市场概况
周三（11月13日），A股三大股指早盘窄幅震荡，半导体、黄金、医疗板块表现活跃，酒类板块走强，区块链陷入回调。午后，市场依旧低迷，避险情绪升温，黄金板块持续走强，而金融板块全线走低，银行、保险、证券纷纷下行，拖累上证指数一度跌破2900点，尾盘各板块小幅回升，跌幅收窄，上证指数再度收复2900整数关口。
截至收盘，上证指数报2905.24点，跌0.33%；深证成指报9687.85点，涨0.18%；创业板指报1681.79点，涨0.62%。万得全A跌0.14%。两市成交3593.32亿元，较上日缩量62亿元；北向资金净流出超17亿。
市场风格
今日，市场主要指数涨跌不一，其中创业板50涨幅居前，单日涨幅达0.9%；而上证综指回调幅度居前，单日回调0.3%。概念行业
今日啤酒、TWS耳机概念板块涨幅领先，单日涨幅逾4%，而青蒿素概念板块则回调幅度居前，单日回调幅度逾1.8%。
从申万一级行业看，今日电子、食品饮料、医药生物板块涨幅居前，单日涨幅达0.99%；而休闲服务板块则回调幅度较深，单日回调幅度达1.19%。
涨跌统计
【上涨占比】今日上涨占比为30%，较前一交易日小幅下挫 。
资金观察
【陆港通】11月12日，北上资金净流出0.11亿元，余额8817.06亿元；南下资金净流出2.26亿元，余额9056.62亿元。
11月12日，两融减少5.35亿元，余额9674.35亿元。
海外市场
香港恒指弱势震荡收跌1.82%，报26571.46点。恒生国企指数跌1.61%。香港本地地产股领跌大市，黄金股上涨，啤酒及食品等部分内地消费股相对抗跌。中国抗体上市次日再跌近24%，上市两日来跌约40%。恒大健康涨超10%，恒驰第一款车计划明年亮相。大市成交升至791.1亿港元，前一交易日为691.2亿港元。
隔夜美股微幅收高，纳指创收盘历史新高。道指基本收平，纳指收涨0.26%。迪士尼涨1.35%，领涨道指。科技股涨跌不一，苹果跌0.09%，Facebook涨2.56%。截至收盘，道指收平报27691.49点，标普500涨0.16%报3091.84点，纳指涨0.26%报8486.09点。
政策聚焦
【央行】今日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。这是央行连续第十三天暂停逆回购。由于今日无逆回购到期，因此公开市场实现零投放零回笼。【银保监会】
11月13日，中国银保监会发布前三季度保险消费投诉总体情况、投诉量突出的保险公司和反映的主要问题等通报。
2019年前三季度，中国银保监会及其派出机构共接收涉及保险公司的保险消费投诉71990件，同比增长3.40%。其中，保险合同纠纷投诉69589件，同比增长2.04%，占投诉总量的96.66%；涉嫌违法违规投诉2401件，同比增长68.02%，占投诉总量的3.34%。
名家论市
【兴业证券王涵】
海外：全球经济放缓压力进一步放大，货币政策宽松大方向不变
1）下行压力：减税效应减弱，企业债务压力显现
明年海外经济基本面有两方面的下行压力。第一，美国减税对美国企业利润的提振作用在慢慢减弱；第二，在过去央行货币政策宽松环境下，美国企业的债务压力在上升。如果与2000年相比，美国当前市值前5000家企业的净负债/EBITDA已经超过2000年的高点，而近期美国企业被下调评级的企业比例正在快速上升。
2）不确定性：“以邻为壑” “大选年效应”
首先，“以邻为壑”的逆全球化进程中，经济和政治的不确定性在上升。其次，美国总统大选也将是明年需要关注的不确定性。
国内：国内经济下行压力加大，年初可能面临“经济下行通胀上行”的组合
2）岁末年初，通胀的压力不容小觑，重点关注春节后能否如期回落
【交银国际洪灏】全球经济周期筑底修复。2019年确实是“峰回路转”的一年。与2018年底时普遍的悲观情绪相反。现在，我们的中国经济周期领先指标正在见顶，并很可能在未来几个月开始放缓。考虑到中国经济周期指标的领先性，假设贸易谈判能取得进一步的进展，中国经济的名义变量（如工业增加值和公司盈利增速等）应该会开始修复。在中国经济周期指标率先回升之后，欧美的经济周期也正在筑底。尽管如此，这些都是同步或滞后的经济变化。2018年的抛售潮后，市场已经显著反弹。因此，市场价格在2019年的涨势很可能已经反映了这些滞后经济变量现在的回暖，除非今后基本面的改善大幅超预期，从而进一步大幅推升股市。
但中国的超级猪周期使短期通胀前景恶化。猪瘟摧毁的中国生猪存栏量几乎相当于整个欧盟的猪存栏。中国生猪存栏量的变化往往领先猪价上涨约6个月。因此，通胀压力很可能持续飙升到春节过后，并在短期内限制货币政策的选择。这种货币政策的困窘很可能会阻碍股市短期上行的动能和空间。在未来的12个月内，上证综指的交易区间底部很可能约为2,700，而上证850天移动均线始终不能突破自2010年以来3,200点的顶部。即使指数的现价或可暂时突破该水平，这个长期移动平均线的潜在趋势还是在下降的。我们的股债收益率模型的交易区间实际预测分布是2,500-3,500。除非引入外来因素，例如国外流动性的大量流入，否则中国股市将仍然是一场零和博弈。
尽管市场整体机会有限，“龙头效应”仍将持续。过去十年，中美行业集中度都越来越高，行业龙头在行业收入中所占的份额越来越大，并且产生更高的股本回报。尤其是在中国，大盘股的股本回报率高于资金成本，而中小盘股却不然。鉴于行业内领先地位的变更性非常有限，后来居上的机会只有4%，股票的“龙头效应”将持续存在。强者恒强，赢者通吃。因此，尽管整体市场机会有限，沪深300、A50、上证50、离岸大盘中概股等最能反映“龙头效应”的指数应仍能提供投资机会。
全球收益率下降表明，周期性股票、小盘股和新兴市场长期跑输的趋势仍未结束，但有些交易员可能会尝试从近期的超卖反弹中获利。自2010年以来，中国的股本回报率一直在下降。与此同时，以美国的EBITDA/资本支出来衡量的全球投资回报亦然。对于未来的悲观情绪导致全球储蓄过剩，并压抑回报率。因此，具有获得超额投资回报能力的公司应该享有溢价，如行业龙头。周期性股票、小盘股和新兴市场长期跑输的趋势与全球投资回报率下降密切相关。只要全球投资回报率继续下降，这种长期趋势就没有结束。话虽如此，交易员近期可能会试图交易全球央行重启量化宽松而引发的、这些资产类别的超跌反弹。美股仍有新高。但长期趋势重于短期波动。
数据来源：Wind、华夏基金
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（来源：华夏基金的财富号 2019-11-13 18:57） [点击查看原文]
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