安踏成为全球第二大体育服饰品牌

还记得那一直被空头们围追堵截的安踏吗?人家现在不畏挑衅奋发图强已经超越阿迪达斯成为了全球第二体育品牌!

11月6日,中国运动服饰龙头安踏体育股价再创历史新高,一度突破79.45港元/股,总市值达到2122亿港元,折合271亿美元,大幅超越阿迪达斯的150亿美元市值,成为全球第二大体育服饰品牌。

值得一提的是,今年以来安踏体育从36港元一路飙升到78.55港元,年内涨幅高达111%,而从上市以来股价更是翻了14倍,一路高歌猛进不断创下新高,成为了一只名副其实的大牛股。

空头们惨遭打脸

其实说起安踏,给大家印象最深刻的就是被华尔街空头狙击的拉扯。而这一次安踏也十分争气的用实力让空头们狠狠被打脸。

GMT:

安踏是个骗子公司

早在2018年6月,外资做空机构GMT发布了一份做空报告,其对象包括中国多家体育品牌。报告显示,自2005年以来,在上市的16家中国体育用品公司中,已有9家被证实是骗子,全部来自福建,不幸的是,其他7家公司中,包括安踏、特步、361度等,这些公司与已经被证实是骗子的公司存在诸多相同的特征。

基于此,GMT还建议:卖出或避开这些公司。GMT还直指安踏是一家骗子公司,认为安踏只值10港元。报告还称,“即便安踏是世界上最好的体育用品公司,34倍的估值也是很高了。”这份报告曾让安踏体育在2018年6月大跌逾8%。

Blue Orca Capital:

利润数据太过完美肯定有鬼

然而空头的狙击并没有结束,2019年5月底,Blue Orca Capital创始人Soren Aandahl在香港的Sohn Investment Conference上发表对安踏的看空言论,认为安踏的利润数据太过完美,以及在现金流稳健的前提下,分红率下降。

安踏体育因此言论大跌13%,但随后Blue Orca并未披露详细的做空报告。

浑水:

FILA数据造假

紧接着今年7月7日,浑水突然在其官网发布了做空港股安踏体育的报告,重点质疑FILA销售数据造假,控制分销商“左手倒右手”。受其影响,第二天,安踏低开低走,截止收盘跌幅7.32%。

尝到甜头的浑水,紧接着在7月8日、10日、14日、21日连续发布四份做空报告,万字详文分析安踏种种负面,但3个月过去,安踏股价却越挫越勇,越涨越高,甚至不断创下新高。

安踏靠什么“逆流而上”?

回望这些不停狙击做空安踏的机构,或许他们也没有料想到安踏居然有如此大的潜在实力。而对于安踏来说,究竟是什么能够支撑其逆流而上的呢?

截止2018财年,安踏体育实现营收241.21亿元,净利润50.66亿元,上市至今营收和净利润增长超过7倍。同时根据Euromonitor数据显示,安踏在2017年国内市场占有率为7.4%,再加上它旗下品牌FILA的市场份额能达到9.9%,仅次于阿迪达斯的18.1%和耐克的16.8%,稳坐国产运动品牌龙头宝座。

或许,无视做空安踏靠的就是硬实力——业绩。近日,安踏体育披露2019年第三季度经营数据。2019Q3单季度,其主品牌安踏零售额较18年同期实现10%-20%中段增长,FILA品牌零售额同比增长50%-55%,其他品牌零售额同比增长30%-35%,整体上升势头明显。

2019年上半年,安踏体育实现营收153.49亿元,同比增长42%;净利润为24.83亿元,同比增长27.66%。同期,其经营活动产生的现金流量净额达34.4亿元。

而安踏收购的FILA也在很大程度上驱动了公司业绩的高增长。要知道耐克、阿迪达斯在国内近6成收入靠加盟商,但FILA在安踏手上始终是直营模式。直营模式有利于把握门店的服务、更直接地了解市场需求。在安踏的高度重视下,FILA在2015年的600家门店增长到2018年的1652家店。

从公司的毛利润率提升和FILA占营收比重来看,FILA越开越多,收入越来越高,同时安踏利润也从2012年的37.95%提升到了2018年的52.64%。有券商估计2018年FILA的毛利率高达70%,也难怪浑水会对于安踏远超行业的赚钱能力表示质疑。

此外,对于安踏能增速走在行业前列,原因有三:

首先是研发,安踏在2018年研发投入为5.93亿元,远超李宁、特步和 361°,并且从趋势上看,差距还在扩大;

其次是品牌影响力,安踏作为国内运动品牌龙头,从资金投入上看2018年广告及营销支出为29.19亿元,分别是李宁/特步/361°的2.67/3.00/5.22倍,资金优势明显;

最后是安踏对于线上线下渠道、供应链优秀的管理能力,以及对于细分市场品牌的并购整合能力很强。安踏在2017年就启用了30名员工就能达到3000双鞋日产量的生产线,生产效率之高可见一斑。

如今,已经有数十家机构做出上升评级的调整。中金公司认为,安踏体育销售在三季度增长显示出韧性,而其他子品牌也具潜力,维持“优于大市”的投资评级,并上调目标价约26%至94.64港元,给予“增持”评级。而中信证券也给予“买入”评级,给出目前的最高目标价95港元。

作为地地道道的民族品牌,安踏在优秀的护城河下或许还有更广阔的发展空间。