10月市场在多空交织的背景下呈现窄幅震荡。中美双方口头达成第一阶段协议实现阶段性缓和、季度GDP增速下探、CPI结构性上行，市场在担忧滞涨风险和对三季报业绩反馈中持续调整。行业方面，在猪价大幅上涨的背景下养殖板块受市场追捧，农林牧渔（+14.38%）涨幅居前；低估值支撑的银行、终端需求小幅复苏的家用电器板块在估值切换逻辑下当月表现较好，涨幅分别为4.83%、4.81%。有色金属（-5.64%）、国防军工（-5.25%）本月跌幅较大。
截至10月31日，上证综指报收2929点，微涨0.82%；各大指数中，沪深300当月涨1.89%，中小创涨幅明显，创业板指以2.69%涨幅领涨，中小板指涨2.53%。
市场展望
本月公布的9月数据喜忧参半，部分数据季末冲高，同时CPI升至3%，经济仍是“类滞胀”格局。10月中美谈判好于预期，释放了短期利好。展望未来三个月，出口、制造业、地产依然承压，而“稳基建+低库存”给经济形成一定托举作用。经济进入下行“后半场”，CPI正式进入3时代抑制了货币放松空间。风险偏好方面，仍需警惕中美关系的反复。估值方面以中证800为代表的股市收益率相较7年期国债收益率超出历史平均水平，房地产政策严调控坚持“房住不炒”，银行理财收益率中枢下降，大类资产配置中股票依然占优。资本市场主基调方面边际变化不大，仍以鼓励直接融资，做大做强资本市场的正面基调为主。同时，继科创板后，证监会恢复配套融资，鼓励市场活跃度意图明显。政策及执行方面，一部分鼓励政策落地，基本符合预期，后续仍有政策抓手值得期待。总体来讲，资本市场政策维持前期正向基调，各项政策细则逐步落地，但总体均在基调范围内，基本符合预期，对资本市场影响正面。 资金面上，本期场内资金供需情况继续改善。资金需求总规模变化不大，结构上IPO减少，净减持增加；资金供给持续改善，陆港通继续净流入，公募基金发行规模大幅增长。展望下期，场内资金需求预计大幅增加，市场中性假设下资金供给略有下降，预计场内资金供需缺口将扩大。
结论：
1. CPI结构性上行，基本面压力犹在。当前宏观变量组合：1）三季度经济数据偏弱，GDP受工业增速放缓影响回落；2）9月受短期政策驱动社融数据超预期，持续性尚待观察；3）国内CPI受猪肉供给冲击结构性上行，单纯数据层面10月可能会继续上升；4）从全球制造业周期和需求各项指标来看，外需可能进一步走弱。该宏观变量组合显示经济基本面仍然面临下行压力，结构性通胀可能抑制货币放松空间。市场进入观察期，等待后期四中全会及年底中央经济工作会议释放信号。
2. 整体来看，A股短期趋势不明晰，仍以震荡调整为主。年初至今领涨的消费龙头估值已不算便宜，在市场对流动性宽松预期有所回落，中美贸易关系阶段性缓和的背景下，市场关注聚焦业绩主线，建议围绕三季报关注估值有业绩支撑的标的。同时，考虑到贸易摩擦升级以来多次反复，风险偏好方面仍需警惕中美关系的反复。
3. 中长期仍具配置优势，前景乐观。中长期维度，中国将实现新旧动能转换、科技创新驱动增长的新模式，从三季报情况来看，科技成长行业景气度逆周期修复，低基数效应存在的同时，主营业务因素带来一定的内生增长。在较持续的政策利好市场发展，同时地产政策严格、3个月理财收益率中枢出现下行的环境中A股在大类资产配置中仍然具有相对优势。
免责声明
1、对于本资料中任何来源于第三方的数据、报表、信息，本公司不就其真实性、准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。
2、对于本资料中任何收益率（如有）的引用及既往业绩的表述，均不代表本公司对相关产品收益的预测及承诺。
3、本公司对于本资料中的任何预测、展望等内容不承担法律责任。本资料不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。
4、本公司或本公司的相关机构（包括但不限于附属机构、分支机构）及本公司或本公司的相关机构（包括但不限于附属机构、分支机构）的雇员或代理人不对任何人使用此资料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。
5、本资料的知识产权由泰康资产所有。未经泰康资产事先书面授权，任何人不得将本资料或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，任何人不得对本资料进行任何有悖原意的删节或修改。泰康资产保留对任何侵权行为进行追究的权利。
（来源：泰康资产公募基金的财富号 2019-11-11 14:01） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
