随着公募基金的持续高速发展，近年来有不少资深老股民也对基金投资“路转粉”，其中更有资深投资者道出了选股与择基在本质上的不同：选股重在公司，选基则重在挑人。以主动权益类基金为例，购买基金实际上是委托基金经理来投资股票，本质上投资基金的绩效便取决于它的掌舵者——基金经理。
业内专家指出，证券投资基金是适合长期持有的品种，投资者在进行基金投资时应注重基金经理的选择，跟自己的投资需求相符合，并与自己的风险偏好一致，这应是投资者进行选择理财产品的首要准则。此外，还需重点关注基金经理的中长期业绩是否优异稳定，并从基金经理的投研风格与理念，从业经验与投研实力，以及所获荣誉资质等多个维度来进行考量。
拥有十多年深厚投研功力的鹏华基金董事总经理梁浩，正是这样一位能力杰出、有责任感的基金经理。整体来看，梁浩长期业绩稳健，精选投资标的+绝对收益思路使得梁浩的产品在控制回撤上具备明显优势，且在长期中显示出了显著超越同类平均水平的风险收益交换效率，其中小盘成长风格上适合成长市配置，不仅在市场上攻时更为强势，即便在普跌的行情中抗跌能力也毫不示弱。其坚守成长不漂移、能攻善守稳回报的风格特质，已然成为鹏华基金的又一张权益投资品牌。
短中长期业绩持续优异
亮眼的收益需要一位有实力的基金经理与一只优质的基金产品双剑合璧，而鹏华基金梁浩与他管理的鹏华新兴产业（206009）就是这样的珠联璧合。
根据今年三季报披露数据，该基金当季利润超1.5亿元，前三季度合计为投资者创造利润超6.1亿元。从业绩回报来看，据Wind数据显示，截至11月5日，今年以来该基金以43.33%的投资回报率，在同类基金中排位居前。值得一提的是，在11月开门红行情中， 11月5日该基金单位净值录得2.5140元，创下了最近三年的净值新高。
事实上不仅今年业绩表现突出，从中长期来看，鹏华新兴产业基金在不同回报周期表现俱佳。据Wind数据显示，截至11月5日，近一年、近两年、近三年、近五年，该基金回报率均显著超越同期沪深300指数表现，并跑赢偏股混合型基金的同期平均收益率。在成立8年多的投资管理中，该基金累计净值增长率为196.05%，年化回报率高达13.79%，长效投资回报非常可观。
据统计，目前梁浩旗下共有5只主动权益类基金，分别是鹏华新兴产业、鹏华研究精选、鹏华创新驱动、鹏华研究驱动和鹏华研究智选。其中，鹏华新兴产业是其管理时间最长、规模最大、唯一单独管理的基金产品。根据基金三季报显示，梁浩管理鹏华新兴产业基金规模为25.66亿元。持续优异的的业绩表现也深受机构青睐，据统计，最近两年机构持有占比持续超60%，国内主要的大中型保险公司均有持仓，并曾连续19个季度入选招行五星之选。
翻阅梁浩履历，其曾任职于信息产业部电信研究院（现中国信息通信研究院），从事产业政策研究，2008年5月加盟鹏华基金从事研究分析工作，担任研究部高级研究员、基金经理助理。2011年7月起担任基金经理。现同时担任鹏华基金董事总经理、研究部总经理、投资决策委员会成员，具有长达11年的投资研究经历，其丰富的投资研究经历成为其名下基金屡创佳绩的重要驱动力。
以绝对收益思路做相对收益
短中长期创造持续稳健回报并非一蹴而就，而是源于基金经理对市场行情的精准研判以及对新兴产业深入研究下的积极选股。据Wind数据统计显示，截至11月6日，该基金三季报披露的重仓持股中，立讯精密、安图生物、迈克生物和宝信软件今年以来涨幅均实现倍增，新宝股份和亿联网络年内增幅逾80%，前十大重仓股中有7只股票年内涨幅均超过了45%，选股贡献主要超额收益，并不断增厚总回报。
在梁浩的投资理念中，对于基本面的研究尤为重视，精选投资标的、只重仓研究透了的股票并长期持有，用做绝对收益的思路来做相对收益，赚企业成长、产业发展的钱，使得梁浩的产品在降低波动和控制回撤上具备明显优势。
从梁浩代表产品鹏华新兴产业基金的持仓风格来看，属于小盘成长风格基金，尤为适合成长市配置，即便在普跌的行情中抗跌能力也较强。据Wind数据统计显示，自该基金2011年6月15日成立以来，分别有5次明显的上涨与5次较为显著的下跌，而从鹏华新兴产业基金在上述区间的业绩表现可以看到，该产品在2012年12月至2014年4月的震荡微涨行情中，大幅跑赢沪指走势，在2015年8月至12月、2016年2月至2018年1月、2019年1月至4月的震荡反弹行情中，也显著战胜上证综指。此外，在每一段下跌中都表现出了超越市场和同类基金平均的抗跌水平。
从风险收益交换效率来看，与同样经历了2011年7月至今的其他偏股混合型基金相比，梁浩的产品年化波动率较低，且在同等年化波动率水平下年化收益率突出，风险收益交换效率很高，在长期中展现出了显著超越同类平均的水平，其长期制胜的老将风采尽显。
在长达11年的投资实战中，梁浩形成了独树一帜的投资风格，坚守成长不漂移，风格稳健，尽管擅长于成长股投资，却展现出难得的低换手和低回撤，用绝对收益的思路做相对收益。具体而言，他专注于挖掘优质成长股，通过长期持股分享上市公司的高成长性，能够在市场中不断挖掘出具有代表性的成长优质股，为组合补充新鲜血液，因此其组合持仓集中度较为分散；同时对于整个自上而下的宏观经济、市场状态都会有综合评估，借此微调权益仓位水平。
从梁浩的历史持仓来看，中小盘成长风格显著且稳定，组合呈现这一风格的原因在于梁浩的组合构建由以下三部分组成：首先，以业绩比较基准的优质持仓为底仓——梁浩的组合基准是中证新兴产业指数；其次，行业配置优化——梁浩基于社会发展、产业发展的中长期视角选择投资方向；最后，精选优质成长个股。
在多年如一日的投研生涯中，梁浩处处体现出做事认真、研究深入，曾有研究员评价他是市场上对特定领域公司研究最细的人之一。从业年限超过10年的他也总结自己的四大投资特色：第一是对公司研究深度很深、跟踪时间很长；第二是持股时间长、换手率低；第三投资风格是“赚企业发展、产业发展的钱，用做绝对收益思路来做相对收益”；第四则是反思——他的投资风格更适用于震荡市和牛市的前半段。而近年来他也在不断反思提升自己的投资方法。
在思考与沉淀中逐步升华
在充斥着噪音和干扰的资本市场，能够摒弃喧嚣与浮躁，沉下心来做投资的人并不多，而深谙“大道无形”投资哲学的梁浩，则在投资过程中将注意力聚焦在研究公司本身，不追热门、不赌风口，只是深入、更深入理解产业变迁和公司价值。在这一投资风格下，他所管理的鹏华新兴产业基金近五年回报实现翻倍，并跻身同类前列，成为其投资理念的最佳诠释。
在梁浩看来，基金经理不是一个重复炒股票的职业，更多是一个在思考和沉淀中逐步升华的职业。“我的理念是把持有人的钱，以合理的价格长期稳定地投资在一些经过我认真考察的优秀公司上，随着这些公司的成长和盈利的增长而赚取投资上的超额利润。因此，为持有人选择优秀公司是我的主要工作。”
梁浩坦言，“这份职业需要在不断的自省中进步。投资中最大的敌人就是自己，既要不断和自己的优点斗争，防止这些优点成为阻碍自己发展的绊脚石；也要不断和自己的性格中的弱点作斗争，因为这些弱点一定会在日常工作中反复体现。”
整体而言，梁浩的组合构建思路为基准里的优质持仓为底仓+行业配置优化+精选优质成长个股，中小盘成长风格显著且稳定。从行业配置方面来看，梁浩管理期间一直对医药、消费、TMT有着较为稳定的持仓。政府研究院的工作经历，使得梁浩较为注重思考产业和社会发展规律。在他看来，消费、医药、科技都是符合社会发展趋势的板块，预计未来会长期配置，但同时也会在对市场判断较为谨慎时，阶段性地进行仓位调整。
从业绩归因来看，行业配置并不是梁浩的主要业绩来源，其业绩持续超额收益主要源自选股贡献。在精选个股方面，梁浩以自下而上精选个股为主线，并在长期投研中总结出颇为独到的五大遴选标准：第一通过行业空间判断公司未来的市值空间；第二看管理层战略规划的科学性和可实现性；第三看管理层执行力；第四则看企业不同阶段遇到不同问题时的应对措施；第五财报数据跟踪。
独门选股秘籍，使梁浩能够在浩如烟海的A股市场中，时常能够挖掘出鲜有人关注的冷门黑马个股。经过了深入的调研与谨慎筛选，结果也显示梁浩的重仓个股能够持续带来超额收益。例如现有持仓中的开润股份，首次出现在重仓中是2017年一季报，2017年第二季度至2019年第三季度的收益相对其所属行业的超额收益高达80%。
从鹏华新兴产业的重仓个股来看，他的持仓与其他成长股基金重合度较低。2019年三季报的前十大个股中有一半个股的持有基金数少于10只，其中元隆雅图仅3只基金持有，密尔克卫则是梁浩的独门个股。
投资实力渐入佳境，也体现在交易层面逐步摒弃了高换手率的短线操作，而将长期投资理念应用到投资实战中。根据Wind数据统计，梁浩在2012-2014年换手率略高于平均水平，而2015年以后换手率逐渐降低，总体来看略低于同类平均水平。
专注于挖掘“绩优成长股”的梁浩，目前已成为业内认可的研究型基金经理，对于自身重仓个股的研究程度很深。“如果不想持有3年就不会持有1天”的原则尽管备受行业推崇，但能够坚持这一点的在行业里可谓寥寥无几，而梁浩就是其中一个，从近年来的牛熊周期前十大重仓股的变化中，可以明显感受到，其重仓股在不断换血更新，持仓比例也在持续调整。
价值观与责任心广受赞誉
掌管着上亿甚至上百亿的资金，“无限亲密接触”上市公司，掌握市场“不对称信息”……让基金经理这个职业成为最充满“诱惑”的行业，不少人因此铤而走险，致使早年间“老鼠仓”事件层出不穷。尽管近年来监管日渐趋严，违法率已大幅下降，但“以客户利益为先”却仍备受考验。
在此背景下，背负着巨大相对排名压力以及规模考核，仍能坚持以客户利益为先的基金经理更加值得珍惜，而梁浩就是其中颇具代表性的一员。多年来，梁浩始终坚守以客户利益为先的价值观，懂得在牛市拒绝规模，并曾在2015年5月的市场泡沫化阶段进行大比例分红，在帮助持有人锁定收益的同时捍卫了胜利的果实。彼时，梁浩认为市场已严重泡沫化，因而果断为基民派发投资红利，助力投资者锁定回报实现落袋为安。
2015年初，全民沉浸在如火如荼的大牛市中，基金狂卖，规模暴涨，行业沉浸在久违的大发展中，而这个时候的梁浩却非常“焦虑”。当时他不断透露出来的信息是“市场太疯狂了，太贵了，越来越难找到合适的投资标的”，即便对于他自己管理的基金产品，他同样“拒绝”推荐，一切都源于再朴素不过的想法——“现在增加规模，找不到合适的投资标的，不想增加”，进而拒绝了营销，拒绝了“基民”。
最终，尽管2015年梁浩的业绩基本处在前10%-20%的水平，但是最终规模的增长却与全市场的规模增长严重背离。其全心全意为投资者利益为出发点的言行，堪称业界良心，一度备受基民赞誉，在投资圈不断被传承为佳话。
诚然，以持有人利益为先令人肃然起敬，然而仅凭着满腔热血，如没有相匹配的投研能力，仍然不足以为基民谋福利。作为具有11年丰富投研经验的明星基金经理，除了经验的逐渐积累以外，梁浩能力圈的“后天因素”很大程度上源于自身的“勤奋度”——对产业、公司的深入研究程度、以及后续研究跟踪的紧密程度，孜孜不倦学习掌握新事物的钻研精神，同时也离不开团队成员发挥术业专攻优势实现合力制胜。
在复杂多变的宏观背景下，什么样的行业可能是最优的、最具投资价值的，这始终是投资的首要思考问题，就像解复杂的方程式时，可通过合理分解步骤并逐一击破。
在解方程过程中，梁浩充分发挥投研团队合力优势，首先将大类资产特点做性质区分，并根据宏观经济趋势、市场估值情况以及监管环境，每个月进行动态分析判断，前瞻性地筛选出性价比更高的类别。
解方程的第二步，是如何将高性价比资产发挥出更好的效果。“我们设置了初始的配置中枢，但在实际投资中，又需要跳开条条框框，会根据当前时点性价比最高的资产进行超配。”
解方程的第三步，是自下而上选择穿越牛熊周期转换的优质个股。对应不同的资产类别，梁浩的投研团队都有擅长的专人负责。个人主动性研究的结果，还将得到量化研究员从量化角度的补充和支持。
“投资对于投研团队的知识储备、覆盖范围有很高的要求，团队合力就会让能力圈的体现最大化。比如我们看好供给侧改革和环保等因素对周期性行业的积极影响，并对周期股给与阶段性的重配，这样就有机会跑赢市场平均收益水平。”因而，集中之所成长，更能够在不同经济环境下发掘出最优资产选择。
除了最大程度地发挥合力优势之外，在投资实战中，对于持续获取超额回报的投资之道，梁浩认为还在于长期跟踪。“长期跟踪是我在投资中最坚持的一点。每个人对公司的理解都需要一个过程，我自身对过去一些标的的理解也经历了很长的一段时间。通过长期跟踪，逐步从财务报表中读懂公司的真实经营状况，从而对公司和行业的整体经营特点有相对较深了解和把握。”
转载自：中国基金报
（来源：鹏华基金鹏友会的财富号 2019-11-15 11:11） [点击查看原文]
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