沪深300估值概率分布图
中证500估值概率分布图
上证50估值概率分布图
创业板指估值概率分布图
标普红利估值概率分布图
恒生指数沪估值概率分布图
恒生国企指数（H股指数）估值概率分布图
标普500估值概率分布图
先看国内外各大主流指数的估值概率分位情况：
上证50从9月底的21.45%微涨到10月底的22.10%；
沪深300从9月底的30.62%微跌到10月底的29.62%；
中证500从9月底的12.05%小涨到10月底的14.84%；
创业板指从9月底的56.76%小跌到10月底的51.59%；
标普红利从9月底的14.57%涨到10月底的20.32%；
恒生指数从9月底的17.40%涨到10月底的24.33%；
H股指数从9月底的29.45%涨到10月底的32.72%；
标普500指数从9月底的64.69%涨到10月底的69.68%；
先来看A股指数。
不管是从指数点位来看还是从估值概率分位上来看10月的A股指数依然是波澜不惊的，估值概率分位不是微涨微跌就是小涨小跌，总体几乎与9月末的情况差不多，所以理论上来说能给的建议也基本上和上期差不多，我稍稍修改下给你看看：
1. 上证50的定投，特别是投了易方达上证50（110003）的，基本已经进入了可以止盈的准备阶段：继续涨继续拿着，开始跌准备好高点止损来止盈。
2. 沪深300今年4月已经有过一次止盈机会了，但当时没来得及止盈的我觉得现在继续定投问题也不算很大。
3. 中证500和标普红利可以继续定投，如果没开始的也可以开始定投。
这里的中证500我小小的展开说下，主要是最近有个小伙伴留言问我一个问题，说是中证500是个不好的指数，原因是中证500里面好的成分股会被调到沪深300去，中证500就享受不到这些股票市值大爆发的那段涨幅了。
且不说300和500的指数编制方式里面市值只是其中一个因素，还有流动性要求以及换成分股时候缓冲区的保护，不过这些都不是我真正想要表达的，要看这个问题其实最好看看证券历史悠久的美国市场的历史。
比如美国市场有个叫做罗素1000的就是美股市值前1000名的股票组合，罗素2000是3000只股票中市值排名后2000名的组合，前者有点类似沪深300，后者就很类似中证500。
从近40多年的历史来看，期间不是罗素2000跑赢罗素1000，就是罗素1000跑赢罗素2000，平均几年一个轮回，但是归根结底来看，代表大盘股的罗素1000还是输给了罗素2000：四十年里罗素2000上涨37倍 ，罗素1000上涨31倍 。
所以我想说中证500仅仅只是近3年业绩不好，就要被打入冷宫，这样的投资得有多短视？
太阳底下没有新鲜事（主要是太阳暴晒之下东西肯定会不新鲜），而眼睛看到的往往总是滞后的，如果你相信历史会重演，那么市场肯定也不会永远只偏向于一种风格。
4. 创业板指数定投的建议就不改了：很多小伙伴可能定投很多期了但是依然没有赚钱，对于这类小伙伴我建议在后面有短期翻红机会的时候可以考虑适当降低一些仓位，否则定投成本钝化之下很容易影响定投的心情。
港股指数和美股指数也基本上和上一期差不多：
1.恒生指数和H股指数不仅可以继续定投，而且没开始的非常适合开始定投；
2. 标普500指数早就可以止盈了，并且还不建议开始定投。
港股的恒生指数我额外多加一个图给你们看看：
从图中可以看到恒生指数还是挺难跌下来的，看看前几次触碰下面那根蓝线的时候都是什么时候：97年亚洲金融风暴，2000开始互联网泡沫破灭，2008年次贷危机，2015年下半年的股灾。
以上几乎都是个顶个的金融大危机了。
但是只要是在低于黑色趋势线的时候开始定投恒生指数，哪怕碰上上述那些好几年一遇的金融危机，也是完全没有压力的，更即便是这样恒生指数也并没有大跌，反而更像是给了我们一次开始定投恒生指数的机会。
至于美股指数，这几天最大的新闻有两条，一条是标普500指数又创新高，另一条是巴菲特的伯克希尔11月2日公布，截止三季度末其现金储备为1282亿美元（折合人民币超过9000多亿），因为现金储备太多错过美股牛市而遭部分股东怒怼。
这里我正好讲一下为什么我一直不建议开始定投美股指数，其实这和巴菲特持有这么多现金并且越持越多是有点类似的。
很多人经常被巴菲特的“价值投资”，“长期投资”所“洗脑”——他自己讲这个最多，其他人讲这个也最多，所以大家听到这个也最多，但是其实巴菲特还有一个厉害之处叫做“择时”，上面那个新闻正好透露了这一点。
上图是伯克希尔的持有现金变化图，之前两次持有现金很高的时候分别是2000年互联网泡沫破灭之前以及次贷危机之前，然后在互联网泡沫破灭期间以及次贷危机期间其持有现金瞬间减少，可见期间一定是大手笔买买买了。
这个我不多展开了，不过有一点可以说，就是像巴菲特这样千亿美元资金级别的做得都是基于长期投资的择时（这么大资金没有快进快出这一说），而目前他持有现金多肯定也是因为美股因为不断上涨符合他买入（or持有）要求的股票越来越少的缘故。
我们虽然没有那么多钱，但是因为定投同样也是一种长期行为，所以如果要对开始定投美股择个时的话，正好可以借用一下巴菲特的持有现金情况作参考。
另外话说我上周四分享的一篇来自瑞银资管的文章很没悬念的有点曲高和寡，但是我想友情提醒一下其实我们普通投资者可以关注一下文末的那个资产类别的吸引力图（来自瑞银资管资产配置团队）：
你看，不管是权益类的股票还是固定收益类的债券，中国在全球都是最有吸引力的，所以你要不要翻回去再看下A股指数部分的投资建议。
再来看下行业指数的估值概率分位情况：
券商指数估值概率分布图
医药100指数估值概率分布图
中证消费指数估值概率分布图
计算机指数估值概率分布图
券商指数从9底的9.40%小跌到10月底的6.54%；
医药100指数从9月底的60.17%涨到10月底的77.96%；
中证消费指数从9月底的72.37%小跌到10月底的68.15%；
计算机指数从9月底的95.39%微跌到10月底的95.32%；
我们先来看行业指数部分这个月变化比较大的两个指数：
医药100指数的估值概率分位从9月底的60.17%大涨到10月底的77.96%，事实上指数的绝对涨幅并不大，还不到3%。
但是医药类主题基金的涨幅还是很可观的，以中欧医疗健康为例，在今年涨了很多的情况下，这个月依然大涨了8.80%。如果按照我给医药板块设定的趋势线定投的止盈收益率28.5%，截止10月31日的中欧医疗健康定投绝对收益率已经达到41.34%，折合简单年化收益率为29.68%，确实是到了可以准备止盈的时候了。
多说一句，准备止盈不是直接卖出，而是继续涨就继续持有，开始跌才设置净值高点的止损来止盈。
举个例子，今天中欧医疗估计又能创新高，那止盈位就可以设成今日净值*（1-5%）卖一半，今日净值*（1-7%）再卖另一半。后续净值再有新高就把公式里面的今日净值换成新高净值，5%和7%也可以按照个人风险偏好换成7%和10%之类的。
券商指数这个月指数和估值都跌了，最新6.54%的估值概率分位，就不要有更多想法了，定投就两个字。
中证消费和计算机这两个月的变化都不大。
中证消费指数估值概率分位小跌但是实际上指数本身是涨了有近5%的，这个我不多说了，如果已经止盈了的那就等着新一轮定投的开始，如果至今还没止盈的，可以试着用下上面高点止损止盈的方法。
计算机这期的指数是涨的，但是估值概率分位反而小跌，看上去高高在上的估值分位也没啥好多说的，该解释的我也都解释过了：计算机板块是最适合定投的指数之一同时也是一个不适合用市盈率做定投判断的行业指数。
并且，计算机板块因为今年涨幅巨大，所以短期是有调整需求的，但是继续定投还是没有问题的。
另外，可以忽略区块链的炒作，你看就算我明明知道这次的龙头是新湖中宝和浙大网新我也没有专门写一篇我擅长的基金套利的文章来追热点，因为不值得追啊。
今天的文章部分到此结束。
（来源：小5论基的财富号 2019-11-12 08:42） [点击查看原文]
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