看上去很美的目标投

股市跌宕，投资不易，据说最近市场上有一种叫做“目标投”的投资方式有点火。

我简单研究了一下，发现“目标投”这个概念最早出现于去年10月29日，实际上正是当时蚂蚁金服联合天弘基金推出的一款止盈产品的名字。

蚂蚁出售，必属爆品，上图大概能反映一些当前市场对目标投的推崇，以至于不少做理财的平台以及一些基金公司都纷纷推出了自己的类目标投产品。

我粗略的看了一圈，虽然这些产品的名字略有差异，大部分都叫“目标盈”，还有叫“小目标”的，但是不管叫什么，其最本质的投资方式基本都是一样的。

那么什么叫做“目标投”呢？

我以蚂蚁为例（下同），其对目标投的定义如下：“目标投就是在普通定投的基础上，加入了目标设置和达成目标之后自动卖出的新型定投服务。相对于其他定投服务，目标投的创新之处在于由客户自己设定投资目标，达到目标收益率即为用户自动止盈卖出。”

定义比较长我给大家简化一下，目标投中其实包含了两个概念：一个是大家熟知的基金定投，另一个则是达到设定目标后的止盈。

上图是蚂蚁目标投的设置界面，具体而言，目标投的定投标的是天弘沪深300指数C，止盈目标的范围可以在绝对收益率4%到20%之间自由选择，定投频率可以选择每周投，两周投和每月投三种不等。

在宣传上目标投又被称为“止盈定投神器”，其宣传语则是一句很吸引人的口号叫做：“想赚多少自己定”。

一切看上去还是很美的，但是这种“目标投”到底好不好呢？

这个问题我打算分两大部分来回答，分别叫做看其表面和观其本质。

我们先来看第一部分的看其表面。

这部分可谓疑点重重。

第一个疑点是其口号“想赚多少自己定”。

想赚多少自己定当然很好，但是我认为在实际的操作中，很少有人能确切的知道自己到底想赚多少。一般这个问题不问还好，如果你真要问人，得到的答案估计不是一夜暴富就是财富自由，收益率上限20%显然不够用，直接爆表还差不多。

再者，投资这个事情并不是自己想赚多少就能赚多少的。所谓投资，风险靠自己，收益天注定。风险或许还能通过自己做一些止盈和止损等来控制，但是收益这个就基本看天吃饭了。

就比如2018年那样全年下跌的年份，天要下雨，人只能吃面，想要吃肉，大概只能自己咬自己一口了。

第二个疑点在其“平均达成时长5个月”上。

不得不说这个平均达成时长是很具迷惑性的，如果以默认止盈收益率6%计算，平均5个月达成很容易被大多数人误解成年化会超过12%，个别认真的人如果去简单折算一下的甚至可以算出年化有15%，但是实际真的是这样么？

当然不是了，事实上这里的平均完全没有实际意义，倒更像是为平均而做的平均，也叫被平均；甚至更进一步来说，其实际效果甚至比你和马爸爸均富一下的那种平均还不如，因为那种情况下虽然你还是没钱但是至少马爸爸有钱啊。

这一点我这里先不展开了，后面的观其本质部分会详细说明。

那顺势我们就来看第二部分的观其本质。

开始这部分之前我先简单做几个约定：

1. 为了排除各种干扰，定投的标的我直接用了沪深300指数而不是具体的某只基金，这样的好处是又客观历史数据又多。

2. 定投的频率我直接用了日定投，这个我以前就证明过了，长期来看，日定投和每周，双周，月定投的效果差别不是很大。

3. 简单起见，一轮定投完成之后，新开始的一轮定投不加入任何前面止盈的仓位。

约定完毕我再下个结论：本质上来说，目标投是一种很失败的投资方式。

具体如下：

第一个失败点在于：目标投根本无法复利，收益奔跑不起来。

我以默认的6%止盈的回测情况为例，沪深300指数从2002年1月4日至今，总共达成6%目标并止盈的次数有44次，6%*44=264%，这是个看上去又很美的收益率，但是请注意，因为是定投，这个收益率根本就没法这么简单的用单利计算，更不能用利滚利的复利来计算了。

当然这个失败点更多的还是定投本身的特点，还不能全怪目标投。

我们来看个定投沪深300指数并以6%止盈的目标投回测图：

其实我这里真正想要讲的一点是之前看其表面部分提到的“平均达成时长5个月”是怎么来的。

从上图中我们可以看到，虽然沪深300历史上达成6%的次数多达44次，但是达成时间比较长的也就是图中用绿色标注的时段1和时段2，分别用了2年+和4年+，大部分达成的次数都集中在了2007年和2015年的两波大牛市期间，2007年平均达成时间不到一个月，2015年平均达成时间更是不到20天，最短的时候甚至投4期就能达成，然后这么一平均，平均达成时长确实不到5个月。

这里不得不过渡到目标投的第二个失败点：捡了芝麻丢了西瓜。

我们继续看上面那个图，图中的最下面的三角形部分代表的是定投的仓位，三角形越大代表定投的仓位越大，可以看到，最大的两个三角形正好是定投时间最长的时段1和时段2，这当然是废话。

但是请注意，按照绝对收益率6%目标止盈，这两轮投资时间最长（2年+和4年+）投的期数最多的定投，竟然仅以每轮6%的绝对收益率止盈了！

哦，确切来说分别是6.64%和6.41%止盈。

这还没完，这两轮止盈之后沪深300就“正好”开始牛市了，然后根据目标投的6%止盈，第一轮之后又止盈了总共20次，第二轮之后又止盈了总共7次，看上去确实赚钱了，似乎还赚的很开心，但是请看红色圆圈对应的定投仓位，除了第一个止盈点仓位略高之外，后面的定投仓位大概都可以忽略不计吧。

这简直就是标准的捡了芝麻丢了西瓜，仓位最重的时候一个6%止盈就直接打发了，后面连续大涨不断赚钱的时候仓位又总是保持的很轻，这定投又不是减肥。

有人可能会说说不定设成10%止盈这个情况会不一样，那就来个10%止盈的回测好了：

10%止盈的情况似乎确实好了那么一点点，但也仅限于仓位最重的两轮定投绝对收益比6%的时候要多一些，后面部分依然换汤不换药，最多也就是捡了玉米但还是丢了西瓜。

看到这里给你们两分钟时间默默想一想为什么这里的目标平均达成时长是几乎没有意义的。

默想毕，我继续就着上面10%的回测图讲目标投的第三个失败点：买点差，卖点更差。

买点差主要体现在牛市期间，越涨越买，越卖越涨，再涨再买，如此循环，最后突然发现买在最高点，虽然有定投保驾护航号称不会被套牢，但是你们发现没，这个目标投的最大特点就是永远可以买在最高点。

卖点差前面已经说到过一种情况了，你看那些定投大仓位的大三角，好不容易等到牛市，结果给一颗玉米粒就止盈出局了，虽然看似完美地契合了2017年和2018年这两轮结构性牛市，但是更完美地错过了2007年和2015年的这两轮A股史上最大牛市；

卖点差的第二种情况是碰到牛市之后的场景，10%止盈情况下最短一个月不到能达成卖出，之前说到过的6%止盈情况下甚至最短投4期就能达成卖出了。

我举个不一定恰当的例子，这种目标投有点像织女鹊桥会牛郎，按照天上一天人间一年来算，织女每过一天就又要去鹊桥和牛郎相会了，虽然不用带小孩，但是织女一定很烦。

目标投的第四个失败点还在于：不能避免下跌风险，但能避免上涨风险。

不管设置成何种止盈收益率，目标投都不能避免市场的下跌风险，甚至我可以说市场下跌的时候目标投必定在场，并且因为期间没有达成目标一定能经历到定投最惨的那些情况，等到市场开始涨的时候，特别是大涨的时候目标投又很快的因为止盈而卖出。

挨打的时候都亲自在场，吃肉的时候却先走一步，这是什么样的精神啊，我想这大概是黄盖精神吧。

完整起见我再放两个图，分别是15%止盈和20%止盈的回测图，请看：

这里其实还有一个点可以讲，使用目标投最完美的2017年其止盈收益率最好设置成20%，而2018年开始的那轮到今年年初的那轮其止盈收益率最好设置成10%，那么问题来了，我怎么知道我什么时候应该设置成什么样的止盈收益率是最好的？

这其实就是我之前说的那句“想赚多少自己定”的口号意义不大的原因，我不仅知道我自己不知道我应该设成什么样的止盈收益率，我还知道你们不知道自己应该设成什么样的止盈收益率。

这简直太难了！

这还仅仅只是一个沪深300指数，同一指数在不同时段的止盈收益率设置应该不一样，不同指数的止盈收益率设置同样应该不一样，很不幸的是对于这些我们同样都不知道。

所以我不禁诧异为什么这样的目标投要被市场这么的推崇。

投资有目标当然是好事，止盈对于定投而言当然也很重要，但是我认为真正的目标投显然不应该是这种可以随便乱设止盈目标的定投，就这一点我正好有过一些思考和研究，或许我可以再出一期和大家探讨一下什么才是真正的目标投，或者确切一点来说应该叫做定投的目标收益率到底应该设置成多少才合适。

先挖个坑看大家的热情程度再说。

（来源：小5论基的财富号 2019-11-15 08:29） [点击查看原文]