市场回顾

基本面:整体来看,经济内生动力不足,仍有下行压力,政策对冲经济下行,但效果有限;通胀压力持续,但核心CPI延续下行,不宜过分担忧。具体来看,地产销售降幅收窄,但土地成交持续下滑;制造业投资受盈利下滑制约,虽有信贷政策支持,但仍小幅走弱;基建反弹力度不大,整体固定资产投资小幅下滑,年内投资难有起色。汽车销量增速仍然负增长,消费反弹较弱;受全球经济走弱影响,存在下行压力。猪价上涨带动10月CPI超预期增长,对PPI也有助涨作用。当前PPI维持通缩,但后续PPI可能受基数影响逐步回升,物价整体有上行压力。地产融资仍然严格监管,年内专项债发行额度有限,预计年内社融增速维持稳定,大幅反弹可能性小。

货币政策:货币政策仍然以内为主,“六稳”重要性稍有提高,但基本面未现断崖式下滑,且有通胀压力,货币政策难以大幅放松,央行将更加重视结构性调整。央行政策基调维持稳健中性,虽下调MLF利率,但幅度较小,操作谨慎。

资金面:资金面较为宽松,资金利率下降。上周中期借贷便利(MLF)到期4035亿元,央行投放4000亿元,且下调利率5个基点。 

收益率:上周存款、存单收益略有上行;利率债收益率波动较大,受中期借贷便利(MLF)下调的影响,上周利率整体下行;信用债收益自MLF下调之后下行较多,信用利差压缩。

后市展望

短期行情仍以震荡为主,若收益率大幅上行,将是较好的配置机会。一方面,经济内生动能仍然不足,基本面仍将偏弱;全球经济基本面偏弱,美联储年内已降息3次,主要经济体持续宽松,外部环境有利于债市。另一方面,物价上行压力较大,央行货币政策仍维持稳健中性,资金利率难以下行,可能阶段性制约收益率下行空间。周末公布的10月CPI数据上行幅度较大,可能导致市场有一定调整,但短期行情仍以震荡为主,若收益大幅上行,将是较好的配置机会。

基金有风险,投资需谨慎

平安短债债券E  (005756)

平安如意中短债 E(007019)

平安添利债券C (700006)

(来源:平安基金的财富号 2019-11-11 13:30) [点击查看原文]

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