前言
海通证券统计了126家公募基金管理人2019年前三季度权益类基金的净值增长情况，银华基金以44.76%的平均收益率，在126家公募基金管理人中排名第四。
权益投资业绩的全面领先，是银华基金近年来探索投研管理体系改革的成果。一方面在公司投委会的领导下，11个投资小组之间的信息沟通和意见交流更加深入，对于行业和上市公司的理解更加透彻，投资决策的科学性、系统性得到提升；另一方面，在各投资小组组长和资深基金经理/投资经理的带领下，组内成员间的沟通交流更加充分，进一步形成内部合力，同时也较好地发挥了以老带新的人才培养效应。这两个层面工作的改进，减少了投资误差，有效提升了业绩的稳定性和持续性，投资体系进一步完善和成熟。
一批优秀的基金经理脱颖而出，本期我们推出“值得收藏的基金经理”系列之——银华农业产业基金经理王翔，了解他的高业绩回报的摘取心得。
今年来管理基金的靓丽回报，让初担重任的85后基金经理王翔迅速成名。
根据银河证券数据，截至2019年10月18日，银华农业产业（005106）年内取得了65.88%的高回报，在同类型的36只行业基金中收益率排名第2。回溯年初至今的走势，该基金可谓是一骑绝尘，始终位于行业前列，成为投资者关注焦点。
能够做到全市场领先，初看是因为该基金在农业股和消费股上的合理配置。而更深层次的原因在于，王翔在长期投资实践中形成的基本面投资理念，已经在农业和消费领域深厚的投资功底。展望未来，王翔认为经济的整体风险不大，看好农林牧渔、食品饮料、银行地产和科技龙头。
避险思维启动 锚定农业与消费
细分领域来看，今年来除去农业因自身周期因素今年表现较好外，其他板块的表现跟2017年非常像，今年又是一个消费的大年。在王翔看来，“这说明虽然投资者对于政府在经济上、在贸易谈判中的定力表示认可，但还是选择了与这些因素相关度不大的消费板块作为重仓品种，体现了一种避险思维。”
在这样的背景下，银华农业产业基金的配置，踩中了年内市场的两个“沸点”。
银华农业产业的投资范围可以包含十多个子行业，王翔粗略划分为消费、周期和科技三大方向，在贸易摩擦大背景下，科技股投资具有一定不确定性，前期并不是他布局的重点。在去年年底，王翔便锚定消费（食品饮料）和周期（农业）进行了配置，精选个股年内纷纷大涨，基金净值随之不断走高。
机会总是留给有准备的人，能够踏准年内主线，是因为王翔多年来坚守并深耕自己的能力圈，在擅长的领域获得的阿尔法。担任六年农业、消费、TMT等行业研究员的王翔，对这些产业及运行周期积累了丰富的研究经验。
他说：“不论食品饮料或者是农业的上市公司，真正去到一线调研，不断地看到行情和基本面的变化，把工作做实。这种练习，一方面是在自己熟悉的行业不断积累经验和基本面；另一方面，就是不断拓展新的能力圈，将一些大的行业吃透，在下一波周期或者行业机会来临时能够把握住机会。”
如今，谈起农业股和消费股，王翔总是如数家珍，行业研究功底可见一斑。
展望2019年四季度及2020年，王翔认为的负面影响以及国内刺激政策将会形成对冲，预计经济虽有下行压力，但失速的可能性不大，且国内还有很多的政策工具尚未使用，经济的整体风险不大。反而流动性情况需要时时观察的，政府的定力较强，对于经济增速的预期也比较理性，若市场对流动性宽松有较高预期，是需要警惕的风险。
具体应该如何布局？
在交流中王翔透露了他的投资思路
板块方面，除了重点持有的农林牧渔和食品饮料板块外，2019年一直未涨的低估值银行地产板块，在四季度是需要重视的，虽然政策面和基本面确实不支持，但如果政策略有转向，短期爆发也非常可能。
另外，将持续寻找估值合理，基本面趋势向好的科技龙头企业作为重点持仓，丰富投资组合，但王翔也认为，与2015年不同的是，在流动性没有大幅宽松的背景下，光靠炒估值提升的伪科技龙头是不可持续的，还是希望多找到在5G科技浪潮中真正受益能做大做强的真龙头。
坚守基本面 分散投资严控回撤
如果想问王翔的投资风格，他会明确回答，“我属于偏基本面趋势投资的基金经理”。
基本面投资、价值投资，说起来简单做起来不易。王翔的具体实现方式用一句话概括就是，在投资中会基于行业的发展趋势做好大择时，并综合考虑行业前景、竞争格局等因素，坚定选择与好公司为伍，分享优秀公司不断成长的价值。
首先，是要做好行业选择，以把握投资中的大方向，比如，正是看到2019年农业会迎来很好的机遇期，才会在投资中会重点配置；
其次，王翔还要求行业的竞争格局要好，最好是形成错位竞争、差异化竞争和有序竞争的良好格局，避免投资竞争格局不好的行业，避免犯“看对行业却看错公司”的错误。
基本面投资中最重要的一项就是“选股”，为了更好的精选个股，王翔会以沪深300成分股建立一个重点股票库做筛选，里面都是长期很优秀的公司。他说，“我们也更重视短期行业基本面趋势，并不是所有优秀的公司在每个阶段都处于景气周期，所以希望选出短期基本面趋势较好的行业或公司”。
与大部分投资者一样，王翔直言自己“我不太喜欢大波动，更喜欢基金净值平滑的走势”，希望管理的基金能够投资者更好的持有体验。
那么，王翔控制基金回撤的方式是什么？
王翔表示，如果买入时的选股逻辑是正确的话，一般不会回撤很大，如果一个优秀公司涨幅过高了，可能性价比也就不高了，也就不符合最初的选股逻辑了，就要进行适当的减仓操作。另外从一些操作方式上，也会尽力避免组合净值的大幅波动，比如不要出现行业和个股同时集中，即个股持仓较重的话，行业就别太集中了。
说起来，做投资的框架、类型、方法其实不多，重复度也比较高，但为什么最后的结果千差万别？取决于有没有真正去成千上万次地练习和实践。无论是基本面的投资方法，还是控制组合的方式，还是对行业的深刻理解，都是王翔在长久的实践中沉淀下来的经验。
当被问到多年来的投资心得，王翔特别指出，“我们的目标是寻找最有性价比的资产，为持有人赚钱。这句话说起来很简单，但实现它需要我们平时不懈的努力，以及日复一日的练习，我们会按照自己的节奏努力实现它。”
银华农业产业基金于2017年9月28日成立，自成立以来收益率31.96%，同期业绩比较基准为13.21%，数据截止至2019.10.18，数据来源：Wind。本基金近1年完整会计年度业绩为：2018年-23.15%，2019年上半年收益率55.46%，数据来源：基金定期报告
市场有风险，投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书。
（来源：银华基金的财富号 2019-10-25 18:10） [点击查看原文]
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