【宝盈债市周评】季初经济数据回落债市反弹_财富号

核心观点

今年以来基本面数据保持季初弱，季末强的特征，本周公布经济数据，消费投资等再度明显回落，而地产新开工、竣工仍保持强势。债市伴随较好的一级招标结果走强。全周10y国开债下行近9bp，各等级信用呈现分化走势。海外方面，美国数据依然喜忧参半，市场对于20年预期依然有较大分歧，债市再度走强10bp至1.84%附近。国内方面，本周公布数据，消费大幅下滑至7.2%，固定资产投资下滑至5.2%，较为超出市场预期，周末央行货币政策执行报告提到结构性通胀的问题，打消了市场对于政策收紧节奏的担忧。目前，10年期国债从低点已有一定幅度调整。短期内市场对于经济超预期下行担忧有所缓解，而通胀因素将继续压制债市。总的来看，综合考虑内外部因素，全球经济转弱货币放松，贸易政策不确定性较高，国内政策转松的大环境下，中长期看股债均有机会。利率的趋势性机会需要耐心等待。信用方面，依然看好中高等资质信用债，在享受票息同时规避信用风险。

资金市场

本周线下资金各期限吸收报价为：7天0.72%-2.6%，14天0.72%-2.75%，1个月2.0%-3.1%，3个月2.8%-3.3%，6个月2.9%-3.35%，1年2.97%-3.5%之间。

美金存放方面境内市场报价为：7天最高吸收价2.0%，14天2.0%，1个月2.0%，3个月2.4 %，6个月2.8%，一年3.5%。

本周非保本R2理财方面报价：1个月2.3%-3.3%，2个月2.4%-3.3%，3个月2.9%-3.85%；中长期方面，6个月价格区间为2.9%-4.05%，1年期价格区间为2.9%-4.53%。

市场表现

周一，质押式回购市场共成交31335.88亿元，交易量较上一交易日增加2.09%。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展逆回购操作；今日无逆回购到期。资金面继续呈现较为宽松态势。具体来看：早盘，隔夜大行股份制均有融出，押利率加权，非银押信用在加权+10至20bp附近成交；7d供给充裕，押信用成交在2.50-2.55%；14d供给充裕，总体融入需求较少；21d-1m跨月资金融入需求在2.60-2.70%押利率；更长期限方面，2-3m跨年资金在3.05%左右有较多融入需求，融出多在3.10%及以上。中午前后隔夜资金略有收紧，尾盘趋于均衡。

周二，质押式回购市场共成交31488.58亿元，交易量较上一交易日增加0.49%。中国央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。资金面呈现均衡的态势。具体来看：早盘，隔夜偏紧，大行股份制鲜有融出，非银押信用在加权+30bp附近成交；7d供给较为充裕，押信用成交在2.65-2.70%；14d供给较少，总体融入需求较少；21d-1m跨月资金融入需求在2.75-2.80%押利率；更长期限方面，2-3m跨年资金在3.08%左右有少量成交。午后隔夜资金开始宽松直至尾盘，尾盘隔夜减点融出。

周三，质押式回购市场共成交29653.43亿元，交易量较上一交易日减少5.83%。中国央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。资金面呈现由紧转均衡的态势，成交收益率上浮明显。具体来看：早盘，隔夜偏紧，大行股份制部分有融出，非银押信用在加权+30bp附近成交；7d供给较为充裕，但成交收益率上升明显，押信用成交在2.85-2.90%，较昨日上浮20-30bp；14d供给较多，总体融入需求较少；21d-1m跨月资金融出在2.90-3.0%，融入需求在2.85%押利率；更长期限方面，2-3m跨年资金在3.08%左右有少量成交。午后隔夜资金开始宽松直至尾盘，尾盘隔夜减点融出。

周四，质押式回购市场共成交30255.04亿元，交易量较上一交易日增加601.66亿。中国央行今日未开展逆回购操作，为连续第14个交易日暂停操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。资金面持续维持在紧张状态，成交收益率上浮明显。具体来看：早盘，隔夜偏紧，股份制大行偶有融出，非银押信用在加权+30bp附近成交；7d有城农商及资管类机构融出，成交收益率基本上集中在2.85-2.90%左右，基本与昨日一致；14d供给较多，总体融入需求较少；21d-1m跨月资金融出在2.90-3.0%，融入需求在2.85%押利率；更长期限方面，2-3m成交寥寥。午后，资金面没有得到明显好转，有部分机构需求得到了满足，仍有大部分机构艰难前行。尾盘，隔夜成交价格逐渐走高，资金面未得到明显好转。

周五，质押式回购市场共成交29296.58亿元，交易量较上一交易日减少958.462亿元。中国央行：今日开展一年期2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，操作利率持平在3.25%。2019年11月15日不开展逆回购操作。资金面持续维持在紧张状态，成交收益率持续上浮。具体来看：早盘，隔夜偏紧，股份制大行鲜有融出，非银押信用和存单在加权+40bp-50bp附近成交，融入需求明显增多；7d有城农商及资管类机构融出，成交收益率基本上集中在3.00%左右，较昨日继续上升，其他非银融出价格在3.10-3.20%；14d供给较多，总体融入需求较少；21d-1m跨月资金融出在3.10-3.20%，融入需求在2.95%押利率；更长期限方面，2-3m成交寥寥。上午Mlf操作公布后，资金融出稍有增多，价格仍维持在+40bp左右的水平，但受到税期影响，部分机构仅融出片刻，资金面很快重新恢复较为紧张状态。午后，资金面没有得到明显好转，仅有部分机构需求得到了满足，仍有大部分机构有较大的缺口。尾盘，资金面转紧为松，银行开始融出，资金面紧张态势逐步得到缓解，融入缺口能较快补足。

上周11月11日-11月15日间：10年期国债期货T1912走势