你知道吗？美国股市拥有200多年的历史，而A股截至到今年11月刚好走过29年。
前路不明时，可以回溯成熟市场的历史路径，作为投资参考。小安近期读到海通证券研报《大类资产的历史变迁》，详实且深入分析了美股的百年变化，或能帮助诸位更好地认知处于十字路口的A股。
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投资人总感叹A股的波动性大大高于美股，其实回顾美股当初，也是有波动剧烈的阶段。以最悠久的美国市场指数之一——道琼斯工业指数为例，1918年-1945年美国股市具有很强的波动性，特别是20年代出现了暴涨暴跌。
其实，80年代以后才是真正属于美股的辉煌时代。
道琼斯工业指数从1980年12月的945点上升至2019年9月的26900点，累计增长了27倍多。尽管2001年和2008年因为互联网泡沫和次贷危机导致股市出现过阶段性回落，但是短期调整后美股继续上涨并再创新高。
为何80年代以后美国出现了股债双牛？
据海通证券分析，主要在于低通胀环境和稳定增长的企业盈利。低通胀一方面来自于收缩货币，另一方面是因为全球化降低了生产成本。而稳定增长的企业盈利离不开大幅减税与科技发展，同时也离不开全球化。
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回过头来看A股，它过去是怎么样的，未来会如何演化？
过去接近二十年的时间里，中国的房地产回报高于金融资产。根据海通证券分析，这是因为货币超发的环境下，要防止资产跟随货币贬值，因而保值属性强的房地产从中受益最多。而对于股市，虽然也会受益于流动性充裕，但其回报还取决于其他因素，比如盈利。
但变化已经悄然出现，随着货币政策转向，M2增速降低，我国资产的表现与过去十年不同，数据显示，今年1-3季度上证综指累计涨幅高达16.5%，商品房住宅销售均价涨幅9.0%。
海通证券分析，今年以来资产价格表现的逆转，类似美国80年代之后相对滞胀时期的转变，中国坚持的供给侧结构性改革，有利于大规模减税降费和改善供给，有利于企业利润的改善和长期的增长，从盈利上支撑股市表现。
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资本市场不断走向成熟，需要走很长的路，但我们走的每一步都算数。
在小安看来，无论是当前货币政策的坚韧、供给侧结构性改革的坚持、推陈出新的资本市场改革（比如注册制）、资本市场的国际化趋势等，均不断促进A股向成熟市场靠拢，让市场机制发挥作用。在此基础上，作为估值更低、优质资产价格更便宜的A股市场，受到全球资本的青睐。
A股震荡期，对每一个投资人的心态都是考验，但拨开迷雾，我们有充分理由对A股保持中长期乐观，我们会明白“坚守”的智慧。当然，波动中投资者也要有科学的投资策略：采用基金定投分散风险，以更稳妥的姿态前行。
小安要提醒的是，基金定投前，要注意抓住未来投资主线，选择靠谱的投资标的——
科技板块是目前值得投资的重点领域。2019年，华安基金上线新基——华安智能生活，精选沪港深三地的优质科技股，基金净值不断走高，最新基金净值为1.4320元。（数据来源：Wind；截至2019年11月12日）
大消费是刚性需求，可长期关注。大消费领域的优秀基金代表是华安生态优先，Wind数据显示，截至11月12日，该基金今年以来的收益率高达68.16%，成立来累计回报为195.79%，年化回报高达19.95%。基金三季报显示，该基金在3季度减持了部分养殖股和券商股配置，增配了业绩确定性高的新消费品种。
Wind数据显示，截至11月12日——
华安生态优先，成立日2013年11月28日，基金今年来、成立来收益分别为68.16%、195.79%，同期业绩比较基准分别为21.13%、45.47%。2014年-2018年年度收益分别为24.00%、57.34%、-16.86%、28.11%、-15.35%，同期业绩比较基准涨幅为39.40%、14.17%、-10.68%、11.07%、-21.37%。
来源：华安锐智会
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（来源：华安基金的财富号 2019-11-14 09:34） [点击查看原文]
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