Wind数据显示,截至2019年9月30日,上证综指在又一轮“倒V”的走势后,第三季度的累计涨幅为-2.47%,不稳定的走势为三季度获取收益平添难度

短期的风云变幻中,更容易看出传说中的“长跑绩优基金”、“马拉松选手”,灵活应对各类市场环境的能力。

成立来年化收益率超过16%的银华富裕主题

在上证综指三季度的“凌波微步”中表现如何?

根据最新发布的基金三季报,截至2019年9月30日,银华富裕主题的净值增长率为6.32%,同期业绩比较基准收益率为0.09%,该基金即跑赢了业绩基准,也大幅跑赢了上证综指,延续了成立以来的稳健作风。

Wind数据显示,截至2019年9月30日,银华富裕主题基金成立以来累计回报为603.09%(成立来年化回报为16.35%),同期业绩比较基准涨幅为116.90%;2019年来累计回报为55.94%,同期业绩比较基准涨幅为21.27%。

银华富裕主题自成立来的业绩走势

(数据来源:Wind、基金三季报

统计区间:2006年11月16日至2019年9月30日)

三季度的波动中,银华富裕主题,到底是如何沉着冷静、做好防御的?

在新发布的基金三季报中,拥有19.5年证券从业经历的资深老将焦巍,做了详细阐述。

一方面

银华富裕主题的投资组合,本身具备相对强的防御能力

2019年三季度的市场以区间震荡和结构性行情为主,风险偏好和事件驱动对行业和个股的影响大于基本面的变化。银华富裕主题以消费、医药和零售金融为主的投资组合,在风险偏好向上波动时往往表现不佳,但防御能力相对强,因此组合净值基本波动不大。

另一方面

在组合配置上,基金经理根据市场变化和趋势,进行了灵活调整

大幅降低了金融产业的配置,增加了医药里的细分行业如CRO、诊断的个股权重。同时调整了白酒的结构持仓,更加集中在全国性和高端企业上,另一方面增加覆盖了新的消费赛道化妆品行业。

对于三季度的热门新兴科技行业,进行了反思和研究,也用极小部分的仓位进行了试验性建仓。焦巍表示,“拉长时间段看,科技行业一方面会诞生新的蓝筹和牛股,但其过程则会复杂和残酷,我们争取以消费和医药的眼光,更加以商业模式可持续的眼光来发掘科技行业的可持续公司。”

前瞻未来,市场或将与波动同行,如何在其中抓住结构性机会,带来净值的进一步增长?

基金经理焦巍的思考主要集中在以下几个方面

第一

成长股的风潮是否将取代消费股过去三年的牛市?

焦巍认为,如果能跳出单季度的波动,消费股的长期赛道无疑仍然是最优品种之一,美股中可口可乐和星巴克完全可以媲美FAANG的涨幅,而且波动更小,更容易找出不轻易被技术替代的标的。“因此我们不会因博弈的需要降低消费的基础仓位,只会拓展视野去寻找新的可持续成长的消费赛道和龙头公司。”

第二

医药公司(特别是不受医保控费影响的细分行业和企业)是否被市场过度定价,透支了未来的增长?

焦巍坦言,“的确,我们也经常对手中的医药优质公司市盈率报以疑问,但我们更加倾向于芒格而非巴菲特的投资方式,即伴随好企业共同成长”,在其基本面变化之前,慎重因为估值因素而交易。与此同时,长期看好创新药的赛道,参照海外市场的估值体系,对估值的容忍度相对更高。

第三

是否对新兴科技产业的研究不足,而错失了部分公司,并需要在后面加以弥补?

对此问题,焦巍进行了反思,“答案是肯定的”。本轮科技行情定义为百分之七十是情绪驱动,百分之三十是事件驱动,但事件驱动的时间跨度足够长,因此可能诞生在ROE上持续提高的公司,在半年报和三季报中投资团队发现了这一迹象并重点跟踪研究,但在具体投资上,团队将非常谨慎,焦巍说,“以长期持股的理念投资科技,是为未来之挑战”。

第四

为什么决定大幅度降低仍然优秀的零售、金融行业的比重?

焦巍认为未来的中国,需要抛弃以英美为师,走向与德日同行。后面两国的行业发展和股市表现提示,在实业优先的道路上,金融必须系统性让利,同时对市场资源占用和比重大幅下降。

持续优秀,是一种习惯。在近13年来的多轮牛熊转换中,银华富裕主题的基金净值之所以能不断新高,就是因为基金经理在专注价值投资的基础上,长期坚持在能力圈内专注做好精选个股,为投资者带来可持续、可把握的投资收益。

(银华富裕主题于2006年11月16日成立,自成立以来收益率607.23%,同期业绩基准为119.35%,数据截止至2019.10.24,数据来源:Wind。本基金近10年完整会计年度业绩为:2018年-22.46%、2017年53.09%、2016年7.45%、2015年40.10%、2014年16.10%、2013年8.87%、2012年0.41%、2011年-28.44%、2010年15.68%、2009年91.88%,2019年上半年46.68%,数据来源:基金定期报告)

 市场有风险,投资需谨慎。过往业绩并不代表未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证,基金详情请仔细阅读基金合同、基金招募说明书。

(来源:银华基金的财富号 2019-10-28 17:10) [点击查看原文]

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