要是精细化操作程度的差异。
对于易方达上证50基金来说，这是一个指数增强型基金，不是纯粹跟踪指数运作，考核基金经理的主要是超额收益率的高低，因而，不同基金经理对基金业绩的影响是至关重要的。
Q4：易方达上证50指数在个股权重分配上采用什么样的策略？增强部分采用什么样的选股策略？
张胜记：在个股权重分配上，主要依据基金经理对企业未来业绩成长速度的判断、业绩成长的可预见性程度、估值水平的高低等三方面来决定。简单来说，是优先选择具备长期竞争优势和持续业绩增长能力的成份股，并在其估值处于合理或较低水平时进行超配。
Q5：你怎么看Smart Beta指数基金？会成为指数基金的主流品种吗？
张胜记：我认为Smart Beta指数基金具备三大特点：追求超额收益、运作高度透明、低运作成本等，这符合大多数投资者的需求，因而将逐渐成为纯被动基金的重要一部分。另一方面，由于传统宽基指数在市场影响力、衍生品配套、成份股不断优化等方面的优势显著，Smart Beta指数基金也难以很快取代传统宽基指数成为主流，但会成为对传统宽基指数基金品类的重要补充。
Q6：目前市场做多中国“核心资产”的情绪高涨，您怎么看中国核心资产今年以来的大幅上涨，您认为目前“核心资产”仍然值得投资吗？估值水平如何？
张胜记：我认为中国核心资产的大幅上涨反映的是中国目前所处的经济增长现状，中国经济正在从高增长阶段向高质量发展阶段转型，各个行业陆续度过了野蛮生长时期，具备核心竞争力的行业龙头企业，在产品质量、成本、品牌力等方面都具备明显的竞争优势，其业绩增长必然会快于竞争对手。资本市场的股价上涨最终反映的是企业的业绩成长，因而核心资产的上涨是有其必然性。
目前中国核心资产的估值已与发达国家接轨，基本没有太多被低估的优质公司了，因而，未来一段时间大概率会处于用业绩成长消化较高估值的阶段。从长期配置的角度看，中国核心资产依然有很大投资价值；短期则需要精选成长快于预期、估值相对合理的公司。
Q7：做多中国，您看好哪些行业的投资机会？看好哪些领域的投资品种？
张胜记：我长期看好与老百姓密切相关的B2C类型企业，主要包括消费行业、医药行业、科技互联网行业、保险行业等。B2C类的行业容易出牛股的本质原因是，这些行业都经过了激烈的竞争，余下的企业普遍在细分行业内具备明显的竞争优势，因而可以跟随经济体量的增长而持续成长。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎，请关注本基金特有风险，详阅法律文件。
（来源：易方达基金的财富号 2019-10-22 10:55） [点击查看原文]
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