A股市场
【复盘】
上周市场表现较弱，各大指数均呈下跌趋势，周一公布的国内10月经济数据全面低于预期，通胀继续超预期上行，总体来看，利空因素较多，叠加年内资金获利了结需求，市场单周大幅下跌，且北上资金流入大幅放缓，关注有估值切换逻辑以及低估值的相关板块，同时回避三季度业绩较差的板块。
上周中信一级行业中电子表现最好，以TWS耳机板块领涨，市场对于消费电子明年的逻辑比较看好，有提前布局的可能；其次以北上资金偏好的食品饮料板块和医药相对较强，滞胀预期下，食品饮料板块有抗通胀属性，而医药则具备长逻辑；跌幅最大的板块是家电，主要受到双11影响，打折促销力度较大，显示需求一般，竞争激烈，大部分板块上周表现都较差。
宏观层面，上周国内经济数据公布较多，10月社会消费品零售总额同比增长7.2%，较预期和前值的7.8%继续下台阶，10月规模以上工业增加值同比增长4.7%，低于预期和前值，仅有地产投资数据1-10月为10.3%，保持较高增速；同时公布的10月CPI高达3.8%，超市场预期，社融、信贷数据大幅低于预期，周中的MLF利率未变，整体看宏观环境依旧严峻，滞胀预期继续高企，市场相应出现较大调整，目前关注猪价的变化，短期有所回调，关注其持续性，同时关注20号LPR利率调整，预期降低5个BP以跟上上月的MLF下调；海外方面美国就业非农数据较强，12月降息概率大幅降低，贵金属相应有所回调，美股各大指数均创新高。
【观点】
A股三季报落地，宏观经济指标继续呈现向下趋势，四季度基本面并不会有太大改观，对市场的影响更多可能是资金行为；四季度从内资角度看，绝对收益资金有落袋为安的需求，相对收益的资金也会降低一些仓位，并且以抱团配置策略为主，无论是机构还是游资都难有较强动力去加仓，所以市场呈现的可能继续是两极分化的行情，同时成交量难以放大；从上周的市场看，北上资金提供了新的线索，由于三季报落地，且中美进展顺利，人民币升值，年底存在估值切换，北上资金大幅增持偏好的家电、食品饮料、医药等板块，成为四季度的可预期的边际增量资金；但总体对于四季度行情判断仍以鸡肋作为基调，成交量难以放大，经济持续探底，相对收益资金继续抱团长逻辑白马，重点关注猪肉价格和11月CPI数据，近期北方猪价有所下调，如果未来1-2个月CPI数据可以稳住，对于国内的货币政策预期将会提升；同时关注中美协议进展，若能达成较为全面的协议将是超预期的结果，短期市场可能会有所反应。
债券市场
【复盘】
上周，央行投放MLF，社融数据低预期，中长期债券收益率明显下行。受临近年末影响，短券收益率近期有所上行。
【观点】
当前国内经济仍有一定下行压力，10月经济数据总体较弱，形成一定预期差，但通胀上行对货币政策形成一定制约。临近年末，专项债提前发行的可能性越来越小。年前对债券市场相对负面的因素仍是资金面及通胀问题，短期预计以震荡为主，上下的空间均不大。
A股市场一周数据
【股指涨跌幅】
【行业周行情】
行业涨幅前三：电子、食品饮料、医药；涨幅后三：家电、餐饮旅游、农林牧渔。
【市场流动性监控】
市场上周北上资金净流入18亿元，流入幅度大幅放缓，其中沪股通净流出10.9亿元，深股通净流入28.8亿元，中美谈判预期向好但仍有不确定性，国内经济数据继续疲软，资金流入略有放缓；截至11月14日，两市融资余额为9569.29亿元，单周上升7.3亿元，市场整体情绪仍然偏弱。
【市场估值水平】
A股剔除金融后TTM的PE估值为27.32倍，PB为2.18倍，PE处于历史均值与均值向下1倍标准差之间，为相对低估状态；PB接近均值向下一倍标准差，处于低估状态。
债券市场一周数据
【利率债】
中长期利率债回暖
上周，央行投放MLF，社融数据低预期，中长端利率债收益率明显回暖。其中1Y国债收益率上行3BP，10Y国债下行4BP至3.24%。1Y国开收益率基本不变，10Y国开下行8BP至3.62%。
【信用债】
中长期信用债收益率下行
上周，信用债收益率表现与利率债相似。短券收益率上行2-4BP，3-5年信用债收益率下行2-7BP不等。
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（来源：华富基金的财富号 2019-11-18 17:29） [点击查看原文]
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