市场总是起起落落，随着政策、环境、投资者的心情不断的波动。如果看过去十年股票市场的价格，总是容易被各种各样的噪声迷惑。我们回顾过去十年，就是要抛开股票的价格，看看过去十年里，信息技术行业的上市公司到底成长几何？
观察上市公司自身的成长有很多角度，我们持有一个上市公司的股票，就是为了让上市公司给我们赚钱，分享他们的盈利。因此我们就集中关注利润这个指标。我们选择中证信息技术指数最新的成份股，中证信息包括中证800指数中信息技术行业的所有股票，代表着这个行业的龙头。我们把这些股票的历史盈利，基于当前他们在指数中的最新权重进行加权平均，从而计算指数的盈利增长。
在计算股票每日盈利的时候，我们是基于盈利的公告披露日期而不是实际发生日期。这是我们分析历史数据时的一种习惯，为了防止研究某种投资策略时，用到当时还不知道的信息。不过在看长周期数据时，这点并不重要。
如果不看市价的涨跌，只看这些股票过去10年里盈利的情况会是什么样子呢？
图1 中证信息技术指数最新成份股过去10年平均盈利增长
数据来源 鹏华基金、Wind资讯
结果很惊人，过去10年里，目前中证信息技术指数的成份股，大部分时间都稳步增长，加权平均盈利增长了4倍。到最高点的时候几乎增长了7倍。2019年随着2018年的年度数据披露，行业出现了一次30%的盈利下滑，这一下滑背后就是贸易逆流。信息技术行业是贸易紧张的直接冲击对象。
信息技术行业盈利的这种下滑虽然惊悚，但是历史上并不时没有出现过。上一次信息技术行业受到这样的冲击，发生在2018年至2019年，当时信息技术行业的盈利同样出现了30%的下滑。背后的原因自然是全球金融危机。
图2 中证信息技术指数最新成份股2008年4月至2009年6月平均盈利增长
数据来源 鹏华基金、Wind资讯
全球金融危机造成的下滑与这次有一个最大的不同，就是当时是经济自身出现了问题，盈利减少持续了很长时间，直到2009年才见底。而这一次的冲击却是一次性的，随后行业的盈利就稳住了。
30%的回撤近看很吓人，但是放在整个企业成长历史中，却仅仅是一点点波澜。如果我们拉长历史，看看当前中证信息指数的这些成份股2002年以来的盈利增长，不难发现，如果不注意观察，甚至可能留意不到2018年至2019年存在一次巨大的盈利回撤。从2002年到现在，这些行业上市公司到最高点时，盈利足足增长了100倍。
图3 中证信息技术指数最新成份股2002年以来平均盈利增长
数据来源 鹏华基金、Wind资讯
市场涨涨跌跌，但是优质公司的成长是一贯的。信息技术行业现在是中国乃至世界发展的核心动力。尽管短时间内受到电子产品出口遇阻等因素的冲击，但是随着电子元器件等行业向高精尖发展、半导体行业投资铺开、基础软件逐步突破，行业又找到新的成长方向。这也使得中证信息指数在2018年急剧下滑后，今年开始迅速反弹。
过去十年、甚至二十年里，随着中国经济的发展、行业的进步，信息技术行业诸多龙头企业迅速成长起来，今年中报、三季报这些龙头企业都给出满意甚至超预期的答卷。未来十年，我们可以充满期待。
基金投资有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》和《招募说明书》的基础上，谨慎投资。
（来源：鹏华基金鹏友会的财富号 2019-11-12 15:26） [点击查看原文]
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