一、宏观经济数据&专题点评
【全球宏观】
1.美国：如期降息，发言偏鹰派，核心通胀不及预期；
2.中国：10月PMI不及预期，中小企业尚可；
3.欧盟：数据尚可；
4.加拿大&日本：利率不变，发言鸽派。
【美联储】
降息落地，符合预期。
1.降息：25个基点至1.5%-1.75%；
2.原因：投资及出口依旧疲软是主因，失业率和居民消费支出强劲；
3.预期：12月议息会议维持利率。
【PMI】
综合：全面回落，季节性影响显著。
1.综合：产出下降显著；
2.制造业：录得今年2月至今新低，主因季节性因素；
3.非制造业：回落更为显著，主因季节性因素。
分项：供需两弱，需求弱是主因。
1.供需：全面回落，内外需皆弱；
2.价格：原材料&产成品价格继续回落，降价促销仍是主旋律；
3.规模：中型企业相对稳健。
非制造业：总体回落，主因服务业，基建对冲。
1.总体：回落显著，主因内需不足；
2.建筑业：景气度提升，预期变好；
3.服务业：回落显著，价格回落，内需不足。
二、资本市场点评
【全球】
地区分布涨多跌少，美股全部收涨，中国涨幅世界居前。
【中国】
单周全部涨，首尾相差3.5PCT，中小板表现较差，蓝筹单周表现较好。
【市场】
大金融+消费+TMT表现较好，周期垫底。
1.金融仍表现较好；
2.消费单周表现突出：医药/日常/可选；
3.周期垫底；
4.基建产业链单周表现趋中。
【投资者情绪】
情绪单周总体上升，北上持续流入8周。
1.日均成交额上升1053亿、换手率上升0.1PCT，交易情绪提升；
2.融资余额单周上升25亿，融券下降0.3亿，杠杆情绪略提升；
3.汇率中间价7.044升312BP，在岸升340BP，离岸升96BP，北上单周流入230亿。
【观点】
建议边际均衡策略，但风险不宜过度下沉。
经济：内忧外患共同袭来，外患集中于贸易关系，内忧集中于内生增长动力不足。
政策：政策组合方向明确，但空间和力度无法简单借鉴历史，节奏相机而定，目标太多。
策略建议：边际均衡策略有效，但不建议过度下沉风险。(1)基本面和半年报均支持龙头+消费+科技的基本面改善逻辑；(2)股票市场风格转换主要因为性价比而非经济全面好转，建议可部分下沉风险至中证500，但过度下沉风险与基本面背离。
三、重要经济&事件前瞻
重要事件前瞻：中国10月贸易差额/CPI/PPI。
本周发布的重要宏观经济数据统计
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（来源：英大基金的财富号 2019-11-19 10:27） [点击查看原文]
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