嘉实投顾资讯
干货观点 一个不落！
始终遵守你自己投资计划的规则，这将加强良好的自我控制!----[英国]伯妮斯.科恩
导读目录
10月经济数据出炉。数据背后反应什么问题？经济后续怎么走概率大呢？
央行：央行未发行法定数字货币（DC/EP），也未授权任何资产交易平台进行交易。
wind：阿里巴巴已向香港交易所提交上市申请，本次IPO所募资金主要用于，驱动用户增长及提升参与度。11月14日，10月经济数据出炉。数据背后反应什么问题？经济后续怎么走概率大呢？
分项数据走向海通证券分别从工业生产、固定投资、消费、地产销售四方面解读10月经济情况。
工业生产再度走弱。10月工业增加值增速4.7%，较9月明显下滑，意味着工业生产再度转弱。
中观看，主要行业增速普遍下滑。一方面，受去年同期“抢出口”带来的高基数效应影响，装备加工行业生产普遍转弱。另一方面，地产、基建投资放缓，令原材料行业加大力度去库存。
微观看，主要工业品产量增速涨少跌多，尤其是钢铁、水泥产量增速转负。但发电量增速保持稳定，主要缘于10月服务业生产指数增速稳中略升，指向服务业保持稳定。
1-10月全国固定资产投资增速继续下滑至4.2%。其中民间投资增速下滑至4.4%，反映投资的内生动力依然偏弱。
三大类投资中，制造业投资增速有所反弹，其中装备加工类行业投资增速普遍回升，而拖累主要来自汽车制造业。
基建投资增速小幅回落，新、旧口径下基建投资增速双双下滑、依然偏低，但国常会提出要降低部分基础设施项目最低资本金比例，有望对基建投资形成托底。
房地产投资增速高位回落，印证房企到位资金增速再度走弱，但由于地产销售增速持续4个月为正，而土地购置面积增速近2个月都转为正增长，地产投资大幅下行的风险有所下降，韧性有所增强。
消费转弱鲜有亮点。10月社消零售增速7.2%，限额以上零售增速1.2%，分别持平和创下年内低点。
分品类看，必需消费继续走弱，其中食品饮料、纺织服装增速下滑、日用品增速持平。可选消费难言改善，其中汽车、石油及制品消费降幅扩大，地产相关消费增速全线回落，仅通讯器材消费因低基数回升。
整体看，10月消费表现低迷，饮食类、服装类、出行类、居住类等四大类消费全线下滑，或与居民受“双11”影响推迟消费有关。
值得注意的是，10月占比最高、影响最大的汽车消费增速已较3季度均值明显回升，意味着年底前消费增速仍有望企稳回升。
地产销售稳中略降。10月全国商品房销售面积同比增速1.9%，较8、9月小幅回落，但仍高于今年前7月增速。而得益于3季度以来地产销量增速、竣工增速相继见底回升，10月土地购置、新开工面积增速双双回升。
考虑到地产销量持续4个月正增长，土地购置连续2个月正增长，以及新开工增速稳定在10%左右，当前地产投资大幅下行的风险有所下降，韧性有所增强。
后续经济展望
海通证券认为大缓和而非滞胀。10月经济较9月小幅回落，但筑底仍有希望。
生产端，高基数效应令出口交货值增速明显下滑，并带动装备加工类行业生产走弱，随着高基数效应的消退，11、12月出口交货值增速有望企稳回升。而发电量增速的企稳也指向服务业仍稳中向好。
需求端，盈利筑底和信贷回暖已经令制造业投资逐步企稳，国常会政策的落实也有望托底基建投资，此外，“双11”、“双12”等网购消费势头强劲料将带动年底消费改善。
从高频数据看，11月上旬地产销售、发电耗煤虽小幅回落，仍都处于高位，指向供需两端仍保持稳定。
整体看，经济下行承压，但依旧维持在5-6%左右中速增长区间，而高通胀难成长期趋势，未来经济将迎来大缓和而非滞胀。
国盛证券认为，预计四季度GDP累计增速降至6.1-6.2%，2020年降至5.8%左右；政策将保持定力、延续宽松、“宽财政+松货币+扩消费+促产业+改制度+稳就业”组合拳可期。包括：
1）财政政策：主抓手是平滑隐性债务和扩基建，2020年赤字率有望升至3%；
2）货币政策：降准“降息”仍然可期，但幅度和次数均较为有限；
3）房地产政策：总基调仍是从严调控，2020年二三季度有望迎来边际松动；
4）产业政策：主方向是高端制造和核心技术，知识产权有望迎来资本化；
5）制度性红利：建议重点关注国企改革、资本市场改革、土地改革、财税制度改革、民企地位提升等方面，2020年关键看执行。
兴业证券认为，经济下行压力仍需政策对冲，但需关注政策核心矛盾的变化。近期高频数据指向国内经济下行压力加大，尤其年初可能面临“经济下行通胀上行”的组合，因此仍需政策对冲。
近期总理也强调“保持宏观政策稳定,更有效运用好宏观政策逆周期调节工具”。但需注意，政策的核心矛盾可能正发生变化，明年政策的主要目标是“稳就业+结构转型”，寻找短期与中期政策的“公约数”可能更为关键。
多位美联储官员发表讲话
WIND：美联储主席鲍威尔重申对美国经济的基本预期依然良好；美联储对经济前景的预期仍然是经济持续温和增长。企业状况告诉美联储，进口商品税方面的不确定性打压了企业投资。
美国债务增速高于经济增长，这是不可持续的；在低利率环境下，美联储的降息空间更小。美联储正展开大量工作来理解回购市场的流动性问题，将致力于实现美联储的双重目标。
桥水三季度加仓中国资产
券商中国：根据桥水基金向美国证监会提交的最新持仓数据，桥水三季度大幅砍仓前十大持仓中的新兴市场资产。但桥水对中国ETF和中概股仍有小幅增持，显示出对中国经济的乐观。
此外，桥水基金的投资策略与国内QDII的策略大致相仿，部分QDII基金看淡了依赖于出口的新兴市场。截止今年三季度末，全部QDII基金的前十大投资目的中，对新兴市场的投资比例也出现明显下降，内需或许也是桥水继续看好中国的原因。
免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文仅作为精选资讯服务，内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道；版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与嘉实基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。
对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。
如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。
（来源：嘉实基金的财富号 2019-11-15 07:58） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
