市场回顾

基本面:整体来看,经济内生动力不足,增速仍有下行压力,政策发力需待明年;通胀压力持续,但核心CPI延续下行,不宜过分担忧。具体来看,10月,地产销售、土地成交同比降幅继续收窄,投资仍有韧性;制造业投资受盈利下滑制约,但在逆周期措施之下,略有上升;基建略有下滑,整体固定资产投资小幅下滑,年内难有起色。汽车销量增速仍然负增长,地产后周期增速下滑,消费增速下行。经历8-10月的持续高速增长后,11月猪价环比下行,但CPI仍然较高,PPI可能触底反弹,物价整体有上行压力。10月社融增长不及预期,地产融资仍然严格监管,年内逆周期政策对经济支撑力度有限,预计年内社融增速维持稳定,大幅反弹可能性小。

货币政策:货币政策基调维持“稳健”,短期内基本面难现断崖式下滑,且有通胀压力,货币政策难以大幅放松,央行将更加重视结构性调整。明年一季度,通胀冲高回落后或有明显的放松措施。

资金面:临近年末,资金面趋紧,资金利率明显上行。央行投放中期借贷便利(MLF)2000亿元,维持利率不变,无资金到期。 

收益率:上周存款、存单收益略有上行。受社融增长不及预期影响,利率债收益率下行较多;信用债收益下行,但长端下行幅度不及利率债,信用利差扩大。

后市展望

短期行情仍以震荡为主,收益率上行后将有较好的配置机会。一方面,经济内生动能仍然不足,基本面仍将偏弱;全球经济基本面偏弱,美联储年内已降息3次,主要经济体持续宽松,外部环境有利于债市。另一方面,物价上行压力较大,央行货币政策仍维持稳健,临近年末资金利率上行,可能阶段性制约收益率下行。预计短期行情仍以震荡为主,收益率上行后将有较好的配置机会。

基金有风险,投资需谨慎

平安短债债券E(005756)

平安如意中短债E(007019)

平安添利债券C (700006)

(来源:平安基金的财富号 2019-11-18 13:39) [点击查看原文]

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