随着美股的十年牛市和A股近年来的“漂亮50”,关于“核心资产”的问题一直争论不休,到底什么才是真正的“核心资产”,明日的“核心资产”又会是谁?对此,我们根据美股“核心资产”数十年来的演变总结出核心资产的三大特征,并根基这些基本特征推测明日中国A股的“核心资产”。

从美股演变看“核心资产”的三大特征

特征1“核心资产”是时代的写照

上世纪70年代,美国资本市场首次提出“漂亮50”概念,即“核心资产”。而当时的“核心资产”大多都是消费公司,如可口可乐、麦当劳等,这是因为当时处于美国经济的滞胀时期,科技发展无法有效应用到民生上,所以当时的“核心资产”就是那些消费品和服务上的升级。其实如果苹果手机没有新的“黑科技”,人们不可能去一年换一个,反而会省下钱去吃喝玩乐。然而之后的美国经济再度因为科技互联网而腾飞,随着苹果、微软这样的科技股站上了历史舞台,美国的“核心资产”也随着改变。

虽然不同的时代有着不同的“核心资产”标准,但不管是几十年前的可口可乐、还是现在的苹果,都是那个时代最颠覆性、最让人着迷的产品。所以,“核心资产”中的公司也必定是一个时代最有代表性的写照

特征2“核心资产”影响着时代

无论是美国90年代个人电脑普及带来的微软、思科,还是智能手机普及与迭代中的诺基亚和苹果,亦或是近10年随移动互联网发迹的BAT,这些例子不仅反复印证着核心资产不仅是时代的写照,也证明它们本身也是超越并且影响这个时代的。这也是为什么我们无法用数据量化“核心资产”的原因,因为它跟着时代一起成长的,但又不是仅仅是时代的附属产物。

互联网刚刚普及的时代是不可能诞生腾讯的,当时的我们也无法想象未来手机就能上网的样子。你也无法在这个时代做出超出你认知的判断。这也是索罗斯所推崇的“反身性”,能被称作“核心资产”,它既被这个时代所影响,但也同时一定影响着时代,推动着时代的发展

特征3“核心资产“的内核是科技发展

能推动时代发展,说明核心资产拥有一种超越时代的力量,而这种力量就是科技的力量。其实,除了某些经济滞胀时期,科技每年都有发展,只不过科技的应用程度每个时代不一样。因此,你所看到的、玩到的,甚至享受的服务,背后都是科技力量的提升

举个网购的例子,虽然阿里巴巴诞生的时候并不是什么科技公司,但是它的内核就是互联网发展,没有互联网的基础,网购不会如此便捷,而网购也推动了互联网、物流运输的发展。因此,核心资产不仅影响着时代,它们必然也是科技发展的领导者或者收益者核心资产的变化史就是科技的发展史,是科技发展的一种投射

从美国“核心资产”演变看A股未来

美国“核心资产”演变

70年的美股和今日的中国A股有着众多相似之处:经济放缓、内需遇到瓶颈,而消费型公司却表现良好。然而,消费企业的盛行其实是一种无奈,是科技发展停滞情况下一种代替效应。下图是标普500指数近60年走势,可以看出在60-80年代这20年中,美国股市十分低迷,走势也很像中国指数近两年的平均涨幅

标普500指数1946-1999年走势图

然而进入了互联网时代后,美国踏准互联网红利,靠着科技发展经济再度飞速上升,核心资产也从消费股转换到了科技股。之后虽然有互联网泡沫和金融危机,但核心资产再没有切换过。近十年美股牛市中,科技股更是标普500指数走强的最大功臣,贡献占比达到了22.3%

因此从美股的走势可以看出,“核心资产”的演变其实就是经济不好的时候消费为主,经济好的时候科技为主。

中国核心资产的未来

而中国在短短的几十年的经济发展中,却直到近年来才有核心资产一说。第一,因为中国体制,核心资产前期大多是国企、央企,第二,之前中国经济粗放的发展模式并不符合“核心资产”的特征。

然而,随着中国硬科技实力和经济体量的慢慢提升,优秀的科技民企逐渐增加。而人口红利的慢慢消失,科技发展也越来越受到重视。如果非要说一个时间点的话,如今其实是最好的“弯道超车”的时机正如下图,我们的邻居日本当年就是在1970美国经济滞胀的那十年完成了经济的飞速发展。

日经指数1952-1981年走势图

而日本当年,靠的就是科技硬实力的发展,在半导体、汽车等领域全面超过美国。因此,如果中国真的有机会的话,一定是在科技上的突破。而如果说A股未来的“核心资产”的话,也一定是受益科技发展的制造业和消费服务型公司

那么我们普通投资者该怎么投科技股呢?挑选合适的科技个股并不容易,但科技相关的指数却可一篮子押注,既省时省力,又能避免“黑天鹅”,还不会错过真正的“核心资产”。申万菱信家今日新发的申万菱信创新100ETF联接(007984)就是这样的科技指数基金,11.15即将结束募集对科技感兴趣的小伙伴可一定要好好了解一下!