2019年10月份，社会消费品零售总额同比增长7.2%，增速比上月回落0.6个百分点，扣除价格因素后，实际零售实际增长4.9%，创2003年有数据以来新低。社零数据较低一方面有季节方面的因素，3月、6月、9月季末当月的数据今年一直偏高，4月、7月、10月季初数据偏低；另一方面，汽车消费持续没有恢复，10月当月零售负增长仍然接近-5%，持续拖累零售增长。国庆70周年大庆和双十一也可能对消费有一定的影响，网上消费增速1-10月份跌破20%。
必须消费品和“吃”仍是消费中最坚挺的行业，网上吃相关的消费增速超过30%，比网上总体消费增速高10个百分点，线下餐饮收入9%的增速也高于社零增速2个百分点。
从双十一零售数据来看，今年“双十一”支付宝总交易额2684亿元，同比增长25.7%，全网零售数据也在21%，较10月份的消费有一定的恢复。
央行发布三季度货币政策执行报告，报告指出国内外形势复杂严峻，困难挑战增多，经济下行压力持续加大。在这样的环境下，央行保持了流动性合理充裕，精准滴灌，支持小微、民营企业发展，提高货币政策传导效率并有效把握内部均衡和外部均衡之间的平衡。
9月，一般贷款加权平均利率为5.96%，比6月份上升，比去年同期下降0.23个百分点；个人住房贷款加权平均利率5.55%，比6月份上升，比去年同期下降0.17个百分点。实体经济融资成本除短期贷款外，成本下降并不明显。根据央行报告，假设境外投资者债券投资的净值变化为3%-5%，那么股票市场前三季度外资流入量在2000亿-2500亿附近。
央行报告专栏4专门讨论了通货膨胀问题，指出CPI同比涨幅走高，结构性特征明显，要警惕通货膨胀预期发散。目前除了猪肉以外，总体供求大体稳定，不存在持续通胀或通缩的基础。央行指出下一阶段，稳健的货币政策保持松紧适度，根据经济增长和价格形式变化及时预调微调，稳定经济主体通胀预期，促进总体物价水平保持在合理区间运行。
IPO速度加快，大型IPO增多，上市公司减持规模上升，增发制度变化以及可能年末出台的创业板注册制等将增加市场调整的压力。受制于流动性压力，我们短期对市场的看法偏向负面。
（来源：圆信永丰基金的财富号 2019-11-18 14:53） [点击查看原文]
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