袁争光：关注重要因素变化，优化组合配置

2019年三季度，国际形势风云变幻，国内经济下行压力显现，政策聚焦长跑。从国际宏观环境来看，6月底G20大阪会晤后阶段性缓和，8月份特朗普加税，中国采取反制措施，贸易摩擦再度升级，随着9月关税排除的落地，中美互现善意，又有所缓和。

从国内宏观环境来看，PMI连续5个月处于荣枯线以下，工业增加值连续两个月位于5%以下，经济增速下行压力增加，但政策始终保持定力，地产“房住不炒”，基建“托而不举”，以深化改革促进长期发展。此外，受到“猪瘟”的影响，猪肉价格快速上涨，通胀压力上升，而工业品价格持续低迷，同比落入负区间。

受经济下行压力加大的影响，市场呈现震荡走势，除创业板外整体市场在三季度小幅回调。具体而言，沪深300下跌0.29%，中证500下跌0.19%，创业板指逆势上涨7.68%。年初以来，市场热点反复聚焦于医疗保健、日常消费等板块，在5G日益临近、华为苹果销售态势良好的背景下，三季度信息技术相关板块也有较好的表现。电子板块逆势大幅上涨20.2%，钢铁等行业跌幅明显。

我们认为影响未来一到两个季度最重要的因素：一是贸易谈判的进程；二是宏观经济及政策的走向。中美有共同深厚的互惠互利基础，我们相信通过博弈谈判，对话合作是最终的方向。国内方面，宏观经济仍处于平稳寻底的阶段，房地产市场仍有一定的弹性。另外，过去两年资管新规的推进，大量非标资产不断到期，面临重新配置的需求，有利于股票等标准化资产。我们将继续关注中美贸易谈判进展、房地产市场的动态，继续关注基本面趋势及估值，关注大类资产配置及股市内部的结构性分化，对组合及时进行优化调整。

（来源：博道基金的财富号 2019-10-24 10:17） [点击查看原文]