市场概况
周二（11月19日），沪深两市开盘涨跌不一，随后走势分化。中小创在游戏板块的爆发下单边上行，沪指则受金融股拖累涨势较弱；午后两市维持高位震荡格局，5G、手机产业链等部分科技股题材开始走高，沪指于尾盘冲破半年线桎梏，个股迎来久违普涨，当日无个股跌停。科创板追随大市上涨，金山办公上市次日热度不减，收涨逾7%，成交超18亿元。
截至收盘，上证指数收涨0.85%报2933.99点，收复半年线；深证成指涨1.8%报9889.75点，创业板指涨2.77%报1729.08点，刷新三个月最大涨幅；万得全A涨1.34%。两市全天成交4183亿元，较上日放量逾500亿。北向资金全天净流入25.25亿元，为连续4日净流入。
市场风格
今日，市场主要指数均有不同程度上扬，其中创业板50、创业板指、中小板指涨幅居前，单日涨幅逾2%，其余指数涨幅均逾0.5%。
概念行业
今日除维生素指数回调0.14%外，其余概念板块均有不同程度上涨，其中网络游戏、电子竞技概念板块涨幅领先，单日涨幅逾6%。
从申万一级行业看，今日除银行小幅回调0.03%外，其余各板块均有不同程度上涨，其中传媒板块领涨市场，单日涨幅逾4.2%，建筑材料、电气设备、通信板块亦涨幅居前，单日涨幅均逾2.2%。
涨跌统计
【上涨占比】
今日上涨占比为91%，较前一交易日大幅增加 。
【涨跌停】 今日涨停69家，较前一日有所增加；今日无跌停。
资金观察
【陆港通】
11月18日，北上资金净流入14.59亿元，余额8842.97亿元；南下资金净流入23.04亿元，余额9150.16亿元。
【两融余额】
11月18日，两融增加13.77亿元，余额9682.97亿元。
海外市场
香港恒生指数收涨1.55%报27093.8点，连续第二日大幅反弹，手机配件、生物制药股走强，瑞声科技涨超6%领涨蓝筹。恒生国企指数涨1.33%。周黑鸭涨超20%盘中临停，此前启动特许经营模式。次新股旅橙文化飙涨超100%。全日大市成交升至799.1亿港元，前一交易日为704.5亿港元。
隔夜美股小幅收高，三大股指再创收盘新高。道指涨0.11%，纳指涨0.11%。迪士尼涨逾2%，领涨道指。科技股普涨，苹果涨0.5%，奈飞涨2.56%。中概股趣店跌超21%，因下调全年营收指引。截至收盘，道指涨0.11%报28036.22点，标普500涨0.05%报3122.03点，纳指涨0.11%报8549.94点。
政策聚焦
【央行】11月19日，央行在开展中央国库现金管理商业银行定期存款操作500亿元的基础上，以利率招标方式开展了1200亿元7天逆回购操作，中标利率为2.50%，与上一次持平。19日无逆回购到期，因此净投放1200亿元。
【国务院】
国务院：即日起在北京市暂时调整实施《外商投资电信企业管理规定》等6部行政法规和《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》的有关规定；允许外商投资设立演出场所经营单位，不设投资比例的限制；允许设立外商独资演出经纪机构、投资音像制品制作业务；在北京市服务业扩大开放综合试点示范区和示范园区，取消互联网接入服务业务等增值电信业务外资股比限制。
名家论市
【广发证券郭磊】
宏观策略分析常用的“衰退”、“滞涨”、“复苏”、“过热”等词容易被字面理解，于是常会有“GDP增速还在6%以上怎么会有滞涨/衰退”、“很多企业还很困难怎么会有复苏”等质疑。实际上这几个都是美林时钟意义上的、描述短周期资产定价逻辑的指标，都是中性概念、相对概念。
简单来说，“衰退”描述的情形是经济量价下行，政策有出手空间；“滞涨”是量在下行，但价下不去，政策两难；“复苏”描述的情形是量价开始出现好转，且空间尚无约束；“过热”描述的情形是量价两旺，量的边际改善空间变小但价格失控风险变大。
划分以上四个阶段需要选择一个代表量的指标和一个代表价的指标，组成双坐标即可。最方便的方式是用实际GDP和CPI；但考虑到中国CPI周期有些阶段的外生性，我们也可以用实际GDP和名义GDP、工业增加值和产成品库存。
从以上标准看，今年Q2是较典型类滞涨特征（GDP增速下降、CPI抬升；实际GDP增速下降、名义GDP增速抬升；需求下行，库存抬升），所以同期股债均表现不佳。Q3若从GDP和CPI看像类滞涨，但从另外两个坐标看则属类衰退。如考虑同期平减指数仍在下行，且政策有出手空间，则Q3显然更符合类衰退特征。
Q4-明年Q1会是类滞涨么？通胀似乎确实对货币政策形成一定约束；但有两点似乎是与滞涨期不同的：一是“稳货币、宽财政”的框架下，财政政策仍明显有空间；二是实际增长率仍有较大概率企稳，基建回升和制造业补库存仍是需求端向上的驱动。
资产价格会对经济阶段有它自己的理解。逻辑上说，若债券上涨+股票下跌，就是预判衰退；债券下跌+股票上涨，就是预判复苏；债券下跌+股票下跌，就是预判滞涨。
从这轮来看，8月初-9月中旬股债是典型的衰退后期“预判复苏”的组合，权益上行，利率走高；9月中至今，利率继续走高，而权益则处徘徊状态。既不是典型的预判滞涨，否则权益应该更典型下跌，且行业线索上偏防御系；也不是典型的预判复苏，否则权益应会更好，且在行业线索上偏周期。
我们理解这种“非典型状态”和三个线索的预期分化有关：一是实际增长能不能企稳；二是通胀斜率是会进一步上行还是趋于收敛；三是政策还有没有空间。明年Q1这个问题或会进一步清晰，比如实际增长企稳、通胀见顶、财政空间释放。但在此之前，假设无法完全验证，市场预期会表现为两种逻辑间的反复纠结。
【兴业证券王德伦】
CPI超预期、2020年经济担忧、外部政经因素不确定性、前期累计收益较多，多重因素使得指数整体较为平淡，成交量下降，结构性亮点为主。短期市场对“滞胀”影响货币政策的担忧，随着央行三季度货币政策执行报告对通胀结构性、通缩基数原因不显著的判断将一定程度上得到缓解。中期来看，我们兴业策略认为从战略防御到战略进攻“挺进大别山”，正在经历“长牛”是循环往复、螺旋上升，而非一飞冲天、一气呵成。建议投资者把握大创新成长+金融地产类债券品种方向两条主线。货币逆周期调节，大的方向宽松，对股市有利。
（1）整体而言，大的货币宽松方向一致。美国从加息变成降息，欧洲的QE续作了，所有的其他地区都在降息。中国的货币政策方向基本一致，只是节奏略有不同，因为我们有通胀等问题。
（2）通胀和通缩是并存的。20%的东西在胀，猪肉，包括未来可能会进一步扩散到食品，这是肯定的，所以是2，所以大家注意，所有非食品的消费品以及所有的工业品全都是处在一个通缩的状态的。所以通胀通缩并存，二胀八缩，而且胀是供给导致的，不可持续的，但是缩是需求导致的，它是可持续的，所以经历过明年年初的通胀的高点之后，我们再往后看，货币政策的方向是非常清晰的，这个对股市是利好的。
（3）央行三季度货币政策执行报告定调通胀，但注意“通胀预期发散”。整体而言：
a.货币政策大方向不搞“大水漫灌”，强调定力、加强逆周期调节。
b.对于市场担忧的通胀、通缩，央行强调不存在持续通胀或通缩基础，PPI主要受基数影响、CPI主要猪等结构性问题。
c.货币政策报告高达6次谈到注意“通胀预期发散”判断，未来1-2个季度，如果出现预期发散，可能对股票市场投资者预期产生影响，造成扰动。
配置：大创新科技成长进攻弹性方向、金融地产龙头等高股息类债券板块。
第一、创业板政策松绑，三季度收入利润双双改善，结合“十四五”规划预期，以华为产业链、5G产业链、新能源车等大创新方向有望迎来业绩+政策共振。
第二、1）全球负利率，中国权益高股息资产具备全球吸引力，2）保险、养老金等“长钱”对此类资产兴趣较高。3）债券收益率下行，银行理财子公司加速入场，首选高股息、类债券品种。建议投资者关注以金融、地产龙头为代表的低估值、高安全性、股息率稳定的板块。
第三、中长期，结合三季报，投资者底部吸筹、合理定投、“以长打短”，把握核心资产定价权。
数据来源：Wind、华夏基金
风险提示：本资料仅为服务信息，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资者需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，自行做出投资选择。
（来源：华夏基金的财富号 2019-11-20 11:08） [点击查看原文]
本文作者可以追加内容哦 !
