事件
2019年11月8日，证监会就主板（中小板）、创业板、科创板《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股票实施细则》等再融资规则修订公开征求意见。
点评
1、主要内容：
取消创业板公开发行最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行连续2年盈利的条件。
发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价的8折（此前为9折）。
锁定期由36个月和12个月分别缩至18个月和6个月，且不适用减持规则的限制。
将主板、创业板非公开发行对象数量由不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。
再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
2、政策影响：
再融资规则松绑，定增市场可能回暖。17年，为遏制一二级市场套利、资金脱实向虚等市场乱象，再融资新规 减持新规发布，对发行定价、规模、频率、募集资金用途和锁定期上进行了限制，再融资市场萎缩。
16年整体再融资规模（定增 配股 优先股 可转债）曾一度达到1.9万亿，而17年则萎缩至不到1.37万亿，同比下降28%。其中，定增受到影响最大，17年定增规模为1.27万亿，相比16年的1.69万亿下降25%；而18年继续缩减至7524亿，相比17年继续缩减40%。
此次修订最明显的利好即为定价区间放宽至8折，以及锁定期放宽且不受减持新规的限制，直接放宽了当前再融资市场的核心约束。
3、对上市公司影响：
在一定程度上缓解了中小上市公司再融资的难度。此次再融资松绑，受益最大的即为创业板，除了定价和锁定期限制放开后，对于再融资门槛也有所降低。根据wind数据粗略统计，“放宽连续两年盈利”即可让大约125家创业板公司重新获得非公开发行的资格，而“取消资产负债率高于45%”这一条可让535家创业板公司重新满足发行条件。
结合10月正式落地的《上市公司重大资产重组管理办法》（修订版），监管对于证券市场扩容与兼并收购均有放松。结合当前政策环境，财政政策宽松受制于收支空间小与宏观杠杆率高，货币政策宽松受制于结构性通胀，目前资本市场宽松是阻力最小的政策宽松路径，预计后续仍维持宽松。
对于券商，资本市场改革政策对于券商估值的提升有预计有较长（非脉冲）影响。从直接影响，假设2020年再融资规模回升至1-1.2万亿水平，预计将给券商带来超过35-50亿元的收入增量，占营业收入比重约2%。个股层面，中金、中信和华泰证券定增规模均在600亿以上，位列券商前三名，建议优先配置中信（龙头）、华泰（GDR已经转股过半且没有估值套利空间）、广发（处罚接近落地，低估值）
风险提示
美国失业率急速上升引发美股崩盘。
未来长期资产荒。
免责声明
本文件中所表达的观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关。文件中所表达的观点不构成华富基金管理有限公司的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。这些观点不必然反映华富基金管理有限公司任何部门的观点。华富基金管理有限公司尽力严谨处理本文件中所述的观点和信息，但并不就其准确性作出保证。如果您需要进一步的观点与信息，请与华富基金管理有限公司联系。投资存在风险，过往的业绩并不代表将来的表现，基金净值及其收益可升可跌。本文件不是对任何人投资华富基金管理有限公司所管理之基金而提出的建议、要约邀请或要约。本文件之撰写亦与任何类似要约无关。投资人在认购或申购华富基金管理有限公司所管理之基金前，应详细阅读其招募说明书、基金合同、发售公告和其他有关公告。除非另有注明，本文件所包含的所有资讯均为本文件提交时之当时资讯。本文件之目的仅为提供资讯，非经华富基金管理有限公司授权，任何人不得整体或部分阅读、打印、保留、复制、传播、散布、引用或以其他形式使用本文件。
（来源：华富基金的财富号 2019-11-11 10:35） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
